Чи дійсно вартість Perplexity AI становить $14 млрд?

Стартап з штучним інтелектом Perplexity AI, як повідомляється, веде переговори про приватний раунд фінансування на суму $500 млн при оцінці в $14 млрд. Ця цифра, вперше опублікована The Wall Street Journal, буде означати метеоритний підйом для компанії, якій менше трьох років, і поставить її нарівні з добре встановленими технологічними фірмами.

Чи виправдана така висока оцінка, або це ознака того, що гіпотеза штучного інтелекту обганяє реальність?

$14 млрд “Двигун відповідей”

Perplexity AI позиціонує себе як “двигун відповідей” – інструмент пошуку, що працює на основі штучного інтелекту, який надає прямий відповіді з посиланнями, а не звичайний список синіх посилань. Ця концепція привернула надзвичайний ентузіазм інвесторів. За менше ніж 18 місяців оцінка Perplexity зросла з приблизно $520 млн на початку 2024 року до $9 млрд у грудні 2024 року, а тепер потенційно до $14 млрд у середині 2025 року. Це астрономічний 27-разовий приріст вартості за menos двох років.

За цифрами, трек Perplexity дійсно примітний: стартап, як повідомляється, генерує $100 млн доходу від абонентської плати (ARR) і обробляє понад 400 млн пошукових запитів на місяць, що дає йому оціночну частку ринку штучного інтелекту в 6,2%. Він також зібрав команду відомих інвесторів: Accel веде новий раунд, а попередні інвестори включають Nvidia (NVDA ) (через свій фонд), Expedition ДжEFF БЕЗОСА, IVP, NEA, SoftBank’s Vision Fund, Databricks Ventures та Bessemer.

Перспектива Perplexity полягає в тому, що традиційний пошук готовий до порушення штучним інтелектом, який може синтезувати інформацію для користувача. Його двигун поєднує багатомовні моделі мови (LLM) з індексуванням веб-сторінок в режимі реального часу, щоб надавати лаконічні відповіді з актуальною інформацією та посиланнями, а не просто посиланнями. Ранні приймачі похвалили можливість задавати природні питання та отримувати прямий відповідь з посиланнями – поєднання розмовного штучного інтелекту типу ChatGPT та пошукового двигуна.

Є навіть чутки, що Apple розглядає можливість інтеграції пошукового двигуна Perplexity AI (AAPL ) в Safari, що могло б суттєво збільшити його охоплення користувачів, якщо б угода відбулася. Все це малює оптимістичну картину. Однак оцінка в $14 млрд для молодої компанії з нішевим продуктом викликає скептицизм. Щоб оцінити, чи це виправдано, потрібно зважити перспективи Perplexity проти гігантів, з якими вона змагається.

Чи може Perplexity викликати пошуковій імперії Google?

Неможливо обговорювати пошук без визнання домінування Google (GOOGL ). Google обробляє близько 90% глобальних пошукових запитів – частка така велика, що навіть кілька процентних пунктів спаду вважаються сейсмічним зрушенням. Насправді, частка Google впала нижче 90% у кінці 2024 року вперше з 2015 року, сигналізуючи про те, що в її довгій монополії з’явилися тріщини.

Але давайте бути ясними: пошуковий двигун Google все ще є імперією, яка обслуговує мільярди запитів щодня та генерує сотні мільярдів доларів доходу від реклами щороку. Будь-який новачок, який намагається “замінити Google”, стикається з геркулесовою задачею.

Ціна Perplexity у розмірі $14 млрд припускає, що вона може суттєво конкурувати в сфері “AI-пошуку”. Насправді Google не стояв на місці. У 2023-2024 роках Google почав впроваджувати AI-огляди у результатах пошуку – AI-генеровані підсумкові відповіді у верхній частині сторінки (частина його досвіду генерації пошуку). Ці AI-огляди вже були використані мільярдами разів у експериментальному впровадженні Google.

