Космічний бізнес SpaceX потроїв свій дохід, але все одно втрачає гроші

Сегмент штучного інтелекту SpaceX (SPCX ) майже потроїв свій дохід у другому кварталі 2026 року, до 2,56 млрд доларів, після того, як компанія почала орендувати потужності GPU іншим компаніям штучного інтелекту, згідно з квартальним звітом, поданим до комісії з цінних паперів та бірж 4 серпня 2026 року. Ріст відбувся переважно завдяки новим контрактам на хмарні послуги. Втрати походили з того самого джерела: будівництво потужностей, на яких працюють ці контракти, коштувало більше, ніж контракти почали повертати.

Дохід від штучного інтелекту зріс на 247,5% з 737 млн доларів у тому ж кварталі минулого року, збільшення на 1,82 млрд доларів, яке SpaceX пояснює в першу чергу новими контрактами на інфраструктуру штучного інтелекту, а також меншими прибутками від підписок Grok і X. Чистий оперативний збиток сегмента знизився до 1,26 млрд доларів, порівняно з 1,52 млрд доларів у минулому році. Загальний дохід компанії досяг 7,81 млрд доларів, збільшення на 91,9%, тоді як операційний збиток знизився до 143 млн доларів, а чистий збиток – до 541 млн доларів, що становить приблизно половину показника минулого року.

Цей звіт є другим звітом SpaceX як публічної компанії після виходу на біржу Nasdaq у червні 2026 року, який приніс 85,7 млрд доларів чистого доходу та залишив у компанії 93,5 млрд доларів готівки на кінці кварталу. Це дає перший детальний погляд на економіку компанії з ракет та супутників, яка тепер також поводиться як неохмара, продаючи резервовані потужності GPU за фіксовану щомісячну плату клієнтам, яким не вистачає обчислювальних ресурсів в інших місцях.

Що говорить звіт SpaceX про хмарні угоди

Ріст у сфері штучного інтелекту майже повністю зосереджений в одному рядку. Дохід від рішень та інфраструктури штучного інтелекту, який включає хмарні послуги разом з підписками, ліцензуванням даних та доступом до API Grok, досяг 2,19 млрд доларів, порівняно з 311 млн доларів у минулому році. SpaceX пояснює 1,6 млрд доларів цього зростання саме інфраструктурою штучного інтелекту, яку вона почала пропонувати клієнтам у вигляді хмарних послуг. Дохід надходить у вигляді фіксованої щомісячної плати за резервовані обчислювальні потужності, які визнаються по мірі використання клієнтами.

Клієнти не названі в звіті, але їхній профіль видно. Один клієнт сегмента штучного інтелекту, вказаний лише як Клієнт Б, становив 19,5% від загального консолідованого доходу SpaceX у кварталі, що означає приблизно 1,5 млрд доларів від одного покупця. Часові рамки вказують на Anthropic, який 6 травня 2026 року підписав угоду з SpaceXAI про доступ до Colossus 1, кластеру, який компанія описує як такий, що містить понад 220 000 процесорів NVIDIA , включаючи H100, H200 та GB200 прискорювачі. SpaceX повідомила своїм акціонерам під час вебкасту 4 серпня, що вона будує обчислювальні потужності штучного інтелекту з темпом, який, на її думку, ніхто інший не може повторити.

Витрати на капітальні видатки показують, яку ціну має це переконання. SpaceX витратила 18,37 млрд доларів на капітальні видатки у кварталі, з яких 15,83 млрд доларів пішли на сегмент штучного інтелекту, порівняно з 749 млн доларів витрат на капітальні видатки у сфері штучного інтелекту у минулому році. Установлені потужності GPU досягли 1,4 гігаватта потужності, порівняно з 0,4 гігаваттом у минулому році, а будівництво, яке перебуває в роботі та вказане в балансі, майже потроїлося з грудня 2025 року до 12,55 млрд доларів, більша частина з яких становить інфраструктура штучного інтелекту, яка ще не введена в експлуатацію. За перший півріч 2026 року капітальні видатки сегмента штучного інтелекту склали 23,55 млрд доларів.

Дрібний друк у звіті SpaceX про хмарний дохід

У звіті вказані реальні умови для зростання. SpaceX зазначає, що значна частина доходу від інфраструктури штучного інтелекту зосереджена в невеликій кількості клієнтів, а хмарні угоди здійснюються за фіксованими щомісячними тарифами, які після початкового етапу розгортання можуть бути припинені будь-якою зі сторін з 90-денним попередженням. Загальний портфель замовлень по всій компанії на 30 червня 2026 року становив 47,46 млрд доларів, з яких близько 56% SpaceX очікує визнати протягом року.

Розгортання також все більше фінансується за допомогою боргу, через структуру, яку варто спостерігати. У квітні 2026 року дочірня компанія SpaceX орендувала обладнання штучного інтелекту в Valor Equity Partners, компанії, заснованої та керованої директором SpaceX Антоніо Грасіасом, у рамках угод, які звіт behandelt як фінансування, а не справжню оренду. Боргові зобов’язання, пов’язані з цими угодами, досягли 13,33 млрд доларів на 30 червня 2026 року, порівняно з 4,51 млрд доларів на кінець 2025 року, та викликали витрати на відсотки у розмірі 327 млн доларів у кварталі. Загальний борг становив 38,43 млрд доларів, включаючи 25 млрд доларів незахищених облігацій, які SpaceX продала у червні 2026 року з середнім купонним доходом 5,855%.

Що далі для обчислювальної потужності SpaceX

У звіті вказані конкретні терміни. SpaceX очікує, що її придбання Cursor, компанії з кодування штучного інтелекту, яку вона погодилася купити у червні 2026 року за акції, буде завершено у третьому кварталі 2026 року після погодження регуляторів; Cursor вже є клієнтом обчислювальної потужності за окремою угодою на кластер GPU. Придбання Mesh Optical Technologies, виробника оптичних трансиверів для мережевого зв’язку центрів даних, було завершено 6 липня 2026 року. Перші виплати відсотків за червневими облігаціями мають бути здійснені 15 січня 2027 року, а 22,24 млрд доларів з 27,96 млрд доларів незмінних зобов’язань компанії, переважно інфраструктури штучного інтелекту та потужностей третьої сторони, мають бути сплачені у 2027 році.

Чи працюють економічні показники неохмари, буде видно у розриві між двома траєкторіями, які тепер видно у звіті: дохід від штучного інтелекту, який потроївся за рік, проти лінії капітальних видатків на штучний інтелект, яка виросла у двадцять разів за той же період. Наступна частина буде представлена у звіті за третій квартал.