MetaX ยื่นฟ้อง IPO ในฮ่องกงอย่างเป็นความลับ

MetaX หนึ่งในนักออกแบบชิปของ上海ที่จีนกำลังพึ่งพาเพื่อลดการควบคุมของ Nvidia (NVDA ) ในด้านศูนย์ข้อมูล ได้ยื่นฟ้อง IPO ในฮ่องกงโดยไม่เปิดเผยข้อมูลและตั้งเป้าจะเข้าจดทะเบียนภายในสิ้นปี 2026 ตามรายงานของ South China Morning Post ซึ่งอ้างอิงจากแหล่งข้อมูลที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ บริษัทได้ร่วมมือกับ Huatai International Financial Holdings ในการขายหุ้น แต่ MetaX ไม่ได้ตอบกลับคำขอความคิดเห็นในทันที

สำหรับ MetaX ซึ่งเป็นบริษัทผลิต GPU ที่มีอายุเพียง 5 ปีและยังคงทำกำไรไม่ได้ การยื่นฟ้อง IPO ครั้งนี้เป็นเรื่องของทุนเท่านั้น การสร้างตัวเลือกที่เชื่อถือได้สำหรับ Nvidia หมายถึงการลงทุนหลายปีในด้านซิลิคอน การจัดหาสินค้า และซอฟต์แวร์ที่ต้องใช้ในการพัฒนา และการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงจะช่วยให้ MetaX สามารถเข้าถึงนักลงทุนได้กว้างขึ้น

เส้นทางที่เป็นความลับ ซึ่งเปิดในวันเดียวกัน

การยื่นฟ้องดังกล่าวเกิดขึ้นเพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังจากที่ Hong Kong Exchanges and Clearing ประกาศว่าจะให้การยื่นฟ้องทุกกรณีเป็นความลับ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการปฏิรูปการเข้าจดทะเบียนที่ใหญ่ที่สุดใน 8 ปี การยื่นฟ้องที่เป็นความลับช่วยให้บริษัทสามารถผ่านกระบวนการตรวจสอบของตลาดหุ้นโดยไม่ต้องเผยแพร่หนังสือชี้ชวนหรือตารางเวลาจนกว่าจะใกล้จะเข้าจดทะเบียน ซึ่งเป็นตัวเลือกที่ดึงดูดนักออกแบบชิปและ AI ที่ไม่ต้องการให้竞爭對手รู้ถึงแผนการของตน

董事ของ MetaX ได้เตรียมการแล้ว ในเดือนมิถุนายน 2026 บริษัทได้ประกาศในเอกสารยื่นฟ้องว่า计划จะออกหุ้น H ซึ่งเป็นหุ้นที่จดทะเบียนในฮ่องกง ไม่เกิน 5% ของทุนจดทะเบียนที่เพิ่มขึ้น โดยมีรายได้จากการขายหุ้นจะใช้สำหรับการพัฒนา GPU รุ่นต่อไป การขยายระบบนิเวศของซอฟต์แวร์ การลงทุนในห่วงโซ่อุปทาน และการซื้อกิจการอื่นๆ ผู้ถือหุ้นได้อนุมัติแผนการนี้ในการประชุมในเดือนนั้น

จากความวุ่นวายของ上海สู่ทุนโลก

แผนการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงตามมาหลังจากการเปิดตัวที่น่าตื่นตะลึงที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดจีนเมื่อเร็วๆ นี้ เมื่อ MetaX เข้าจดทะเบียนใน STAR Market ของ上海เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2025 ได้ระดมทุนประมาณ 4.2 พันล้านหยวน หรือประมาณ 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเกือบ 700% ในวันแรก ทำให้ค่าบริษัทสูงกว่า 300 พันล้านหยวน หรือประมาณ 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

การเพิ่มขึ้นนี้เป็นการแสดงถึงนโยบายมากกว่าการกำหนดราคา ตลาดใน上海ที่มีลักษณะการค้าปลีกมองว่า MetaX เป็นตัวแทนของการลงทุนในอิสระของจีนในด้านชิป ในขณะที่ฮ่องกงซึ่งมีการซื้อขายทุนจากสถาบันต่างๆ ของยุโรป สหรัฐฯ และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ คิดเป็นเรื่องราวเดียวกันกับผลตอบแทนที่คำนวณได้มากขึ้น การเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงจะให้ราคา参考ในตลาดที่สามารถแปลงแลกได้ฟรี ซึ่ง фондыทั่วโลกสามารถเข้าถึงได้โดยไม่ต้องมีข้อจำกัดในการเข้าถึงทุนจีน

