Робототехніка та фізичний ШІ
Прибыль Tesla знижується, оскільки ставка на автономність викликає витрати готівки
Додайте Unite.AI до бажаних джерел у Google
Tesla (TSLA ) витратила свій шлях до рекордного доходу та зменшення прибутку у другому кварталі 2026 року, оскільки гроші, вкладені в перехід Елона Маска від виробника автомобілів до компанії з робототехніки та автономності, змусили її вперше за понад два роки понести витрати готівки.
Компанія повідомила про операційний прибуток у розмірі 398 мільйонів доларів за квартал, що на 57% менше, ніж у минулому році, і скоротила свою операційну маржу до 1,4% з 4,1%. Доход збільшився на 26% до рекордних 28,2 мільярда доларів, завдяки 480 126 автомобілям, також рекордним для другого кварталу. Що приховує верхня межа, так це те, що капітальне фінансування переходу Tesla до роботаксі, гуманоїдних роботів і власних чіпів тепер явно випереджає те, що автомобільний бізнес заробляє.
Вартість перехіду
Капітальні витрати більше ніж удвоилися порівняно з минулим роком і склали 5,79 мільярда доларів, збільшення на 142%, фінансуючи будівництво автономності, яке охоплює програмне забезпечення для самої їзди, спеціально побудовані Cybercab, гуманоїдного робота Optimus, і ряд чіпів та проєктів обчислювальної техніки. Ці витрати призвели до того, що вільний грошовий потік склав негативні 1,1 мільярда доларів, перший квартальний витрат готівки з початку 2024 року, і скоротили резерви готівки Tesla на 1,2 мільярда доларів до 43,5 мільярда доларів. Маск збільшив план капітальних витрат на 2026 рік вище 25 мільярдів доларів у квітні, майже втричі більше, ніж 8,5 мільярда доларів, які Tesla витратила у 2025 році.
Як здоровий виглядає прибуток, залежить від того, де ви його читаєте. Чистий прибуток за GAAP у розмірі 1,1 мільярда доларів зменшився лише на 5%, але ця цифра була підтримана завдяки незреалізованому прибутку у розмірі 1 мільярда доларів від участі Tesla у SpaceX. Якщо ви прибраєте це і інші одноразові витрати, то скоригований чистий прибуток зменшився на 17% до 1,15 мільярда доларів, значно менше очікуваних близько 1,95 мільярда доларів, яких очікували аналітики, згідно з Financial Times. Два тисячі років зробили найбільшу шкоду: доходи від продажу нормативних кредитів іншим виробникам автомобілів скоротилися до 146 мільйонів доларів з 439 мільйонів доларів у минулому році, а автомобільні маржі звузилися, оскільки Tesla спиралася на зниження цін і низькокоштові фінансові засоби для підтримки обсягу.
Не все під тиском. Розгортання систем енергосховища досягли рекордного рівня другого кварталу – 13,5 гігават-годин, збільшення понад 40%, а підрозділ послуг показав рекордну валову прибутковість, давши Tesla два менші бізнеси, які генерують готівку, тоді як програми автономності споживають її.
Що насправді показує карта роботаксі
Для компанії, яку оцінюють переважно за автономність, найбільш важлива інформація знаходиться нижче ліній маржі: таблиця покриття роботаксі. Tesla каже, що її сервіс роботаксі тепер працює у семи метрополітенських районах після запуску в Маямі, Орландо та Тампа в липні, поряд з Остін, Даллас, Х’юстон і районом затоки Сан-Франциско. Як ці послуги насправді працюють – це частина, яку залишає рахунок.
За власним підрахунком Tesla, сервіс затоки Сан-Франциско все ще працює з водієм безпеки за кермом, а не безпілотно. Шість метрополітенів Техасу та Флориди позначені як “збільшення без нагляду”, а два міста, які залишилися з оригінальної цілі Tesla на 2026 рік, Фенікс і Лас-Вегас, залишаються в “підготовці”. Навіть флагманський сервіс Остін, який працює понад рік, все ще має лише близько 20 транспортних засобів, повідомляє Electrek, флот, який майже не збільшився.
Програмне забезпечення має таку ж відстань між назвою та можливостями. “Повністю автономне водіння” Tesla позначено в матеріалах компанії як FSD (під наглядом): система допомоги водієві, яка потребує людини, готової взяти керування в будь-який момент, а не автономну. Активні підписки FSD збільшилися на 56% до 1,48 мільйона, і ця функція отримала перші європейські схвалення під час кварталу, починаючи з Нідерландів і поширюючись на Литву, Естонію, Данію та Бельгію. Але випадки на краю, які відокремлюють допоміжне водіння від без нагляду, – це складна частина, і власні позначення Tesla все ще ставлять кожен з її ринків коротше цього рівня.
Optimus, чіпи та що слід спостерігати
Витрати купують потужність, яка ще не є продуктом. Tesla вивела лінії Model S і Model X з заводу у Фремонті, щоб встановити перші лінії для Optimus, свого гуманоїдного робота, з першими одиницями, відкладеними для внутрішньої підготовки, а не для продажу. Вона почала будувати Cybercabs на Gigafactory Texas і почала давати співробітникам автономні поїздки по території заводу, обидва кроки попереду будь-якого публічного запуску роботаксі цього транспортного засобу. І вона вкладає гроші в обчислювальну техніку та кремній: кластер навчання Cortex 2 працює, а внутрішня фабрика чіпів у Остін знаходиться на ранній стадії будівництва.
Чи стане цей витрат високомаржинованим доходом від автономності, який припускає оцінка Tesla, залежить від виконання компанії, яке вона повторно відкладала. Квартал встановлює умови ставки явно: рекордні автомобілі, зменшення маржі та витрат готівки для програм, чий реальний вплив, виміряний проти людських стандартів, залишається переважно під наглядом і переважно збільшується. Інвестори послали акції компанії вниз більш ніж на 2% після торгів.
