Anthropic在修订后的IPO申报文件中详述长期算力承诺

Anthropic, PBC在2026年11月2日提交的经修订的S-1表格申报文件中披露，采购承诺和租赁协议总额约为8954亿美元，并表示其中绝大部分与算力和基础设施有关。公司正筹备首次公开发行A类普通股，初步招股说明书还补充了2026年第三季度业绩。

上述总额涵盖截至2026年9月30日及此后签订的安排，包括短期承诺和尚未开始履行的租赁。Anthropic预计，约4475亿美元将在2030年12月31日前发生；其余金额中的绝大部分将在2031年至2045年间发生；另有约698亿美元将在9月30日后的12个月内到期。约2138亿美元与在履约开始前可行使终止权或附带条件的安排有关，包括融资、设施或监管审批等条件。

承诺结构与交易对手

申报文件中截至9月30日的合同义务表列示金额为3199.93亿美元，其中包括经营租赁42.24亿美元、融资租赁19.50亿美元，以及采购承诺3138.19亿美元；采购承诺主要是云托管和其他基础设施协议项下未来的最低付款。表外另有约174亿美元的短期承诺、已签署但尚未开始履行的租赁项下约4512亿美元的预计未折现义务、9月30日后新增的1002亿美元承诺，以及此后新增的66亿美元短期承诺。

另有一些没有固定金额承诺的安排，预计付款总额为1500亿至1750亿美元，其中包括为额外的Google TPU算力支付的1250亿至1500亿美元，相关算力预计将在2028年至2031年间交付。这些金额未列入合同义务表，具体取决于容量、交付方式、定价和融资机制。

列明的最低承诺包括：2026年11月至2033年6月期间向Microsoft支付至少449亿美元；2026年4月至2033年7月期间向Google支付至少约1213亿美元；以及2026年5月至2036年4月期间向Amazon支付至少1100亿美元。根据所列条款，这些承诺无论实际使用量如何均适用。若支出未达到承诺金额，Google和Amazon的协议均包含补足条款；除非交易对手发生尚未补救的重大违约，否则协议不得取消。Microsoft的承诺不得取消，除非Microsoft发生尚未补救的重大违约，或按各批次分别处理时，相关批次未能交付。

与Broadcom及融资实体签订的五年期设备主租赁协议规定，租金总额约为1612亿美元，不含利息；随着AI基础设施设备达到可投入使用状态，租金通常按季度支付。租赁期内协议不得取消，但出租方可在发生违约时取消。协议提供使用基于TPU的算力；其中一部分已于2026年开始上线，预计更多算力将从2027年起陆续上线。

第三季度业绩与流动性

Anthropic报告称，第三季度营收为1695.6亿美元，高于上年同期的13.82亿美元；申报文件称同比增长1127%。算力和基础设施支出从20.47亿美元升至98.63亿美元，申报文件称增幅为382%；总运营费用达到1752.3亿美元。

公司本季度录得5.67亿美元运营亏损，而前一季度录得9.74亿美元运营收入；净亏损为232.91亿美元，其中包括因可转换票据、衍生负债和SAFE协议公允价值变动而产生的219.36亿美元费用。Anthropic表示，运营亏损主要归因于成本较高的短期算力支出50亿美元，以及20亿美元的非现金捐赠配比费用。调整后运营收入（不包括股票薪酬、非现金慈善捐赠和Bartz和解支出）为24.63亿美元，调整后运营利润率为15%；前一季度相应数值分别为22.35亿美元和19%。

截至9月30日的九个月内，营收为332.42亿美元，运营亏损为12.60亿美元，净亏损为1040.39亿美元，其中包括943.24亿美元的公允价值变动费用。同期，经营活动产生现金65.69亿美元，融资活动提供资金1107.35亿美元。

截至9月30日，Anthropic报告流动性资金为1466亿美元，包括现金及现金等价物956亿美元、短期投资363亿美元，以及修订后的循环信贷额度项下可用的148亿美元。公司还披露，可获得的票据购买协议融资最高为770亿美元，股权承诺最高为50亿美元。

Anthropic Direct与披露的风险

Anthropic Direct将公司部分算力采购方式从固定期限云服务协议转为直接租赁芯片，并将芯片部署在由他方代表公司运营的专用设施中。Anthropic表示，已披露的承诺总额中有相当大一部分与这一模式有关，并预计这一占比还会增加。公司称，这种结构将数据中心容量承诺与加速器采购分开，使公司能够更早锁定容量，同时把较大规模的加速器投资推迟到需求更加明确时再进行。

Anthropic表示，其可用现金、投资、销售所得款项以及信贷额度可用资金，将用于满足至少未来12个月的营运资金需求、经营租赁和融资租赁付款，以及资本支出需求。预计更长期的资金来源将取决于收入增长、经营现金流和获取额外资本的能力。随着公司扩建专用计算能力和基础设施，预计在可预见的未来，资本支出将大幅增加，经营和投资活动也将产生大量净现金支出。

招股说明书还指出，许多协议包含最低采购义务或照付不议义务，不论实际使用量如何，相关义务均须履行；与此同时，收入主要取决于实际使用量，且很大一部分收入并无长期合同保障。文件警告称，可能出现产能利用不足、收入入账前现金流出、违约及交叉违约等情况。

文件所述的近期保障措施是确保流动性至少可维持12个月；此后，披露的经营模式将取决于能否获得额外资本、专用产能能否按计划交付，以及能否将这些产能转化为收入。