ผู้ท้าทายที่ขาดทุนและมีปัญหาเรื่องซอฟต์แวร์

ตัวเลขที่อยู่ภายใต้ค่าประเมินเป็นตัวเลขของบริษัทที่ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น MetaX รายงานว่ารายได้ในปี 2025 เพิ่มขึ้นกว่า 2 เท่า至约 1.6 พันล้านหยวน ในขณะที่มีผลขาดทุนสุทธิประมาณ 800 ล้านหยวน รายได้ในไตรมาสแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นประมาณ 75% ขณะที่ขาดทุนลดลง GPU รุ่น C500 ของ MetaX มีประสิทธิภาพประมาณ 75% ของ Nvidia’s A100 ตามตัวเลขของ MetaX และมี C600 ที่เพิ่มความจุหน่วยความจำสูงและ C700 ที่จะเข้าสู่การผลิตจำนวนมากในปี 2027

การปีนเขาอย่างยากลำบากคือซอฟต์แวร์ ความได้เปรียบของ Nvidia ไม่เพียงแต่อยู่ที่ชิปเท่านั้น แต่ยังอยู่ที่สแต็คการเขียนโปรแกรม CUDA ซึ่งมีไลบรารีและเครื่องมือสำหรับนักพัฒนาเกือบสองทศวรรษ ซึ่งเป็นสาเหตุว่าทำไมแผนการระดมทุนของ MetaX จึงรวมถึง “การขยายระบบนิเวศของซอฟต์แวร์” พร้อมๆ กับการพัฒนาซิลิคอน เงินสามารถซื้อชิปและหน่วยความจำได้ แต่ไม่สามารถซื้อชั้นความเข้ากันได้ที่ทำให้ผู้ให้บริการขนาดใหญ่มาตรฐาน化กับ GPU ใหม่แทนที่จะทดสอบเพียงอย่างเดียว

การระดมทุนที่อยู่เบื้องหลังการผลิตชิปของจีน

MetaX กำลังเคลื่อนไหวในกลุ่มผู้ที่มีเป้าหมายเดียวกัน Biren Technology ซึ่งเป็นบริษัทจีนผู้ผลิต GPU แรกที่เข้าจดทะเบียนในฮ่องกงในปี 2026 ได้ขายหุ้นเพิ่มอีกประมาณ 890 ล้านดอลลาร์ในการผลิต Moore Threads ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Tencent และ ByteDance เพิ่มขึ้นมากกว่า 400% ในการเปิดตัวที่上海 และ Iluvatar CoreX ได้เสร็จสิ้นการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง การรีบเร่งนี้สอดคล้องกับการผลิตชิปของจีนและการควบคุมการส่งออกของวอชิงตัน ซึ่งได้แยกชิปที่มีประสิทธิภาพสูงสุดของ Nvidia ออกจากจีนและตั้งแต่ปลายปี 2025 ได้อนุญาตให้ H200 เข้ามาในจีนโดยมีค่าธรรมเนียม 25% ติดตาม

สำหรับ MetaX เป้าหมายการเข้าจดทะเบียนภายในสิ้นปี 2026 ถือเป็นการทดสอบที่ชัดเจน นักลงทุนรายย่อยใน上海ยินดีที่จะให้ทุนสนับสนุนผู้ผลิตชิปที่ขาดทุนบนพื้นฐานของสิ่งที่อาจเกิดขึ้นได้ ในขณะที่นักลงทุนสถาบันในฮ่องกงจะกำหนดราคาสัญญานี้อย่างใจกว้างหรือไม่ โดยที่ยังขาดทุนและยังมีช่องว่างด้านซอฟต์แวร์ที่ต้องปิด จะเป็นการพูดถึงความทนทานของการเติบโตของ GPU ในจีนมากกว่าการเพิ่มขึ้นของการเปิดตัวในวันเดียว