BlackRock фінансує центр даних Meta в Ель-Пасо в рамках боргового випуску на 12 млрд доларів

BlackRock (BLK ) очолює борговий випуск не менше 12 млрд доларів для будівництва нового центру даних Meta в Ель-Пасо, штат Техас — і власність, що стоїть за цією угодою, говорить більше про те, як тепер фінансується потужність штучного інтелекту, ніж сама цифра. BlackRock та його інфраструктурні та приватні кредитні підрозділи володіють 80% проекту потужністю близько 1 гігават, тоді як Meta, компанія, яка фактично буде виконувати завдання штучного інтелекту всередині нього, володіє лише 20% і орендує кампус. JPMorgan Chase і Morgan Stanley організовують продаж (MS ) і презентують боргові інвестиції інвесторам цього тижня, згідно з інформацією людей, знайомих з угодою.

Борг випускається через холдингову компанію, пов’язану з часткою BlackRock у сутності Bloomberg ідентифікованої як Project Sopaipilla Holdings, з фондами, керованими Global Infrastructure Partners і HPS Investment Partners — обома тепер частиною BlackRock — володіють 80%. Очікується, що ціни будуть оголошені на початку наступного тижня.

Ця структура є суттєвою. Вона утримує більшу частину будівельного боргу поза балансом Meta: Meta вкладає меншість частки, підписує довгострокову оренду, і реєструє витрати як орендну плату, а не капітальні витрати, тоді як борг залишається з BlackRock-контрольованим власником. Для BlackRock це завершує свідомий зсув. Генеральний директор Ларрі Фінк провів останні роки, купуючи приватні фірми Global Infrastructure Partners і HPS, перетворюючи 15-трильйонний менеджер активів на власника та оператора інфраструктури, а не тільки на покупця чужих облігацій. У цій угоді він робить і те, і інше — створює актив і продає борг проти нього.

Проект Ель-Пасо не був єдиною акцією BlackRock щодо Meta цього тижня. Meta також погодилася орендувати великий центр даних, який зараз розробляється в Шиппінгпорті, штат Пенсільванія, керований Aligned Data Centers — іншим активом, який зараз перебуває в орбіті BlackRock. Група, очолювана BlackRock, у складі MGX і Global Infrastructure Partners погодилася в жовтні 2025 року купити Aligned за близько 40 млрд доларів, найбільшу акцію з придбання центру даних в історії. Збіг є сталим: BlackRock володіє будівлями, Meta орендує обчислювальні потужності.

Шаблон, який вже написала Meta

Структура Ель-Пасо копіює ту, яку Meta використала для Hyperion, свого центру даних у сільській парафії Річленд, штат Луїзіана. Там приватна кредитна фірма Blue Owl володіє 80% спільного підприємства, а Meta — 20%, і ця сутність продала облігації на 27 млрд доларів минулого року — найбільший приватний борговий випуск в історії, з якого сам BlackRock купив понад 3 млрд доларів. У липні 2026 року Meta заявила, що розширить Hyperion до 5 гігават, що 推ить очікувані витрати до 50 млрд доларів.

Модель поширюється, оскільки цифри вже не поміщаються в будь-який окремий баланс. Стратези JPMorgan оцінили в червні 2026 року, що гіперсเกลери витратять близько 5,5 трлн доларів на штучний інтелект до 2030 року, більшу частину з яких вони позичать. Аналіз Nikkei оцінив борг поза балансом п’яти найбільших технологічних компаній США — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta і Oracle (ORCL ) — близько 1,65 трлн доларів, що більше, ніж 1,35 трлн доларів, які вони звітують безпосередньо. Спеціальні цілі компанії, такі як структури Ель-Пасо та Луїзіани, є великою частиною того, чому ця прогалина продовжує зростати, і чому банки Волл-стріт конкурують за комісії. Борг став стандартним інструментом для потужності штучного інтелекту, від гіперсเกลерів до лабораторій, таких як Mistral, який позичає для будівництва в Парижі.

Від чого походить гігават у Ель-Пасо

Фінансовий інжиніринг — це тільки половина будівництва; інша половина — потужність, і Ель-Пасо — це складніше місце для пошуку гігавата, ніж умови угоди свідчать. Місто розташоване поза ERCOT, головною техаською мережею, на системі El Paso Electric — комунальної компанії, чия вся генераційна флотилія працює близько 2 000 мегават, що приблизно дорівнює тому, що кампус Meta сам по собі в кінцевому підсумку витягне.

Для обслуговування першої фази Ель-Пасо Електрик попросив техаських регуляторів схвалити газову електростанцію потужністю 366 мегават, об’єкт McCloud вартістю близько 500 млн доларів, підключений виключно до сайту Meta протягом перших п’яти років, перш ніж він приєднається до ширшої мережі. Meta заявила, що покриє витрати комунальної компанії протягом цього періоду, додала достатньо чистої енергії, щоб відповідати споживанню центру даних, і використала закритий цикл охолодження, щоб обмежити витік води в пустельному місті. Місцеві групи все ж таки боролися проти станції, стверджуючи, що вона блокує викиди та могла б підвищити тарифи після закінчення періоду ексклюзивності.

Meta вперше розпочала будівництво в Ель-Пасо в жовтні 2025 року і пізніше підвищила свою зобов’язання понад 10 млрд доларів для кампусу, який націлений на 1 гігават і понад 300 постійних робочих місць до 2028 року. Вона також нещодавно розглядала можливість оренди деякої своєї потужності конкурентам Anthropic, ознака того, як рідка стала межа між власником, орендарем і землевласником в інфраструктурі штучного інтелекту.

Відкритим питанням залишається те, яке супроводжує кожну позабалансову угоду з штучним інтелектом. Облігації довгострокові, але прискорювачі всередині будівель амортизуються за кілька років, а орендна угода, яка закріплює борг, як повідомляється, триває менше, ніж кампуси, які вони фінансують. BlackRock робить ставку на те, що попит на штучний інтелект — і чеки орендної плати Meta — тримаються достатньо довго, щоб зробити власника, а не тільки орендаря, цілісним у цій торгівлі.