Чи дійсно вартість Perplexity AI становить 14 мільярдів доларів?

Стартап з штучним інтелектом Perplexity AI як повідомляється, веде переговори про приватизацію у розмірі 500 мільйонів доларів при оцінці у 14 мільярдів доларів. Ця цифра – спочатку висвітлена в The Wall Street Journal – буде означати метеоритний підйом для компанії, якій менше трьох років, оцінюючи її на рівні з добре встановленими технологічними фірмами.

Чи виправдано це високоцінне оцінювання, або це ознака того, що гіпотеза штучного інтелекту обганяє реальність?

14-мільярдний “Система відповідей”

Perplexity AI позиціонує себе як “систему відповідей” – інструмент пошуку, що працює на штучному інтелекті, який надає прямими відповідями з посиланнями на джерела, а не знайомим списком синіх посилань. Ця концепція привернула надзвичайний ентузіазм інвесторів. За менше ніж 18 місяців оцінка Perplexity зросла з близько 520 мільйонів доларів на початку 2024 року до 9 мільярдів доларів у грудні 2024 року, і тепер потенційно до 14 мільярдів доларів у середині 2025 року. Це астрономічний 27-разовий приріст вартості за менше двох років.

За цифрами, трафік Perplexity дійсно помітний: стартап, як повідомляється, генерує 100 мільйонів доларів щорічного доходу (ARR) і обробляє понад 400 мільйонів запитів на місяць, що дає йому оціночну 6,2% частку на ринку штучного інтелекту. Він також зібрав команду відомих інвесторів: Accel очолює новий раунд, а попередні інвестори включають Nvidia (через свій фонд), Expedition Джεφфа Безоса, IVP, NEA, SoftBank’s Vision Fund, Databricks Ventures та Bessemer.

Перспектива Perplexity полягає в тому, що традиційний пошук готовий до порушення штучним інтелектом, який може синтезувати інформацію для користувача. Його двигун поєднує більші мови моделі (LLM) з індексуванням веб-сторінок в режимі реального часу для надання лаконічних відповідей з актуальною інформацією та посиланнями, а не просто посиланнями. Ранні користувачі похвалили можливість задавати природні питання та отримувати прямої відповіді з джерелами – поєднання стилів розмовного штучного інтелекту та пошукової системи фактів.

Є навіть чутки, що Apple розглядає можливість інтеграції пошукової системи Perplexity до Safari, що могло б суттєво підвищити її охоплення користувачів, якщо б угода відбулася. Все це малює оптимістичну картину. Однак оцінка у 14 мільярдів доларів для молодої компанії з нішевим продуктом викликає скептицизм. Щоб оцінити, чи це виправдано, потрібно зважити перспективи Perplexity проти гігантів, з якими вона змагається.

Чи може Perplexity конкурувати з пошуковим імперіям Google?

Неможливо обговорювати пошук без визнання домінування Google. Google обробляє близько 90% глобальних пошукових запитів – частка така велика, що навіть кілька процентних пунктів падіння вважаються сейсмічним зрушенням. Насправді, частка Google впала нижче 90% у кінці 2024 року вперше з 2015 року, сигналізуючи про те, що тріщини утворюються в її довгостроковій монополії.

Але давайте бути ясними: пошук Google все ще є імперією, що обслуговує мільярди запитів щодня та генерує сотні мільярдів доларів доходу від реклами щороку. Будь-який новачок, який намагається “замінити Google”, стикається з геркулесовим завданням.

Оцінка Perplexity у 14 мільярдів доларів припускає, що вона може суттєво конкурувати в “AI-першому” пошуковому середовищі, яке сам Google також займає. Відзначимо, що Google не стояв на місці. У 2023-2024 роках Google почав впроваджувати AI-огляди на своїх результатах пошуку – AI-генерований підсумковий відповідь у верхній частині сторінки (частина його пошукового досвіду генерації). Ці AI-огляди вже були використані мільярдами разів у експериментальному впровадженні Google.

Іншими словами, Google швидко випікає досвід, подібний до Perplexity, у свій власний продукт для існуючої аудиторії у мільярди. І ще потужніший інструмент тут: моделі штучного інтелекту Google Gemini обіцяють більш просунуте розуміння для покращення цих AI-відповідей. У словах Google, поєднання AI-оглядів з моделями Gemini дозволить користувачам задавати складні питання одним пошуком і отримувати AI-складені результати, які ще більш нюансировані.

