การใช้จ่ายด้าน AI ของ Google Data Center เกินกระแสเงินสด

หน่วย Google Cloud ของ Alphabet (GOOGL ) มีรายได้ 24.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง เพิ่มขึ้น 82% จากปีก่อน เนื่องจากองค์กรและห้องปฏิบัติการ AI เช่าคอมพิวเตอร์ของ Google มากกว่าที่บริษัทสามารถสร้างได้ ผลประกอบการในไตรมาสที่สอง ที่รายงานเมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2026 ทำให้รายได้รวมของ Alphabet เพิ่มขึ้น 24% เป็น 119.8 พันล้านดอลลาร์ และกระตุ้นการเติบโตของคลาวด์เกินอัตรา 63% ของไตรมาสแรก นอกจากนี้ยังเปิดเผยต้นทุนของการเติบโตนั้น: Alphabet ใช้จ่าย 44.9 พันล้านดอลลาร์ในการซื้อทรัพย์สินและอุปกรณ์ในไตรมาสนี้ มากกว่าเงินที่ธุรกิจสร้างได้ และกระแสเงินสดอิสระกลับเป็นลบเป็นครั้งแรกในหลายปี

กระแสเงินสดอิสระ ซึ่งเป็นเงินที่เหลือหลังจากใช้จ่ายด้านทุน คือ -5.9 พันล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 10.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของ 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเองมีจำนวน 39.1 พันล้านดอลลาร์ แต่การขาดดุลเกิดจากค่าใช้จ่ายด้านทุนซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจาก 22.4 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยส่วนใหญ่เป็นเซิร์ฟเวอร์ อ_accelerator ของ AI และศูนย์ข้อมูล Alphabet ยังหยุดซื้อคืนหุ้นของตัวเอง โดยไม่ใช้จ่ายใดๆ เทียบกับ 13.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของ 2025 ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงสำหรับบริษัทที่ใช้เวลาทศวรรษที่ผ่านมาในการคืนเงินให้กับผู้ถือหุ้น

ตัวเลขคลาวด์แสดงให้เห็น

สำหรับตอนนี้ การใช้จ่ายนี้ได้เปลี่ยนเป็นธุรกิจที่มีผลกำไร Google Cloud มีรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าเป็น 8.8 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความสามารถที่ Google สร้างขึ้นถูกเช่าด้วยอัตรากำไร ไม่ใช่ขายด้วยต้นทุนต่ำเพื่อชนะส่วนแบ่ง Google Cloud ยังคงเป็นแพลตฟอร์มคลาวด์ขนาดใหญ่อันดับสามในสหรัฐอเมริการองจาก Amazon (AMZN ) Web Services และ Microsoft Azure แต่เติบโตเร็วกว่าทั้งสอง CEO Sundar Pichai เชื่อมโยงการเร่งความเร็วเข้ากับ “ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI และโซลูชัน AI” และกล่าวว่าเกือบ 90% ของ Fortune 100 ใช้แพลตฟอร์ม Gemini Enterprise ของบริษัท

ความต้องการปรากฏในปริมาณการใช้จริง: Alphabet ระบุว่าโมเดล Gemini ของบริษัทประมวลผล 22 พันล้านโทเค็น API ต่อนาที และแอป Gemini มีผู้ใช้ 950 ล้านคนต่อเดือน การให้บริการการจราจรนั้นขึ้นอยู่กับซิลิคอนของ Google มากขึ้น บริษัทได้เริ่มเปิดเผยว่ารายได้จากผลิตภัณฑ์ของ Google Cloud มาจากการขายระบบ TPU ซึ่งเป็นชิป AI ที่กำหนดเอง และในเดือนมิถุนายนบริษัทระบุว่าจะจัดส่งชิปเหล่านั้นให้กับลูกค้าบางรายเพื่อติดตั้งในศูนย์ข้อมูลของตนเอง โดยเปิดตลาดที่เคยจำกัดไว้ภายในสิ่งอำนวยความสะดวกของตนเอง Pichai บอกนักลงทุนว่าความต้องการกำลังนำหน้าความสามารถในการคำนวณที่ Google สามารถนำออนไลน์ได้ ซึ่งเป็นปัญหาที่คล้ายกับที่ผลักดันให้พันธมิตรต่างๆ มองหาการทำธุรกรรม เช่น การเจรจาของ Meta เพื่อเช่าความสามารถจาก Anthropic

