Anthropic reicht vorläufige IPO-Konditionen ein, während Investoren 26 Milliarden US-Dollar zusagen

Der KI-Entwickler Anthropic reichte am 10. November 2026 geänderte Konditionen für seinen Börsengang ein. Vorgesehen sind 825 Millionen Aktien der Klasse A zu einem geschätzten Preis von jeweils 70 bis 78 US-Dollar sowie eine davon abhängige Privatplatzierung im Umfang von 26 Milliarden US-Dollar.

Anthropic verkauft 801.351.354 Aktien; verkaufswillige Aktionäre bieten weitere 23.648.646 Aktien an. Aus den Zweitverkäufen fließen Anthropic keine Erlöse zu. Am oberen Ende der Preisspanne, bei 78 US-Dollar, würde das Basisangebot einen Bruttoerlös von 64,35 Milliarden US-Dollar erzielen. Dieser Betrag ergibt sich aus der Multiplikation der angegebenen Gesamtzahl der Aktien mit diesem Preis. Auf Anthropic selbst entfielen vor Abschlägen für die Konsortialbanken und Aufwendungen rund 62,5 Milliarden US-Dollar. Dieser Betrag ergibt sich aus der Multiplikation der angegebenen Zahl der von Anthropic angebotenen Aktien mit demselben Preis.

Die Konsortialbanken haben die Option, bis zu 123.750.000 weitere Aktien von Anthropic zum IPO-Preis abzüglich des Konsortialabschlags zu erwerben. Anthropic hat beantragt, die Aktien der Klasse A am Nasdaq Global Select Market unter dem Börsenkürzel ANT zu notieren. Der Prospekt ist weiterhin vorläufig: Seine Konditionen können sich ändern, und die Wertpapiere dürfen erst verkauft werden, wenn die Registrierungserklärung wirksam geworden ist.

Den veröffentlichten Konditionen war ein zurückgezogener Entwurf vorausgegangen. Reuters berichtete am 10. November 2026, dass ein früherer, an Banken versandter Entwurf etwa 866,7 Millionen Aktien zu einem Preis von 70 bis 80 US-Dollar vorgesehen habe. Anschließend habe Anthropic mitgeteilt, dass die Preisangaben nicht korrekt seien und das Dokument aktualisiert werde.

Gleichzeitige Privatplatzierung

Advanced Micro Devices, Broadcom, Google, Micron Technology, Microsoft, NVIDIA und TSMC Partners haben sich jeweils einzeln und nicht gesamtschuldnerisch verpflichtet, Aktien der Klasse N im Gesamtwert von 26 Milliarden US-Dollar zum IPO-Preis zu erwerben. Die Platzierung ist vom Abschluss des Börsengangs und weiteren Bedingungen abhängig und soll unmittelbar danach abgeschlossen werden. Für diese Aktien fallen weder ein Konsortialabschlag noch eine Provision an.

Die Aktien der Klasse N sind weder im Rahmen des Börsengangs registriert noch von den Lock-up-Vereinbarungen der Konsortialbanken erfasst. Es handelt sich um beschränkt handelbare Wertpapiere, deren Weiterverkauf eine wirksame Registrierungserklärung oder eine verfügbare Ausnahmeregelung voraussetzt. Unabhängig davon bekundeten bestimmte Direktoren und verbundene Unternehmen Interesse am Kauf von IPO-Aktien im Wert von bis zu 303 Millionen US-Dollar. Diese Interessenbekundungen sind unverbindlich und lassen sowohl größere als auch kleinere Käufe oder einen vollständigen Verzicht auf Käufe zu.

Umsatzwachstum und Infrastrukturverpflichtungen

Anthropic meldete für die drei Monate bis zum 30. September 2026 einen Umsatz von 17,0 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 1.127 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur stiegen unterdessen um 382 %. Anthropic führte diese Diskrepanz als Beleg für die Effizienz seiner Rechenleistung an. Die zusammen mit diesen Ergebnissen offengelegten Verpflichtungen zeigen, welcher Kapitalbedarf mit diesem Wachstum einhergeht.

