Ethan Parker, 创始人兼CEO，Treble Ethan Parker 创始人兼CEO，Treble

大转变：如何让现实世界的人工智能成为投资者和地球的双赢

人工智能投资美元不会在崩溃中消失——它们将被重新部署。这是一个机会，让美元从少数水平玩家中转移出来，进入解决现实世界问题的公司。大空头讲述了2007-08年房地产崩溃的故事，从少数投资者的角度来看。 大转变将通过那些在2030年人工智能震荡中受益的创始人的故事来讲述，因为资本从少数人工智能巨头转移到了经济的其他领域。在自然界中，火灾会清除森林地面，让阳光照射到地面，并将营养物质返回到土壤中，以便新的生长可以蓬勃发展。即将到来的震荡以同样的方式运作：它会清除一些最大的人工智能公司，并让一代小型、现实世界的人工智能公司在它们的位置上成长。我不认为人工智能泡沫即将破裂——我说这句话是因为我在私人和公共人工智能和基础设施公司中有大量投资。我们不会看到2008年式的崩溃。但我们距离一次清算只有一个步骤之遥。至少有一家高知名度的公司正在用投资者的资金来支撑一个不盈利的、要接管世界的商业模式，而且它不是唯一的一家。只需要一个火花就能引发其他火灾。人工智能估值需要健康的重置这场火灾也会迫使人工智能估值重置，这坦率地说，将是健康的。其中一些投资美元应该转向更具创新性的玩家，他们在2021年以来基本上被风险投资者抛弃的现实世界领域。根据OECD的数据，2025年，人工智能公司吸收了全球61%的风险投资，高于2022年的30%。其中很大一部分原因是风险投资的炒作周期。2021年来自COVID时代的投资非常高估，OpenAI 2022年推出的ChatGPT只会加速这一趋势。现在，世界上最大的私募股权公司尽管管理着数万亿资产，但仍然处于52周低位。部分原因是SaaSpocalypse的余波，这是一种对债务驱动的软件公司的十年过度投资，这些公司最终不会成功。这种纠正已经在SaaS中开始，并且正在蔓延到水平人工智能。预计会有一波整合、折价和僵尸独角兽的浪潮，因为它们的支持者停止向它们提供资金。风险投资模式促使每个人都去追逐同样的少数赢家，但我会为资本向真正会带我们进入2030年代的公司进行更智能的分配辩护。大多数公司仍然会拥有人工智能；试图建立下一个OpenAI是一个失败的命题。 Gartner预测，到2030年，供应链管理中的人工智能代理将从2025年的不到20亿美元增长到2030年的530亿美元。基础设施建设者和镐铲游戏今年早些时候，在一次收益电话会议上，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼指出，该公司在物理资产方面的曝光，例如物流、房地产、运输和通信基础设施，是与破坏隔离的，并且称黑石“非常适合人工智能启用的未来”。这并不奇怪，该公司现在是世界上最大的人工智能相关基础设施投资者。基础设施建设者比水平玩家更有前途。这就是风险投资和私募股权一直忽略的内容：镐铲游戏和投注垂直人工智能而不是水平人工智能。这些公司被忽视的部分原因是它们很难炒作。除非你是像OpenAI或xAI这样的公司，拥有像Sam Altman或Elon Musk这样的CEO，否则很难脱颖而出，现在市场已经定价为完美，预计每一项投资都会成功。正如《大空头》背后的讲故事者所知道的那样，这永远不会是这样。现实世界的人工智能通常会带来更好的故事。它不是关于燃烧更多的计算来回答一个问题，也不是关于速度和提速。它是有形的。它是一个机器人正在分类垃圾，或者一个传感器正在防止电网故障。解决这些问题的公司正在解决困难的、现实世界的问题，并且它们正低调地从投资者和媒体的视线中脱颖而出。那就是机会。为什么水平人工智能层是更具风险的赌注令人不舒服的真相是，基础模型层开始看起来像是一个商品。当十几个资金充足的实验室竞相建立大致相同的能力时，定价权力就会被侵蚀，差异化就会崩溃成一个计算支出竞赛，只有最大的资产负债表才能生存。应用层以相反的方式运作。解决特定、物理问题的公司，无论是回收路线、平衡电网还是保持履行中心运行，都会建立一个优势，这种优势会随着每次部署而积累，因为难以获得的领域知识无法通过再融资来复制。这就是投资者一直忽略的反转。在人工智能中，枯燥、垂直、现实世界的层可能最终会证明是可防御的。投资者和创始人应该关注哪里人工智能投资和采用才刚刚开始。 Gartner预测，到2030年，超过80%的企业将部署行业特定的人工智能代理，以支持关键的业务目标，高于2025年的不到10%。风险投资者和未来的企业家在接下来的几年里有着巨大的机会，无论是否会发生人工智能野火。目前，投资者正在全力押注看似获胜的公司，使用巨额的后期资本进行加倍和三倍下注。这种方法可能会大获成功或大失所望。目前，它正在奏效，所以请享受它，但在为水平人工智能提供资金方面，有一个更健康的选择，即投资盈利的企业，可以上市并解决现实世界的问题。这是一个更健康的选择，财务和估值方面都很健康。你知道那些走进鲨鱼池，要求500,000美元换取5%股份的创始人吗？这就是我们目前在水平人工智能领域的位置。我正在尝试找到环境保护主义者和资本主义者之间的最佳平衡；也许它们并不相互排斥。值得支持的企业家是那些以新的和可持续的方式建立现有事物的人——Patagonia回收自己的材料并修复他们出售的产品， Framework制造可以真正修复的笔记本电脑， AMP使用人工智能从废物中提取可回收材料。他们都不是试图成为下一个OpenAI，这就是重点。不要试图成为下一个贝佐斯或阿尔特曼，而是要有一个愿景，即资本主义和环境可持续性可以共存。接下来的十年属于解决物理世界中有形问题的创始人，从森林地面到太阳。这就是大转变。唯一的问题是谁会看到它的到来。