Все це означає, що Perplexity не конкурує зі статичним інкумбентом; вона змагається з рухомою ціллю з майже необмеженими ресурсами. Військова казна Google та її осередкова база користувачів (не кажучи вже про угоди про пошук за умовчанням, які платять мільярди телефонним та браузерним виробникам, щоб保持увати Google на передньому плані) дають їй величезні оборонні переваги. Історія показує, що дуже важко переманити користувачів від Google.

Приглушуючий приклад – Neeva, пошуковий стартап, що працює на штучному інтелекті, зорієнтований на конфіденційність, запущений колишніми працівниками Google. Незважаючи на те, що вони створили високоякісний пошуковий двигун, який у деяких аспектах перевершив Google за результатами та користувальницьким інтерфейсом, Neeva закрила свій споживчий пошуковий продукт у 2023 році. Як засновники Neeva скаржились, “ми виявили, що одне дело – створити пошуковий двигун, і зовсім інше дело – переконати звичайних користувачів у необхідності перейти на кращий варіант”.

Їхній продукт боролся з тим, щоб подолати просту інерцію звичок користувачів та екосистеми Google. Perplexity буде стикатися з подібним викликом: навіть якщо її AI-відповіді є відмінними, скільки звичайних користувачів порушать звичку Google (або знають про існування Perplexity), якщо це не глибоко інтегровано в щось, що вони вже використовують?

До її заслуг, Perplexity вибила маленьку, але значиму нішу серед ранніх приймачів. Її 6,2% частка сегмента “AI-пошуку” свідчить про те, що вона дійсно на радарі технічно підкованих користувачів, які експериментують з новими пошуковими парадигмами. Якщо Apple або інша велика платформа інтегрують Perplexity (як чутки) або якщо Google серйозно помиляється у якості пошукового AI, Perplexity могла б зайняти більшу нішу. Однак без такого сценарію важко уявити, що Perplexity повалить домінування Google. Більш імовірно, що Google включить найкращі з цих AI-функцій у свій власний пошук (що він вже агресивно робить), зберігаючи більшу частину користувачів.

Google впав нижче 90% – до 89,34% у 2024 році (statcounter)

ChatGPT може затінити пошукові двигуни ніші

Хоча Google є прямим конкурентом пошуку, ChatGPT від OpenAI – це інший кут змагання – фактично змагання за увагу користувача та частку штучного інтелекту. ChatGPT вибухнув на сцені у кінці 2022 року та побачив прийняття у безпрецедентній шкалі. Усього за два місяці він досяг 100 мільйонів місячних користувачів, ставши найшвидшим зростаючим споживчим додатком в історії. Користувачі прийняли ChatGPT як універсального помічника штучного інтелекту для всього, від відповідей на питання та пояснень понять до написання коду, проектування електронних листів та творчих мозкових штурмів.

По суті, ChatGPT почав заміняти багато випадків використання пошуку для цих користувачів – чому потрібно блукати по посиланнях Google, коли штучний інтелект може безпосередньо дати відповідь або адаптоване рішення?

Важливо, що творці ChatGPT не ignorували потребу в актуальній інформації. OpenAI інтегрував функції пошуку веб-сторінок та пошуку безпосередньо в ChatGPT. Він може шукати веб-сторінки в режимі реального часу та надавати відповіді з посиланнями та актуальними веб-посиланнями, поєднуючи природний інтерфейс мови з актуальною інформацією.

Де це залишає спеціалізований інструмент, такий як Perplexity? З одного боку, фокус Perplexity на тому, щоб бути присвяченим пошуковому двигуну відповідей з точними посиланнями, міг би зробити його кращим у цій конкретній роботі для користувачів, які пріоритизують надійне джерело та потоковий пошуковий досвід. Він також не вимагає від користувача складати довгі запити – ви можете задати питання та побачити лаконічну відповідь з посиланнями, що деяким може здатися більш ефективним, ніж стилістично розмовний штучний інтелект ChatGPT.

З іншого боку, якщо ChatGPT може зробити майже все, що робить Perplexity, плюс ще більше, багато користувачів – особливо звичайні користувачі – можуть не бачити потреби перейти на окремий додаток. Масивна голова ChatGPT у кількості користувачів та безперервна інтеграція до щоденної техніки дає йому сильну перевагу. Це можна уявити, що користувачі консолідуватимуться навколо декількох “AI-помічників” суперінструментів, які обробляють кілька потреб, а не балансують колекцію окремих AI-додатків.

