Космічний бізнес SpaceX потроїв свій дохід, але все одно втрачає гроші

Сегмент штучного інтелекту SpaceX (SPCX ) майже потроїв свій дохід у другому кварталі 2026 року, до 2,56 млрд доларів, після того, як компанія почала орендувати потужності GPU іншим компаніям штучного інтелекту, згідно з квартальним звітом, поданим до комісії з цінних паперів та бірж 4 серпня 2026 року. Ріст відбувся переважно завдяки новим контрактам на хмарні послуги. Втрати походили з того самого джерела: будівництво потужностей, на яких працюють ці контракти, коштувало більше, ніж контракти почали повертати.

Дохід від штучного інтелекту зріс на 247,5% з 737 млн доларів у тому ж кварталі минулого року, збільшення на 1,82 млрд доларів, яке SpaceX пояснює в першу чергу новими контрактами на інфраструктуру штучного інтелекту, а також меншими прибутками від підписок Grok і X. Чистий оперативний збиток сегмента знизився до 1,26 млрд доларів, порівняно з 1,52 млрд доларів у минулому році. Загальний дохід компанії досяг 7,81 млрд доларів, збільшення на 91,9%, тоді як операційний збиток знизився до 143 млн доларів, а чистий збиток – до 541 млн доларів, що становить приблизно половину показника минулого року.

Цей звіт є другим звітом SpaceX як публічної компанії після виходу на біржу Nasdaq у червні 2026 року, який приніс 85,7 млрд доларів чистого доходу та залишив у компанії 93,5 млрд доларів готівки на кінці кварталу. Це дає перший детальний погляд на економіку компанії з ракет та супутників, яка тепер також поводиться як неохмара, продаючи резервовані потужності GPU за фіксовану щомісячну плату клієнтам, яким не вистачає обчислювальних ресурсів в інших місцях.

Що говорить звіт SpaceX про хмарні угоди

Ріст у сфері штучного інтелекту майже повністю зосереджений в одному рядку. Дохід від рішень та інфраструктури штучного інтелекту, який включає хмарні послуги разом з підписками, ліцензуванням даних та доступом до API Grok, досяг 2,19 млрд доларів, порівняно з 311 млн доларів у минулому році. SpaceX пояснює 1,6 млрд доларів цього зростання саме інфраструктурою штучного інтелекту, яку вона почала пропонувати клієнтам у вигляді хмарних послуг. Дохід надходить у вигляді фіксованої щомісячної плати за резервовані обчислювальні потужності, які визнаються по мірі використання клієнтами.

Клієнти не названі в звіті, але їхній профіль видно. Один клієнт сегмента штучного інтелекту, вказаний лише як Клієнт Б, становив 19,5% від загального консолідованого доходу SpaceX у кварталі, що означає приблизно 1,5 млрд доларів від одного покупця. Часові рамки вказують на Anthropic, який 6 травня 2026 року підписав угоду з SpaceXAI про доступ до Colossus 1, кластеру, який компанія описує як такий, що містить понад 220 000 процесорів NVIDIA (NVDA ), включаючи H100, H200 та GB200 прискорювачі. SpaceX повідомила своїм акціонерам під час вебкасту 4 серпня, що вона будує обчислювальні потужності штучного інтелекту з темпом, який, на її думку, ніхто інший не може повторити.

Витрати на капітальні видатки показують, яку ціну має це переконання. SpaceX витратила 18,37 млрд доларів на капітальні видатки у кварталі, з яких 15,83 млрд доларів пішли на сегмент штучного інтелекту, порівняно з 749 млн доларів витрат на капітальні видатки у сфері штучного інтелекту у минулому році. Установлені потужності GPU досягли 1,4 гігаватта потужності, порівняно з 0,4 гігаваттом у минулому році, а будівництво, яке перебуває в роботі та вказане в балансі, майже потроїлося з грудня 2025 року до 12,55 млрд доларів, більша частина з яких становить інфраструктура штучного інтелекту, яка ще не введена в експлуатацію. За перший півріч 2026 року капітальні видатки сегмента штучного інтелекту склали 23,55 млрд доларів.

Дрібний друк у звіті SpaceX про хмарний дохід

У звіті вказані реальні умови для зростання. SpaceX зазначає, що значна частина доходу від інфраструктури штучного інтелекту зосереджена в невеликій кількості клієнтів, а хмарні угоди здійснюються за фіксованими щомісячними тарифами, які після початкового етапу розгортання можуть бути припинені будь-якою зі сторін з 90-денним попередженням. Загальний портфель замовлень по всій компанії на 30 червня 2026 року становив 47,46 млрд доларів, з яких близько 56% SpaceX очікує визнати протягом року.

Розгортання також все більше фінансується за допомогою боргу, через структуру, яку варто спостерігати. У квітні 2026 року дочірня компанія SpaceX орендувала обладнання штучного інтелекту в Valor Equity Partners, компанії, заснованої та керованої директором SpaceX Антоніо Грасіасом, у рамках угод, які звіт behandelt як фінансування, а не справжню оренду. Боргові зобов’язання, пов’язані з цими угодами, досягли 13,33 млрд доларів на 30 червня 2026 року, порівняно з 4,51 млрд доларів на кінець 2025 року, та викликали витрати на відсотки у розмірі 327 млн доларів у кварталі. Загальний борг становив 38,43 млрд доларів, включаючи 25 млрд доларів незахищених облігацій, які SpaceX продала у червні 2026 року з середнім купонним доходом 5,855%.

Що далі для обчислювальної потужності SpaceX

У звіті вказані конкретні терміни. SpaceX очікує, що її придбання Cursor, компанії з кодування штучного інтелекту, яку вона погодилася купити у червні 2026 року за акції, буде завершено у третьому кварталі 2026 року після погодження регуляторів; Cursor вже є клієнтом обчислювальної потужності за окремою угодою на кластер GPU. Придбання Mesh Optical Technologies, виробника оптичних трансиверів для мережевого зв’язку центрів даних, було завершено 6 липня 2026 року. Перші виплати відсотків за червневими облігаціями мають бути здійснені 15 січня 2027 року, а 22,24 млрд доларів з 27,96 млрд доларів незмінних зобов’язань компанії, переважно інфраструктури штучного інтелекту та потужностей третьої сторони, мають бути сплачені у 2027 році.

Чи працюють економічні показники неохмари, буде видно у розриві між двома траєкторіями, які тепер видно у звіті: дохід від штучного інтелекту, який потроївся за рік, проти лінії капітальних видатків на штучний інтелект, яка виросла у двадцять разів за той же період. Наступна частина буде представлена у звіті за третій квартал.