Іншими словами, Google швидко впроваджує досвід, подібний до Perplexity, у свій власний продукт для існуючої аудиторії мільярдів. І ще один потужний інструмент тут: моделі штучного інтелекту Google Gemini обіцяють більш просунуте мислення для покращення цих AI-відповідей. У словах Google, поєднання AI-оглядів з моделями Gemini дозволить користувачам задавати складні питання одним запитом і отримувати AI-складені результати, які ще більш нюансовані.

Все це означає, що Perplexity не конкурує зі статичним інкумбентом; вона конкурує з рухомою ціллю з майже необмеженими ресурсами. Військова скарбниця Google та укорінена база користувачів (не кажучи вже про угоди про пошук за замовчуванням, які платять мільярди телефонним і браузерним виробникам, щоб保持ати Google на передньому плані) дають їй величезні оборонні переваги. Історія показує, що дуже важко відтягнути користувачів від Google.

Стрімний приклад – Neeva, пошуковий стартап, що працює на основі штучного інтелекту, який був запущений колишніми працівниками Google. Незважаючи на те, що він створив високоякісний пошуковий двигун, який у деяких аспектах випереджав Google за результатами та користувальницьким інтерфейсом, Neeva закрив свій споживчий пошуковий продукт у 2023 році. Як засновники Neeva скаржилися, “ми виявили, що будівництво пошукового двигуна – це одна справа, а зовсім інша справа – переконати звичайних користувачів у необхідності переходу на кращий варіант.”

Їхній продукт боролся з тим, щоб подолати інерцію звичок користувачів і екосистему Google. Perplexity буде сталкиватися з подібним викликом: навіть якщо її AI-відповіді чудові, скільки звичайних користувачів порушать звичку Google (або знають про існування Perplexity), якщо тільки вона не буде глибоко інтегрована в щось, що вони вже використовують?

На її користь, Perplexity вирізала невелику, але суттєву нішу серед ранніх приймачів. Її 6,2% частка сегмента “пошуку штучного інтелекту” свідчить про те, що вона дійсно на радарі технічних користувачів, які експериментують з новими пошуковими парадигмами. Якщо Apple або інша велика платформа інтегрують Perplexity (як повідомляється) або якщо Google серйозно похитнеться в якості пошукового двигуна штучного інтелекту, Perplexity могла б захопити більшу можливість. Однак, окрім такого сценарію, важко уявити, що Perplexity буде повалена домінування Google прямо. Більш імовірно, що Google включить найкращі з цих функцій штучного інтелекту у свій власний пошук (як він вже агресивно робить), зберігаючи при цьому більшість користувачів.

Google впав нижче 90% – до 89,34% у 2024 році (statcounter)

ChatGPT може затінити пошукові двигуни ніше

Хоча Google є прямим конкурентом у сфері пошуку, ChatGPT від OpenAI – це інший кут змагання – фактично змагання за увагу користувачів і частку штучного інтелекту. ChatGPT раптово з’явився на сцені в кінці 2022 року і побачив прийняття на безпрецедентному рівні. За два місяці він досяг 100 млн користувачів на місяць, ставши найшвидшим зростаючим споживчим додатком в історії. Користувачі прийняли ChatGPT як універсального помічника штучного інтелекту для всього, від відповідей на питання та пояснень концепцій до написання коду, складання електронних листів та творчої мозкової атаки.

По суті, ChatGPT почав замінювати багато випадків пошуку для тих користувачів – чому потрібно плавати через посилання Google, якщо штучний інтелект може надати прямий відповідь або адаптоване рішення?

Важливо, що творці ChatGPT не ігнорували потребу в актуальній інформації. OpenAI інтегрував можливості браузера та пошуку безпосередньо в ChatGPT. Він може шукати веб-сторінки в режимі реального часу та надавати відповіді з посиланнями та актуальними веб-посиланнями, поєднуючи природний інтерфейс мови з актуальною інформацією.