Можливості пошуку ChatGPT (OpenAI)

Засипаний поле штучного інтелекту та питання довгострокової вартості

Враховуючи цю ситуацію, скептицизм щодо оцінки Perplexity у 14 мільярдів доларів природно виникає. Компанія намагається зайняти частку на ринку, де змагаються як технологічні гіганти, так і рій стартапів, і де кінцеві користувачі можуть залишатися лише з декількома переможцями. Чи буде Perplexity одним із цих переможців, або це призначено бути нішевим інструментом?

Оптимістичні спостерігачі можуть стверджувати, що швидкий ріст Perplexity та його підтримка показують, що у неї є реальний шанс стати “Google пошукового AI”. Якщо вона продовжить швидко інновувати, підтримувати високоякісні результати з посиланнями та, можливо, забезпечить стратегічний партнерство (уявіть собі Perplexity як пошуковий AI за умовчанням на мільйонах пристроїв Apple або інтегрованому до корпоративних систем знань), вона могла б досягти масштабу, який виправдовує оцінку. Її заявлені 400 мільйонів запитів на місяць та ранні доходи не є тривіальними – вони свідчать про основну базу лояльних користувачів та платних абонентів.

У оптимістичному сценарії ця база могла б розширитися експоненціально, якщо продукт продовжить покращуватися, а більше користувачів шукатимуть альтернативу традиційному пошуковому досвіду з рекламою. Оцінка у 14 мільярдів доларів могла б бути розглянута як майбутня ставка на захоплення частини ринків пошукових послуг з революційним підходом.

Скептики, однак, мають багато аргументів. Оцінка у 14 мільярдів доларів припускає дуже високі очікування, що Perplexity або масштабуватиметься до десятків мільйонів користувачів, або знайде дуже прибуткову монетизацію (або те й інше). Однак монетизація пошукового AI є складною – прибуток Google来自 від реклами, галузі, в якій Perplexity ще не повністю зайнявся (досвід без реклами з посиланнями є частиною його привабливості). Якщо Perplexity введе рекламу, щоб наслідувати бізнес-модель Google, вона ризикує підірвати досвід користувача, який відрізняє її. Якщо вона залишається при підписках або ліцензуванні підприємств, її доходи можуть залишитися відносно скромними.

Даже поточний доход у 100 мільйонів доларів, хоча й вражаючий для молодого стартапу, був би 140-кратним коефіцієнтом доходу при оцінці у 14 мільярдів доларів, що важко виправдано, якщо зростання не продовжиться з неймовірною швидкістю. Витрати на обчислення для виконання великих моделей штучного інтелекту на мільйонах запитів також величезні, потенційно поїдаючи маржу, поки не буде досягнуто масштабу.

Користувачі будуть консолідуватися навколо менших платформ

Крім того, консолідація користувачів навколо декількох платформ – це реальна тенденція, яку потрібно враховувати. Як і в ранній період інтернету, коли існувало багато пошукових систем, але в підсумку домінували лише декілька, ми можемо побачити подібну вибірку на ринку штучного інтелекту. Це можна уявити, що звичайні користувачі будуть використовувати, скажімо, помічника типу ChatGPT, глибоко інтегрованого до їх операційної системи або браузера, і, можливо, одну альтернативу (наприклад, AI Google, якщо вони на Android/Chrome, або Apple AI, якщо це з’явиться).

Багатість AI-чатботів та інструментів, яку ми бачимо сьогодні, могла б суттєво звузитися, коли ринок дозріє. Виклик Perplexity полягає в тому, щоб забезпечити, що вона буде однією з тих, хто виживе цієї консолідації – ідеально як лідер ринку, а не нішевим післядумом. Якщо вона залишається окремим веб-додатком або додатком, який вимагає від людей виходити з звичайного шляху, її аудиторія може плато. Багато стартапів штучного інтелекту в інших галузях вже переорієнтуються або борються, оскільки великі гравці розширюють свої пропозиції.

Нарешті, варто визнати, що частина високої оцінки Perplexity, ймовірно, зумовлена поточною “золотою лихоманкою штучного інтелекту”. Інвестори бояться пропустити наступну велику платформу штучного інтелекту та готові платити премію за все, що показує обіцянку революціонізувати основну службу, таку як пошук. Це може привести до перевищення фундаментальних показників – закономерність, яку можна побачити в попередніх циклах гіпотези технологій.

Оцінка у 14 мільярдів доларів для Perplexity “враховує” майбутнє, в якому вона дійсно порушує частину бізнесу Google або стає незамінним інструментом штучного інтелекту. Це може статися, але це далеко не певне.