元曦科技（MetaX）为香港IPO进行保密申报

元曦科技（MetaX），中国为摆脱英伟达（Nvidia (NVDA ) ）对其数据中心的控制而依赖的上海芯片设计公司之一，已经为香港上市进行了保密申报，并计划在2026年底之前进行首次公开募股（IPO），据《南华早报》报道，该公司正在与华泰国际金融控股合作进行股权发行。元曦科技没有立即回应对此事的评论请求。

对于一家仍然处于亏损状态的五年级GPU制造商来说，这一举动的目的只有一个：资本。打造一个可信的Nvidia替代品意味着需要在硅、高速存储器供应和软件层上进行多年的投资，而第二次上市将扩大元曦科技可以利用的投资者池，以资助这一费用。

同日开启的保密路径

该申报是在香港交易所宣布将允许每个上市申请人保密其申请之后几个小时内出现的，这是该交易所自2018年以来最大的一次上市改革。保密申报允许公司在不公开草拟招股书或其时间表的情况下通过交易所的审查，直到发行前夕，这对于担心在长时间审查过程中泄露竞争对手信息的芯片和人工智能公司来说是一个有吸引力的选择。

元曦科技的董事会已经为此铺平了道路。2026年6月，公司在一份申报中表示，计划发行H股，即在香港上市的股票，数量不超过其扩大后的资本的5%，所得款项将用于下一代GPU开发、软件生态系统、供应链投资和潜在收购。股东们在当月晚些时候的一次会议上批准了该计划。

从上海的狂热到全球资本

香港计划是在中国市场历史上最极端的首次公开募股之一之后出现的。当元曦科技于2025年12月17日在上海的星市场上市时，它筹集了约42亿人民币，相当于大约6亿美元；然后股价在首日上涨了近700%，将公司的估值推高到3000亿人民币以上，约合420亿美元。

这种激增更多的是政策信念的体现，而不是价格。上海的零售投资者将元曦科技视为中国芯片独立的代理投注，而香港则是欧洲、美国和东南亚的机构资金与大陆资本一起交易的地方，往往会对同样的故事进行更理性的定价。香港的上市也为元曦科技提供了一个在自由可兑换市场中的参考价格，全球基金可以在没有大陆配额摩擦的情况下访问它，这也是吸引一波中国人工智能公司，包括Moonshot AI，来到香港的同样的计算。

一个有软件问题的亏损挑战者

估值下的数字是公司仍然处于初期建设阶段的数字。元曦科技报告称，2025年的收入增加了一倍多，达到约16亿人民币，同时净亏损约8亿人民币；2026年第一季度收入增加了约75%，亏损减少。其旗舰C500的性能约为Nvidia的A100的75%，根据元曦科技自己的数据，新款C600增加了高速存储器，C700计划于2027年投入批量生产。

软件是更艰难的攀登。Nvidia的优势不仅在于芯片本身，还在于其CUDA编程栈，近二十年的库和开发工具，这就是为什么元曦科技的资金计划将“软件生态系统扩展”与硅同时列出的原因。资金可以购买晶圆和存储器，但它不能购买使超大规模计算公司标准化使用新GPU而不是仅仅测试它的兼容性层，这也是面临国内同行试图在国产芯片上运行大型模型的同一障碍。

中国芯片推动背后的筹资浪潮

元曦科技并不是孤军奋战。竞争对手Biren Technology已经成为2026年初在香港上市的第一家中国GPU初创公司，并且已经售出了约8.9亿美元的新股以扩大生产；Moore Threads在上海首次公开募股后股价上涨了400%以上；Iluvatar CoreX已经完成了其在香港的上市。这种激增跟随着北京的半导体自给自足计划和华盛顿的出口管制，这些管制已经将Nvidia最强大的加速器排除在中国之外，并且自2025年末以来，只有在附加25%费用的情况下才允许其H200进入中国。

对于元曦科技来说，年底的目标设定了一个明确的测试标准。上海的零售投资者愿意为一家亏损的芯片制造商提供资金，仅仅是因为它可能成为什么。香港的机构买家是否会对这一承诺进行同样慷慨的定价，考虑到公司仍然处于亏损状态，并且还有一个CUDA规模的软件缺口需要填补，这将更多地反映出中国GPU热潮的持久性，而不是任何单一的首日上涨。