Finanzierung
BlackRock finanziert Metas Rechenzentrum in El Paso mit 12-Milliarden-Dollar-Schuldverkauf
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BlackRock (BLK ) führt einen Anleihenverkauf von mindestens 12 Milliarden Dollar zur Finanzierung eines neuen Meta-Rechenzentrums in El Paso, Texas, durch — und die Eigentümerstruktur hinter dem Deal sagt mehr über die Finanzierung von AI-Kapazitäten aus als die Schlagzeile. BlackRock und seine Infrastruktur- und Private-Equity-Arme besitzen 80% des etwa 1-Gigawatt-Projekts, während Meta, das Unternehmen, das tatsächlich AI-Workloads im Rechenzentrum ausführen wird, nur 20% besitzt und den Campus zurückmieten wird. JPMorgan Chase und Morgan Stanley (MS ) organisieren den Verkauf und präsentieren die Anleihen-Investoren diese Woche, laut Personen, die mit dem Deal vertraut sind.
Die Schulden werden durch eine Holdinggesellschaft emittiert, die mit BlackRocks Anteil an einer Entität verbunden ist, die Bloomberg als Project Sopaipilla Holdings identifiziert hat, wobei Fonds von Global Infrastructure Partners und HPS Investment Partners — beides jetzt Teil von BlackRock — 80% halten. Die Preise werden voraussichtlich Anfang nächster Woche festgelegt.
Das ist der Punkt. Es hält den größten Teil der Baukosten von Metas Bilanz fern: Meta investiert eine Minderheitsbeteiligung, unterzeichnet einen langfristigen Mietvertrag und verbucht die Kosten als Miete und nicht als Kapitalausgaben, während die Kredite bei der von BlackRock kontrollierten Eigentümerin verbleiben. Für BlackRock krönt es eine bewusste Verschiebung. CEO Larry Fink hat in den letzten Jahren die Private-Market-Unternehmen Global Infrastructure Partners und HPS gekauft und den 15-Billionen-Dollar-Vermögensverwalter in einen Eigentümer und Betreiber von Infrastruktur umgewandelt, anstatt nur Anleihen von anderen zu kaufen. In diesem Deal tut es beides — es generiert das Asset und verkauft die Schulden gegen es.
Das El-Paso-Projekt war nicht BlackRocks einziger Schritt bei Meta diese Woche. Meta stimmte auch zu, einen großen Rechenzentrum-Campus in Shippingport, Pennsylvania, zu mieten, der von Aligned Data Centers entwickelt wird — ein weiteres Asset, das jetzt in BlackRocks Einflussbereich liegt. Eine von BlackRock geführte Gruppe, darunter MGX und Global Infrastructure Partners, stimmte im Oktober 2025 zu, Aligned für etwa 40 Milliarden Dollar zu kaufen, den größten Rechenzentrum-Kauf aller Zeiten. Das Muster ist konsistent: BlackRock besitzt die Gebäude, Meta mietet die Rechenleistung.
Ein von Meta bereits geschriebenes Template
Die El-Paso-Struktur kopiert die, die Meta für Hyperion, sein Rechenzentrum in ländlichen Richland Parish, Louisiana, verwendet. Dort besitzt das Private-Equity-Unternehmen Blue Owl 80% der Joint Venture und Meta 20%, und diese Entität verkaufte im letzten Jahr 27 Milliarden Dollar in Anleihen — den größten Private-Schulden-Angebot aller Zeiten, von dem BlackRock selbst mehr als 3 Milliarden Dollar kaufte. Im Juli 2026 sagte Meta, es werde Hyperion auf 5 Gigawatt erweitern, was die geschätzten Kosten auf über 50 Milliarden Dollar treibt.
Das Modell verbreitet sich, weil die Zahlen nicht mehr auf einer einzigen Bilanz passen. JPMorgan-Strategen schätzten im Juni 2026, dass Hyperscaler bis 2030 etwa 5,5 Billionen Dollar für AI ausgeben werden, viel davon durch Kredite. Eine Nikkei-Analyse ergab, dass die außerbilanziellen Schulden der fünf größten US-Technologie-Unternehmen — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta und Oracle (ORCL ) — etwa 1,65 Billionen Dollar betragen, mehr als die 1,35 Billionen Dollar, die sie direkt melden. Spezielle Zweckgesellschaften wie die El-Paso- und Louisiana-Strukturen sind ein großer Teil davon, warum diese Lücke immer größer wird und warum Wall Streets größte Banken um die Gebühren konkurrieren. Schulden sind zum Standard-Tool für AI-Kapazitäten geworden, von Hyperscalern bis hin zu Labors wie Mistral, das Kredite für den Bau in Paris aufnimmt.
Woher ein Gigawatt in El Paso kommt
Die Finanzierung ist nur die Hälfte des Baus; die andere Hälfte ist die Energie, und El Paso ist ein schwieriger Ort, um ein Gigawatt zu finden, als die Deal-Bedingungen vermuten lassen. Die Stadt liegt außerhalb von ERCOT, dem Haupt-Texas-Netz, auf dem System von El Paso Electric — einem Versorger, dessen gesamte Erzeugungskapazität etwa 2.000 Megawatt beträgt, was in etwa dem entspricht, was Metas Campus allein letztendlich benötigen wird.
Um die erste Phase zu bedienen, hat El Paso Electric die texanischen Regulierungsbehörden gebeten, eine 366-Megawatt-Gas-Anlage zu genehmigen, die McCloud-Anlage, die in den ersten fünf Jahren exklusiv mit Metas Standort verbunden ist, bevor sie dem breiteren Netz beitritt. Meta hat gesagt, es werde die Kosten des Versorgers während dieses Zeitraums decken, genug saubere Energie hinzufügen, um den Verbrauch des Rechenzentrums auszugleichen, und eine geschlossene Kühlung verwenden, um den Wasserverbrauch in einer Wüstenstadt zu begrenzen. Lokale Gruppen haben dennoch gegen das Kraftwerk gekämpft, da es Emissionen festlegt und die Tarife nach Ablauf der Exklusivitätsfrist erhöhen könnte.
Meta begann im Oktober 2025 mit dem Bau in El Paso und erhöhte später sein Engagement auf über 10 Milliarden Dollar für einen Campus, der auf 1 Gigawatt und über 300 permanente Arbeitsplätze bis 2028 abzielt. Es hat auch kürzlich erwogen, Teile seiner eigenen Kapazität an den Rivalen Anthropic zu vermieten, ein Zeichen dafür, wie flüssig die Grenze zwischen Eigentümer, Mieter und Vermieter in der AI-Infrastruktur geworden ist.
Die offene Frage ist die, die jedes außerbilanzielle AI-Geschäft mit sich bringt. Die Anleihen sind langfristig, aber die Beschleuniger in den Gebäuden veralten in wenigen Jahren, und die Mietverträge, die die Schulden sichern, sollen kürzer sein als die Campus, die sie finanzieren. BlackRock setzt darauf, dass die AI-Nachfrage — und Metas Mietzahlungen — lange genug anhalten, um den Eigentümer, nicht nur den Mieter, auf dem Handel ganz zu machen.