การเปลี่ยนแปลงด้านการให้ทุน

การชำระเงินสำหรับการสร้างนี้ทำให้ Alphabet ต้องระดมทุนจากภายนอก ซึ่งเป็นสิ่งที่บริษัทไม่จำเป็นต้องทำบ่อยนัก ในเดือนมิถุนายน 2026 บริษัทได้ออกหุ้น 49.6 พันล้านดอลลาร์และหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพที่บังคับ โดยกำหนดให้ใช้เงินเพื่อขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI และคอมพิวเตอร์ทั่วโลก และจัดเตรียมการขายเพิ่มเติมสูงถึง 40 พันล้านดอลลาร์ บริษัทได้ออกตราสารหนี้ 20.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ โดยเพิ่มหนี้ระยะยาวเป็น 98.2 พันล้านดอลลาร์ จาก 46.5 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 การเปลี่ยนไปใช้ตลาดหนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างใน phố Wall Street ซึ่ง โครงสร้างพื้นฐาน AI ได้กลายเป็นเครื่องยนต์สำคัญของการกู้ยืมใหม่

แผนการระดมทุนยังคงเพิ่มขึ้น Alphabet เพิ่มคำแนะนำการใช้จ่ายด้านทุนสำหรับ 2026 เป็น 195 พันล้านดอลลาร์ถึง 205 พันล้านดอลลาร์ ในรายงานเดียวกัน โดยเพิ่มขึ้นจากช่วง 180 พันล้านดอลลาร์ถึง 190 พันล้านดอลลาร์ที่ให้ไว้ในเดือนเมษายน ซึ่งเกือบหกเท่าของระดับ 2022 และบอกนักลงทุนว่า 2027 จะสูงกว่านี้อีก การเพิ่มขึ้นนี้ ไม่ใช่ผลลัพธ์ของไตรมาส ทำให้หุ้นลดลงประมาณ 5% หลังการซื้อขาย ทรัพย์สินและอุปกรณ์ในงบดุลของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 321 พันล้านดอลลาร์ และการคิดค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นของฮาร์ดแวร์ ซึ่งฝ่ายบริหารได้ระบุว่าเป็นแรงกดดันต่อมาร์จิน จะกดดันผลกำไรเมื่อทรัพย์สินออนไลน์ การสร้างนี้ยังแข่งขันกับอินพุตที่หายาก เช่น พลังงาน ที่ดิน และชิป ซึ่งได้เปลี่ยนความสามารถของศูนย์ข้อมูลให้เป็น จุดอุดตันจริงของ AI

การอ่านตัวเลขที่อยู่หลังกำไรของหัวข้อข่าว

กำไรของ Alphabet ดูเหมือนจะมาก โดยมีรายได้สุทธิ 112.1 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 300% แต่เกือบไม่มีส่วนใดมาจากธุรกิจการดำเนินงาน ผลกำไรที่ไม่เกิดจากธุรกิจ 99 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งใน SpaceX (SPCX ) และ Anthropic ขับเคลื่อนตัวเลขนี้ รายได้จากการดำเนินงาน ซึ่งเป็นตัวเลขที่สะอาดกว่า เพิ่มขึ้น 30% เป็น 40.8 พันล้านดอลลาร์ สำหรับผู้ที่ติดตามเศรษฐศาสตร์ของการสร้าง AI ตัวเลขที่มีคำตอบมากกว่านั้นอยู่ต่ำกว่าในงบการเงิน: 44.9 พันล้านดอลลาร์ของการใช้จ่ายด้านทุนและกระแสเงินสดอิสระที่เป็นลบใต้กำไรที่เป็นประวัติการณ์

ไตรมาสนี้แสดงถึงการเดิมพันที่ทุกคนกำลังวางอยู่ การเติบโตของรายได้จากคลาวด์ 82% และรายได้จากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นสามเท่าบอกเป็นนัยว่าความต้องการคอมพิวเตอร์ AI เป็นจริงและสามารถสร้างรายได้ในปัจจุบัน; กระแสเงินสดอิสระที่เป็นลบบอกเป็นนัยว่า Google ใช้จ่ายเร็วกว่าที่ความต้องการชดเชย และเดิมพันว่าช่องว่างจะปิดก่อนที่ค่าเสื่อมราคาจะตามทัน ไม่ว่าเลขคณิตนั้นจะยั่งยืนหรือไม่นั้นเป็น คำถามที่เกิดขึ้นทั้งโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมด

2% และรายได้จากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นสามเท่าบอกเป็นนัยว่าความต้องการคอมพิวเตอร์ AI เป็นจริงและสามารถสร้างรายได้ในปัจจุบัน; กระแสเงินสดอิสระที่เป็นลบบอกเป็นนัยว่า Google ใช้จ่ายเร็วกว่าที่ความต้องการชดเชย โดยเดิมพันว่าช่องว่างจะปิดก่อนที่ค่าเสื่อมราคาจะตามทัน ไม่ว่าเลขคณิตนั้นจะยั่งยืนหรือไม่นั้นเป็นคำถามที่เกิดขึ้นทั้งโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมด