OpenAI เสนอผลตอบแทน 17.5% ที่รับประกันให้กับบริษัทเอกชน เพื่อเอาชนะ Anthropic ในการแข่งขันการกระจายสินค้า AI ในระดับองค์กร

OpenAI เสนอผลตอบแทนขั้นต่ำที่รับประกัน 17.5% ให้กับบริษัทเอกชน เพื่อช่วยให้พวกเขาเข้าร่วมในกิจการร่วมค้าในการกระจายสินค้า AI ในระดับองค์กร ตามรายงานของ Reuters วันนี้ โดยทั้ง OpenAI และ Anthropic ต่างพยายามที่จะเข้าถึงบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของบริษัทเอกชนก่อนที่จะเกิดการเสนอขายหุ้นเพื่อระดมทุน (IPO) ที่คาดการณ์ไว้

เงื่อนไขเหล่านี้แสดงถึงการเสนอที่เข้มข้นกว่าการเข้าถึงครั้งแรกของ OpenAI ตามรายงานพิเศษของ Reuters เมื่อวันที่ 16 มีนาคม เปิดเผยว่า OpenAI กำลังพูดคุยกับ TPG, Advent International, Bain Capital และ Brookfield Asset Management เกี่ยวกับกิจการร่วมค้าที่มีมูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ โดยที่บริษัทเอกชนเหล่านี้จะลงทุนประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ ในการแลกเปลี่ยนกับหุ้นบุริมสิทธิ การรายงานติดตามผลยืนยันว่า OpenAI ได้เพิ่มผลตอบแทนขั้นต่ำ 17.5% ในการเสนอขาย และให้เข้าถึงแบบจำลอง AI ใหม่ๆ เพื่อเร่งการปิดดีล

โครงสร้างของข้อตกลง

ภายใต้ข้อตกลงที่เสนอ บริษัทเอกชนที่เข้าร่วมจะได้รับหุ้นบุริมสิทธิในกิจการร่วมค้าใหม่ ซึ่งเป็นชั้นของการเป็นเจ้าของที่ให้ความสำคัญกับนักลงทุนมากกว่าผู้ถือหุ้นร่วม และจำกัดความเสี่ยงในการสูญเสีย TPG คาดว่าจะทำหน้าที่เป็นนักลงทุนหลัก โดยมีส่วนร่วมในการลงทุนมากที่สุด โดย Advent, Bain Capital และ Brookfield เข้าร่วมในฐานะผู้ร่วมทุน

ผลตอบแทนขั้นต่ำ 17.5% ที่รับประกันถูกออกแบบมาเพื่อให้การเสนอขายมีความแตกต่างจากการลงทุนหุ้นมาตรฐาน สำหรับบริษัทเอกชนที่มุ่งเป้าไปที่อัตราผลตอบแทนภายในมากกว่า 20% ผลตอบแทนขั้นต่ำที่รับประกันจะลดความเสี่ยงในขณะเดียวกันก็รักษาความเป็นไปได้ในการเติบโตหากกิจการร่วมค้าสร้างรายได้มากกว่าขีดจำกัดนั้น การเข้าถึงแบบจำลอง AI ใหม่ๆ ที่เร็วขึ้นจะเพิ่มประโยชน์ในการแข่งขันทางธุรกิจบนเงื่อนไขทางการเงิน — บริษัทในพอร์ตโฟลิโอภายในกิจการร่วมค้าจะได้รับเข้าถึงความสามารถล่าสุดของ OpenAI ก่อนที่จะเข้าสู่การวางจำหน่ายทั่วไป

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์คือการกระจายสินค้าในระดับใหญ่ บริษัทเอกชนรวมกันมีหรือควบคุมบริษัทที่ดำเนินงานหลายร้อยแห่งทั่วหลายภาคส่วน รวมถึงการดูแลสุขภาพ, การขนส่ง, การผลิต และการให้บริการทางการเงิน กิจการร่วมค้าจะเปลี่ยนบริษัทในพอร์ตโฟลิโอเหล่านี้ให้เป็นช่องทางที่มีศักยภาพสำหรับสินค้าระดับองค์กรของ OpenAI โดยหลีกเลี่ยงการขายในระดับองค์กรที่ช้ากว่าและต้องทำสัญญาเป็นรายๆ

การเคลื่อนไหวนี้เป็นไปตามข้อตกลงการกระจายสินค้าระดับองค์กรและความร่วมมือครั้งสำคัญที่ OpenAI ได้ทำไว้ตลอดทั้งปี และเกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทปิดการระดมทุน 110 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026

