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SpaceX’ Cloud-Geschäft verdreifachte seinen Umsatz und verliert dennoch Geld
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SpaceX’ (SPCX ) AI-Segment verdreifachte seinen Umsatz im zweiten Quartal 2026 auf 2,56 Milliarden US-Dollar, nachdem das Unternehmen begann, GPU-Kapazitäten an andere AI-Unternehmen zu vermieten, laut dem Quartalsbericht, den es am 4. August 2026 bei den Wertpapieraufsichtsbehörden eingereicht hat. Das Wachstum kam hauptsächlich von neuen Cloud-Verträgen. Die Verluste kamen aus der gleichen Quelle: Der Bau der Kapazitäten, auf denen diese Verträge basieren, kostete mehr als die Verträge bisher eingebracht haben.
Der AI-Umsatz stieg um 247,5 % von 737 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal des Vorjahres, ein Anstieg von 1,82 Milliarden US-Dollar, den SpaceX hauptsächlich auf neue AI-Infrastrukturverträge sowie geringere Gewinne aus Grok- und X-Abonnements zurückführte. Der quartalsweise Betriebsverlust des Segments verringerte sich auf 1,26 Milliarden US-Dollar, von 1,52 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Unternehmenweit erreichte der Umsatz 7,81 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 91,9 %, während der Betriebsverlust auf 143 Millionen US-Dollar und der Nettoverlust auf 541 Millionen US-Dollar sank, etwa die Hälfte des Vorjahreswerts.
Die Einreichung ist SpaceX’ zweiter Bericht als börsennotiertes Unternehmen, nachdem es im Juni 2026 an die Nasdaq gegangen war und 85,7 Milliarden US-Dollar an Nettoerlösen eingebracht hatte, was es mit 93,5 Milliarden US-Dollar an Bargeld zum Quartalsende belassen hat. Sie bietet den ersten detaillierten Blick auf die Ökonomie eines Raketen- und Satellitenunternehmens, das jetzt auch wie ein Neocloud agiert, indem es reservierte GPU-Kapazitäten zu festen monatlichen Gebühren an Kunden verkauft, die woanders nicht genug Rechenleistung erhalten.
Was SpaceX’ Einreichung über die Cloud-Deals sagt
Das Wachstum des Quartals sitzt fast vollständig in einer Zeile. Der Umsatz aus AI-Lösungen und -Infrastruktur, der Cloud-Dienste mit Abonnements, Datenlizenzierung und API-Zugriff auf Grok bündelt, erreichte 2,19 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 311 Millionen US-Dollar im Vorjahr. SpaceX führt 1,6 Milliarden US-Dollar dieses Anstiegs auf die AI-Infrastruktur allein zurück, die es begann, als das Unternehmen Cloud-Dienste an Kunden anbot. Der Umsatz kommt als feste monatliche Gebühren für reservierte Rechenkapazitäten, die als der Kunde sie in Anspruch nimmt, anerkannt wird.
Die Kunden werden in der Einreichung nicht namentlich genannt, aber ihre Form ist sichtbar. Ein einzelner AI-Segment-Kunde, der nur als Kunde B bezeichnet wird, machte 19,5 % von SpaceX’ gesamtem konsolidierten Umsatz im Quartal aus, was auf etwa 1,5 Milliarden US-Dollar von einem einzigen Käufer hindeutet. Die Zeitpunkte deuten auf Anthropic hin, das am 6. Mai 2026 eine Vereinbarung mit SpaceXAI über den Zugriff auf Colossus 1 unterzeichnete, einen Cluster, den das Unternehmen als über 220.000 NVIDIA-GPUs, einschließlich H100-, H200- und GB200-Acceleratoren, beschreibt. SpaceX teilte seinen Aktionären am 4. August auf seinem Webcast mit, dass es AI-Rechenkapazitäten im gleichen Tempo aufbaut, wie es glaubt, dass niemand anders es tut.
