Perplexity AI 的 140 亿美元估值是否合理？

人工智能初创公司 Perplexity AI 据报道正在进行后期谈判，计划以 140 亿美元的估值筹集 5 亿美元资金。这一估值——首先由 华尔街日报报道——将标志着这家成立仅三年的公司的估值大幅飙升，甚至与成熟的科技公司相媲美。

这是一个合理的估值，还是人工智能热潮超过了现实？

140 亿美元的“答案引擎”

Perplexity AI 将自己定位为“答案引擎”——一种人工智能驱动的搜索工具，能够提供直接的答案和引用的来源，而不是熟悉的蓝色链接列表。这个概念吸引了非凡的投资者热情。在不到 18 个月的时间里，Perplexity 的估值从 2024 年初的约 5.2 亿美元跃升至 2024 年 12 月的 90 亿美元，现在可能达到 2025 年中期的 140 亿美元。这是不到两年时间内估值惊人的 27 倍增长。

从数字来看，Perplexity 的增长确实值得注意：该初创公司据报道每年产生 1 亿美元的年度回收收入（ARR），并每月处理超过 4 亿个搜索查询，估计其在人工智能搜索市场中占有 6.2% 的份额。它还汇集了一批知名投资者：Accel 领投新一轮融资，之前的投资者包括 Nvidia（通过其基金）、Jeff Bezos 的 Expedition、IVP、NEA、SoftBank 的 Vision Fund、Databricks Ventures 和 Bessemer。

Perplexity 的推销点是传统搜索容易被人工智能破坏，人工智能可以为用户综合信息。其引擎将大型语言模型（LLM）与实时网络索引相结合，提供简洁的答案、最新信息和引用，而不是仅仅提供链接。早期采用者赞扬了能够提出自然问题并获得直接答案和来源的能力——这是一种将 ChatGPT 风格的对话式人工智能与搜索引擎事实查找相结合的方式。

甚至有传言称苹果公司正在考虑将 Perplexity 的人工智能搜索集成到 Safari 中，如果达成协议，这将大大提高其用户覆盖范围。所有这些都为 Perplexity描绘了一幅美好的前景。然而，对于一家年轻公司来说，140 亿美元的估值引发了人们的怀疑。为了判断其合理性，我们必须权衡 Perplexity 的前景与其面临的巨头。

Perplexity 能否挑战谷歌的搜索帝国？

讨论搜索时，无法不承认谷歌的主导地位。谷歌处理着全球约 90% 的搜索查询——即使是少量百分比的下降也被认为是重大的变化。事实上，谷歌的份额在 2024 年末首次下降到 90% 以下，这是 2015 年以来首次，表明其长期垄断地位开始出现裂痕。

但是，让我们明确一点：谷歌搜索仍然是一个帝国，每天服务数十亿查询，每年产生数百亿美元的广告收入。任何试图“取代谷歌”的新进入者都面临着一项艰巨的任务。

Perplexity 的 140 亿美元估值假设它可以在人工智能搜索领域中真正竞争，而谷歌本身也正在进入这一领域。值得注意的是，谷歌并没有停滞不前。在 2023-2024 年，谷歌开始推出 人工智能概述，即人工智能生成的摘要答案出现在搜索结果页面顶部（作为其搜索生成体验的一部分）。这些人工智能概述已经在谷歌的实验性推出中被使用了数十亿次。

换句话说，谷歌正在迅速将类似 Perplexity 的体验融入到自己的产品中，面向数十亿现有用户。还有一个更强大的工具：谷歌的 Gemini AI 模型，承诺提供更先进的推理来增强这些人工智能答案。按照谷歌的说法，人工智能概述与 Gemini 模型的组合将使用户能够提出复杂的问题并获得人工智能组成的结果，这些结果更加细致入微。

所有这些意味着 Perplexity 不是面对一个静态的现任者，而是一个具有几乎无限资源的移动目标。谷歌的战争基金和根深蒂固的用户群体（更不用说为保持谷歌在前台而向手机/浏览器制造商支付数十亿美元的默认搜索协议）给了它巨大的防御优势。历史表明，要将用户从谷歌引流走是极其困难的。

一个令人清醒的例子是 Neeva，一家由前谷歌员工创立的、注重隐私的人工智能搜索初创公司。尽管他们建立了一个高质量的搜索引擎，在某些方面甚至 超过了谷歌 的结果和用户体验，但 Neeva 在 2023 年关闭了其消费者搜索产品。正如 Neeva 的创始人所哀叹的那样，“我们发现，构建一个搜索引擎是一回事，但说服普通用户转向更好的选择是完全不同的。”

他们的产品难以克服用户习惯和谷歌生态系统的惯性。Perplexity 将面临类似的挑战：即使其人工智能答案非常出色，许多普通用户也可能不会打破谷歌的习惯（或不知道 Perplexity 的存在），除非它深度集成到他们已经使用的东西中。

值得一提的是，Perplexity 在早期采用者中已经开辟了一个小但有意义的利基。其 占据了“人工智能搜索”细分市场的 6.2% 的份额，这表明它绝对在技术精英用户的雷达上，他们正在尝试新的搜索范式。如果苹果或其他主要平台将 Perplexity 集成（如传闻所言），或者如果谷歌在人工智能搜索质量上严重失败，Perplexity 可能会抓住更大的机会。然而，除非出现这种情况，否则很难想象 Perplexity 会直接推翻谷歌的主导地位。更有可能的是，谷歌会将这些人工智能功能的精华融入自己的搜索中（正如它已经在积极地做着），从而保留大多数用户。