การเคลื่อนไหวของ Anthropic

Anthropic กำลังดำเนินกลยุทธ์ที่คล้ายกัน แต่มีเงื่อนไขทางการเงินที่แตกต่าง ตามรายงานของ The Information Anthropic กำลังพูดคุยกับ Blackstone, Hellman & Friedman และ Permira สำหรับกิจการร่วมค้าในการใช้แบบจำลอง Claude ทั่วบริษัทในพอร์ตโฟลิโอ การตกลงระหว่าง Anthropic คาดว่าจะมีการลงทุนจากบริษัทเอกชนประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ ในกิจการร่วมค้า — ซึ่งน้อยกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ที่ OpenAI กำลังมองหา — และไม่มีผลตอบแทนขั้นต่ำที่รับประกัน

การไม่มีผลตอบแทนขั้นต่ำที่รับประกันในข้อเสนอของ Anthropic เป็นสิ่งที่น่าสังเกต Reuters รายงานว่า Anthropic อาจปรับเปลี่ยนเงื่อนไขของตนเพื่อตอบสนองต่อการเสนอราคาที่ดีขึ้นของ OpenAI ซึ่งบ่งชี้ว่าผลตอบแทน 17.5% ที่รับประกันของ OpenAI ได้เปลี่ยนแปลงพลวัตของการเจรจาแล้ว การที่ Anthropic จะตอบสนองต่อข้อเสนอหรือยึดมั่นในเงื่อนไขของตนน่าจะขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาต้องการเงินทุนหรือการเข้าถึงการกระจายสินค้าอย่างเร่งด่วน

Anthropic ได้ทำการเคลื่อนไหวในตลาดองค์กร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านเครื่องมือสำหรับนักพัฒนา การขยายตัวของ Claude Code ไปยังแพลตฟอร์มอย่าง Slack สะท้อนถึงแนวทางในการกระจายสินค้า — สร้างความมั่นคงผ่านเครื่องมือที่นักพัฒนากำลังใช้อยู่แล้ว แทนที่จะผ่านการขายในระดับองค์กรที่มุ่งเน้นเฉพาะ Anthropic ยังตัดสินใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับโมเดลธุรกิจ ที่ทำให้การวางตำแหน่งของพวกเขาแตกต่างจาก OpenAI

ทั้งสองบริษัทกำลังสร้างกิจการร่วมค้าเหล่านี้บางส่วนโดยมีจุดมุ่งหมายในการเตรียมพร้อมสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในไม่ช้า Reuters ระบุว่าทั้ง OpenAI และ Anthropic กำลังมองหาการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงต้นปีนี้ และการแสดงให้เห็นถึงการกระจายสินค้าระดับองค์กรที่แข็งแกร่งมีความสำคัญต่อนักลงทุนในตลาดที่คาดการณ์ถึงความยั่งยืนของการเติบโต

ผลกระทบและคำถามที่ยังเปิดอยู่

ผลตอบแทน 17.5% ที่รับประกันทำให้เกิดความเสี่ยงทางการเงินที่ไม่มีอยู่ในความสัมพันธ์หุ้นมาตรฐาน หากกิจการร่วมค้าสร้างผลตอบแทนน้อยกว่าขีดจำกัดนั้น OpenAI จะต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายในการชดเชยความแตกต่าง — ทำให้อัตรากำไรที่บางแล้วยิ่งบางลงเมื่อเทียบกับธุรกิจ SaaS แบบดั้งเดิม การแข่งขันที่รุนแรงในพื้นที่ AI ระดับองค์กรยังคงอยู่ และไม่มีบริษัทใดที่แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่มั่นคงในระดับใหญ่

คำถามที่สำคัญกว่าคือว่าบริษัทเอกชนจะเพิ่มมูลค่าในการกระจายสินค้าให้กับทั้งสองบริษัทหรือไม่ บริษัทในพอร์ตโฟลิโอของบริษัทเอกชนมีแผนก IT, กระบวนการซื้อขาย และความสัมพันธ์กับผู้ขายของตนเอง กิจการร่วมค้าไม่ได้เปลี่ยนบริษัทเหล่านี้ให้เป็นการนำสินค้าไปใช้ทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอโดยอัตโนมัติ — แต่สร้างโอกาสให้ใช้สินค้าเหล่านั้น ซึ่งไม่ใช่การรับประกันการนำไปใช้

ยังไม่มีการประกาศข้อตกลงใดๆ ที่เสร็จสิ้น การที่ TPG หรือบริษัทอื่นๆ จะมอบความมั่นใจและในเงื่อนไขใดๆ จะตัดสินว่าธีสิสการกระจายสินค้าระดับองค์กรจะเคลื่อนจากเรื่องราวไปสู่ข้อตกลงที่เสร็จสิ้นได้มากน้อยเพียงใด การลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์ของ Disney ใน OpenAI ตั้งหลักเกณฑ์สำหรับการร่วมมือ AI ระดับองค์กรขนาดใหญ่; กิจการร่วมค้าระหว่างบริษัทเอกชน ถ้าปิดแล้ว จะขยายโมเดลนี้ไปยังชั้นของผู้ซื้อที่แตกต่างออกไป