Die Kapitalausgabenlinie zeigt, was dieser Glaube kostet. SpaceX gab 18,37 Milliarden US-Dollar für Kapitalausgaben im Quartal aus, von denen 15,83 Milliarden US-Dollar dem AI-Segment zugeordnet wurden, gegenüber 749 Millionen US-Dollar an AI-Kapitalausgaben im Vorjahr. Die installierte GPU-Kapazität erreichte 1,4 Gigawatt an Nennleistung, ein Anstieg von 0,4 Gigawatt im Vorjahr, mit im Bau befindlichen Vermögenswerten auf der Bilanz, die seit Dezember 2025 fast verdreifacht wurden, auf 12,55 Milliarden US-Dollar, von denen die meisten AI-Infrastruktur noch nicht in Betrieb genommen wurden. Für das erste Halbjahr 2026 beliefen sich die Kapitalausgaben des AI-Segments auf 23,55 Milliarden US-Dollar.
Die Feinkörnigkeit von SpaceX’ Cloud-Umsatz
Die Einreichung hängt reale Bedingungen an das Wachstum. SpaceX sagt, dass ein erheblicher Teil seines AI-Infrastrukturumsatzes auf eine kleine Anzahl von Kunden konzentriert ist und dass seine Cloud-Vereinbarungen auf festen monatlichen Gebühren basieren, die, nach einer anfänglichen Kapazitätssteigerung, von beiden Seiten mit 90 Tagen Vorlauf gekündigt werden können. Der Auftragsbestand für das gesamte Unternehmen betrug 47,46 Milliarden US-Dollar zum 30. Juni 2026, von denen SpaceX etwa 56 % innerhalb eines Jahres realisieren will.
Der Aufbau wird auch zunehmend durch Schulden finanziert, durch eine Struktur, die es wert ist, beobachtet zu werden. Im April 2026 leaste ein SpaceX-Tochterunternehmen AI-Hardware von Valor Equity Partners, einem von SpaceX-Direktor Antonio Gracias gegründeten und geleiteten Unternehmen, in Vereinbarungen, die die Einreichung als Finanzierungen und nicht als echte Leasingverträge behandelt. Die mit diesen Vereinbarungen verbundenen Schulden gegenüber nahestehenden Personen beliefen sich zum 30. Juni 2026 auf 13,33 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 4,51 Milliarden US-Dollar zum Ende des Vorjahres, und verursachten im Quartal 327 Millionen US-Dollar an Zinsaufwand. Die gesamten Schulden beliefen sich auf 38,43 Milliarden US-Dollar, einschließlich 25 Milliarden US-Dollar an nicht gesicherten Anleihen, die SpaceX im Juni 2026 mit einem gewichteten Durchschnittskupon von 5,855 % verkaufte.
Was als Nächstes für SpaceX’ Compute-Aufbau passiert
Die Einreichung setzt mehrere datierte Marker. SpaceX erwartet, dass sein 60-Milliarden-US-Dollar-Aufkauf von Cursor, dem AI-Coding-Unternehmen, das es im Juni 2026 für Aktien kaufte, im dritten Quartal 2026 abgeschlossen wird, sobald die Regulierungsbehörden ihre Zustimmung erteilt haben; Cursor ist bereits ein Compute-Kunde unter einem separaten GPU-Cluster-Abkommen. Der Kauf von Mesh Optical Technologies, einem Hersteller von optischen Transceivern für Rechenzentrumsnetzwerke, wurde am 6. Juli 2026 abgeschlossen. Die ersten Zinszahlungen auf die Juni-Anleihen fallen am 15. Januar 2027 fällig, und 22,24 Milliarden US-Dollar von 27,96 Milliarden US-Dollar an nicht stornierbaren Verpflichtungen des Unternehmens, hauptsächlich AI-Infrastruktur und Drittanbieter-Cloud-Kapazitäten, fallen 2027 fällig.
Ob die Neocloud-Ökonomie funktioniert, wird im Vergleich zwischen den beiden jetzt in der Einreichung sichtbaren Traektorien deutlich: AI-Umsatz, der innerhalb eines Jahres verdreifacht wurde, gegenüber einer AI-Kapitalausgabenlinie, die im gleichen Zeitraum um das Zwanzigfache gewachsen ist. Der nächste Teil erscheint mit dem Bericht für das dritte Quartal.
