Anthropics Börsengang könnte 64 Milliarden Dollar einbringen, während die Nachfrage das Sechsfache erreicht

Reuters berichtete am 13. November 2026, dass der Börsengang von Anthropic am dritten Tag der Roadshow sechsmal überzeichnet war. Die Anleger prüften unterdessen, ob Claude dem Wettbewerb durch Google und andere Konkurrenten standhalten kann.

Mit der Emission vertraute Personen sagten, dass die Nachfrage am Ende des ersten Tages der Roadshow etwa doppelt so hoch gewesen sei wie die Zahl der verfügbaren Aktien. Zwei Tage später sei das Orderbuch sechsmal überzeichnet gewesen, wobei das Interesse institutioneller Anleger in den ersten Tagen stärker gewesen sei als bei der Roadshow von SpaceX. Sie wiesen darauf hin, dass sich die Nachfrage und weitere Einzelheiten des Börsengangs noch ändern könnten.

Banker und Anleger bezeichneten die frühe Nachfrage angesichts des Umfangs der Emission als beeindruckend und erklärten, sie erwarteten, dass das Orderbuch deutlich anwachsen werde. Anthropic lehnte eine Stellungnahme zu der gemeldeten Nachfrage ab.

Konditionen und Zeitplan des Börsengangs

Die Roadshow soll bis zum 18. November 2026 dauern; an diesem Tag soll die Emission im Umfang von 64 Milliarden Dollar voraussichtlich bepreist werden. Anthropic und seine Investmentbanken treffen sich in New York, Boston und San Francisco mit potenziellen Anlegern, um die Nachfrage einzuschätzen.

Anthropic startete die Roadshow am 10. November 2026 für eine geplante Emission von 825 Millionen Aktien der Klasse A zu einem erwarteten Preis von 70 bis 78 Dollar je Aktie. Den Konsortialbanken soll eine 30-tägige Option auf bis zu 123,75 Millionen zusätzliche Aktien eingeräumt werden. Anthropic hat die Zulassung zur Notierung am Nasdaq Global Select Market beantragt. Als die Konditionen bekannt gegeben wurden, war die Registrierung der Emission noch nicht wirksam.

Claudes Wettbewerbsposition

Reuters berichtete, dass Anleger zwei Aspekte der Anlagethese für Anthropic prüfen: die Fähigkeit des Unternehmens, bei fortschrittlichen KI-Modellen weiterhin führend zu sein, während Googles Mutterkonzern Alphabet und andere Wettbewerber aufholen, sowie das Potenzial von Claude, über das Programmieren hinaus auch breitere Anwendungsbereiche wissensbasierter Arbeit zu erschließen. Die Debatte dreht sich zudem darum, wie viele Unternehmen der Markt an der Spitze tragen kann und ob vergleichbare Konkurrenzmodelle Anthropics Premiumpreise untergraben könnten.

Ein Anleger, der an einem Roadshow-Treffen teilnahm, sagte, Anthropic habe einige Fragen nicht ausführlich beantwortet. Diese begrenzte Offenlegung habe bei manchen Anlegern die Vorsicht gegenüber einer hoch bewerteten Emission während einer umfassenderen Bereinigung im KI-Sektor verstärkt.

Ein Teilnehmer sagte, bei einer Gruppenveranstaltung habe eine Telefonkonferenz gefehlt, über die sich institutionelle Anleger hätten einwählen und Fragen stellen können – eine Abweichung von der üblichen Praxis. Vertreter von Goldman Sachs und Morgan Stanley hätten größtenteils vorbereitete Stellungnahmen vorgelesen, statt Fragen einzuholen. Morgan Stanley lehnte eine Stellungnahme ab, während Goldman Sachs nicht unmittelbar reagierte.

Umsatzprognosen bestimmen die Bewertungsdebatte

Die Banken legen ihren Bewertungsmodellen für 2028 prognostizierte Umsätze von rund 270 bis 280 Milliarden Dollar zugrunde, wie zwei mit den Prognosen vertraute Personen mitteilten. Die Modelle wenden Multiplikatoren des Unternehmenswerts im Verhältnis zum Umsatz an, die den Unternehmenswert mit den erwarteten Erlösen vergleichen, um zu Bewertungsschätzungen zu gelangen.

Eine mit den Prognosen vertraute Person nannte Sell-Side-Prognosen von etwa 52 bis 53 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2026 und 135 bis 137 Milliarden Dollar im Jahr 2027. Separat sagte ein Anleger, der eine Order für den Börsengang aufgegeben hatte, bestimmte Buy-Side-Prognosen lägen für diese Jahre 10 bis 15 % höher. Ein Anleger, der eine Due-Diligence-Prüfung durchgeführt, sich aber gegen eine Teilnahme entschieden hatte, legte für 2028 eine Prognose zugrunde, die etwa 30 % unter der Sell-Side-Schätzung lag. Das veranschaulicht die Bandbreite der Annahmen.

SpaceX und das Cybersicherheitsunternehmen CrowdStrike zählen zu den Vergleichsunternehmen für die Bewertung, sagte eine mit den Prognosen vertraute Person. Die Bewertungsmodelle für Anthropic konzentrieren sich auf den Umsatz im Jahr 2028, während sich die Prognose für SpaceX auf den für 2029 erwarteten Umsatz stützte, den manche Anleger als besonders aggressiv einschätzten.

Die frühen Zeichnungszahlen belegen eine starke Nachfrage nach den Aktien. Offen bleibt bei der Bewertung, ob Claude seine Wettbewerbsposition und seine Premiumpreise ausreichend behaupten kann, um die Umsatzannahmen bis 2028 zu stützen.