谷歌在 2024 年下降到 90% 以下——89.34%（statcounter）

ChatGPT 可能会超越小众搜索引擎

虽然谷歌是直接的搜索竞争对手，但 OpenAI 的 ChatGPT 是另一个竞争角度——可以说是竞争用户的注意力和人工智能的关注度。ChatGPT 于 2022 年末突然出现，并以前所未有的速度获得了采用。仅两个月内，它就达到 1 亿月活跃用户，成为 历史上增长最快的消费者应用。用户将 ChatGPT 作为一个多功能的人工智能助手，用于回答问题、解释概念、编写代码、撰写电子邮件和创意头脑风暴等一切事情。

本质上，ChatGPT 开始取代许多用户的搜索用例——为什么要浏览谷歌的链接，当人工智能可以直接给出答案或定制解决方案？

重要的是，ChatGPT 的创造者并没有忽视及时信息的需求。OpenAI 已经将网络浏览和搜索功能直接集成到 ChatGPT 中。它可以实时搜索网络并提供带有引用和相关网络链接的答案，结合自然语言界面和及时信息。

那么，对于像 Perplexity 这样的专业工具来说，意味着什么？一方面，Perplexity 专注于成为一个专用的搜索答案引擎，具有精确的引用，这可能使其在这项具体工作中更好，适合那些优先考虑可靠来源和简化搜索体验的用户。它目前不需要用户编写长提示——您可以提出问题并看到一个带有引用的简洁答案，这可能比 ChatGPT 的聊天式风格更高效。

另一方面，如果 ChatGPT 可以做几乎所有 Perplexity 能做的事情，加上更多功能，那么许多用户——尤其是主流用户——可能不会觉得有必要切换到或关注一个单独的应用。ChatGPT 在用户基础和持续集成到日常技术中的巨大领先优势给了它很强的优势。可以想象，用户可能会在几个“人工智能助手”超级工具上集中注意力，这些工具可以处理多个需求，而不是处理一系列单一用途的人工智能应用程序。

ChatGPT 的搜索功能（OpenAI）

拥挤的人工智能领域和长期价值问题

鉴于这种背景，人们自然会对 Perplexity 的 140 亿美元估值产生怀疑。该公司正试图在一个既有科技巨头又有大量初创公司竞争的领域中占据一席之地，用户最终可能只会坚持使用少数获胜者。Perplexity 会成为这些获胜者之一，还是注定要成为一个小众工具？

乐观的观察者可能会认为，Perplexity 的快速增长和支持表明它有真正的机会成为“人工智能搜索的谷歌”。如果它继续快速创新，保持高质量的结果和引用，并可能获得战略合作伙伴（想象一下 Perplexity 成为数百万苹果设备或企业知识系统上的默认人工智能搜索），那么它可能会实现一种规模来证明其估值。其每月 4 亿个查询和早期收入并非微不足道——它们表明有一个忠实的用户群体和付费订阅者。

在一个乐观的场景中，这个基础可能会指数级扩大，如果产品继续改进并且更多用户寻找传统搜索的替代品。140 亿美元的估值可能被视为对占领数千亿美元搜索市场份额的前瞻性赌注，采用了一种颠覆性的方法。

怀疑者们则有足够的理由。140 亿美元的价格意味着非常高的期望，即 Perplexity 要么扩大到数千万用户，要么找到极其有利可图的盈利方式（或两者兼而有之）。然而，人工智能搜索的盈利却很棘手——谷歌的利润来自广告，这是 Perplexity 尚未完全利用的领域（无广告、注重引用的体验是其吸引力的部分）。如果 Perplexity 引入广告来模仿谷歌的商业模式，它就有可能破坏区别于它的用户体验。如果它坚持订阅或企业许可，其收入可能会相对 MODEST。

即使目前的 1 亿美元 ARR，对于一家年轻的初创公司来说也是令人印象深刻的，但在 140 亿美元的估值下，它将是 140 倍的收入倍数，这很难被证明合理，除非增长继续以惊人的速度进行。运行大型人工智能模型的计算成本对于数百万个查询来说也是巨大的，可能会在达到规模之前侵蚀利润率。

用户将在较少的平台上集中

此外，用户在较少的平台上集中是一个需要考虑的真实趋势。就像互联网早期有很多搜索引擎，但最终只有几个占据主导地位一样，我们可能会在人工智能助手中看到类似的洗牌。可以想象，几年后，普通用户可能主要使用一个集成到他们的操作系统或浏览器中的类似 ChatGPT 的助手，或者可能使用一个替代品（例如，如果他们使用安卓/Chrome，则使用谷歌的人工智能，或者如果出现苹果的人工智能则使用苹果的人工智能）。

我们今天看到的众多人工智能聊天机器人和工具可能会随着市场的成熟而大幅减少。Perplexity 的挑战是确保它是这种整合的幸存者——理想情况下是作为市场领导者，而不是小众附属品。如果它仍然是一个需要人们主动寻找的独立 Web 应用，其受众可能会达到瓶颈。许多人工智能初创公司在其他领域已经正在转型或挣扎，因为大玩家正在扩大他们的产品。

最后，值得注意的是，Perplexity 的高估值很可能是由当前的“人工智能热潮”心态驱动的。投资者担心错过下一个大型人工智能平台，并愿意为任何显示出革命性核心服务（如搜索）潜力的东西支付溢价。这可能会导致超出基本面的估值——这是过去技术热潮中看到的模式。Perplexity 的 140 亿美元估值意味着它将真正破坏谷歌业务的一部分或成为必不可少的人工智能工具。这种情况可能会发生，但还远未确定。

izing 一个核心服务，如搜索。这可能会导致超出基本面的估值——这是过去技术热潮中看到的模式。Perplexity 的 140 亿美元估值意味着它将真正破坏谷歌业务的一部分或成为必不可少的人工智能工具。这种情况可能会发生，但还远未确定。