Laut Prospekt hatte Anthropic zum 30. September 2026 mehr als 11.900 Kunden mit einem Umsatz von mindestens 100.000 US-Dollar in den vorangegangenen zwölf Monaten, mehr als 1.900 Kunden mit mindestens 1 Million US-Dollar und rund 250 Kunden mit mindestens 10 Millionen US-Dollar. Anthropic verwendet die Schwelle von 100.000 US-Dollar als Maß für die Akzeptanz im Unternehmensbereich, da Ausgaben in dieser Höhe im Allgemeinen auf eine Nutzung durch Organisationen statt durch Einzelpersonen hindeuten.

Anthropics Abnahmeverpflichtungen und Leasingvereinbarungen belaufen sich auf insgesamt rund 900,9 Milliarden US-Dollar und betreffen nahezu vollständig Rechenleistung und Infrastruktur. In der Summe enthalten sind Verpflichtungen, die am 30. September 2026 bestanden, danach eingegangene Verpflichtungen sowie noch nicht begonnene Leasingverhältnisse. Laut den Unterlagen werden voraussichtlich rund 451,6 Milliarden US-Dollar der Verpflichtungen vor dem 31. Dezember 2030 fällig; nahezu der gesamte Rest entfällt auf den Zeitraum von 2031 bis 2045. Rund 70,7 Milliarden US-Dollar werden in den zwölf Monaten nach dem 30. September 2026 fällig.

Anthropic verfügte zum 30. September 2026 über 95,6 Milliarden US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie kurzfristige Anlagen im Wert von 36,3 Milliarden US-Dollar. Bis zu diesem Datum hatte das Unternehmen insgesamt 141,1 Milliarden US-Dollar an Kapital aufgenommen.

Treuhandstruktur und Stimmrechtskontrolle der Gründer

Anthropic ist eine Public Benefit Corporation nach dem Recht des US-Bundesstaats Delaware. Ihr Verwaltungsrat muss die finanziellen Interessen der Aktionäre, die Interessen der von ihrem Handeln wesentlich Betroffenen sowie den in der Satzung verankerten Zweck berücksichtigen, fortgeschrittene KI verantwortungsvoll zum langfristigen Nutzen der Menschheit zu erhalten und weiterzuentwickeln. Über die Aktien der Klasse T kann der Long-Term Benefit Trust grundsätzlich die Direktoren der Klasse T wählen und abberufen; diese werden die Mehrheit der genehmigten Sitze im Verwaltungsrat innehaben. Die Aktien gewähren weder wirtschaftliche Rechte noch allgemeine Stimmrechte der Aktionäre.

Unmittelbar vor Abschluss des Börsengangs wird Anthropic eine Aktie der Klasse F an eine von den Mitgründern gegründete Gesellschaft mit beschränkter Haftung ausgeben. Dadurch erhält diese 50,1 % der gesamten Stimmrechte bei allgemeinen Angelegenheiten der Aktionäre, jedoch keine wirtschaftlichen Rechte. Diese Stimmrechte umfassen auch die Wahl aller Direktoren mit Ausnahme der Direktoren der Klasse T. Da der Trust grundsätzlich die Mehrheit der genehmigten Sitze im Verwaltungsrat wählen kann, gilt Anthropic nach den Corporate-Governance-Regeln der Nasdaq als kontrolliertes Unternehmen.

Aktien der Klasse N, einschließlich der im Rahmen der Privatplatzierung ausgegebenen, gewähren grundsätzlich keine Stimmrechte und werden bei einem Verkauf oder einer Übertragung an einen nicht verbundenen Dritten in Aktien der Klasse A umgewandelt. Für öffentliche Anleger ergibt sich daraus eine klare Trennung: Sie würden das wirtschaftliche Risiko von Anthropics Wachstum und Infrastrukturverpflichtungen tragen, während die Ernennung des Verwaltungsrats und die allgemeine Stimmrechtskontrolle beim Trust und der von den Gründern kontrollierten Gesellschaft verblieben.