Де це залишає спеціалізований інструмент, такий як Perplexity? З одного боку, фокус Perplexity на тому, щоб бути присвяченим пошуковому двигуну відповідей з точними посиланнями, міг би зробити його кращим у цій конкретній роботі для користувачів, які ставлять у пріоритет надійне джерело та оптимізований досвід пошуку. Він також не вимагає від користувача створення довгих запитів – ви можете задати питання та побачити лаконічну відповідь з посиланнями, яку деякі можуть знайти більш ефективною, ніж стиль ChatGPT.

З іншого боку, якщо ChatGPT може робити майже все, що робить Perplexity, плюс ще багато чого іншого, багато користувачів – особливо масові користувачі – можуть не бачити причини перейти на окремий додаток. Масовий старт ChatGPT у кількості користувачів та його постійна інтеграція в повсякденну технологію дають йому сильну перевагу. Можливо, користувачі будуть консолідовані навколо кількох “AI-помічників”, які обробляють кілька потреб, а не балансують колекцію окремих додатків штучного інтелекту.

Можливості пошуку ChatGPT (OpenAI)

Захищений ринок штучного інтелекту та питання довгострокової цінності

Ураховуючи цю обстановку, скептицизм щодо оцінки Perplexity в $14 млрд природно виникає. Компанія намагається зайняти місце в сфері, де конкурують як технологічні гіганти, так і рій стартапів, і де кінцеві користувачі можуть залишитися тільки з кількома переможцями. Чи буде Perplexity одним із цих переможців, чи їй призначено бути нішевим інструментом?

Оптимістичні спостерігачі можуть стверджувати, що швидкий рост і підтримка Perplexity свідчать про те, що вона має реальний шанс стати “Google пошукового двигуна штучного інтелекту”. Якщо вона продовжить швидко інновувати, підтримувати високоякісні результати з посиланнями та, можливо, забезпечить стратегічний альянс (уявіть собі Perplexity як пошуковий двигун штучного інтелекту за замовчуванням на мільйонах пристроїв Apple або інтегрований у корпоративні системи знань), вона могла б досягти масштабу, який виправдовує оцінку. Її заявлені 400 млн пошукових запитів на місяць та ранні доходи не є тривіальними – вони свідчать про те, що у неї є основа лояльних користувачів та платних абонентів.

У оптимістичному сценарії ця база могла б розширитися експоненціально, якщо продукт продовжить покращуватися, а більше користувачів шукатимуть альтернативу традиційному пошуковому двигуну з рекламою. Оцінка в $14 млрд могла б бути розглянута як майбутня ставка на захоплення частини бізнесу Google або перетворення на незамінний інструмент штучного інтелекту. Це могло б статися, але це далеко не певне.

Скептики, однак, мають багато аргументів. Оцінка в $14 млрд припускає дуже високі очікування, що Perplexity буде масштабуватися до десятків мільйонів користувачів або знайде дуже прибуткову монетизацію (або обидва). Однак монетизація пошукового двигуна штучного інтелекту є складною – прибуток Google来自 з реклами, області, яку Perplexity ще не повністю освоїла (досвід без реклами та з посиланнями є частиною її привабливості). Якщо Perplexity введе рекламу, щоб наслідувати бізнес-модель Google, вона ризикує підірвати досвід користувача, який відрізняє її. Якщо вона залишається при підписках або ліцензуванні підприємств, її доходи можуть залишитися відносно скромними.

Навіть поточні $100 млн доходу від абонентської плати, хоча й вражаючі для молодої компанії, будуть означати 140-кратний коефіцієнт доходу при оцінці в $14 млрд, що важко виправдати, якщо тільки зростання не продовжиться при неймовірній швидкості. Вартість обчислень для виконання великих моделей штучного інтелекту на мільйонах запитів також величезна, потенційно з’їдаючи маржу, поки не буде досягнутий масштаб.

Користувачі будуть консолідовані навколо меншої кількості платформ

Крім того, консолідація користувачів навколо кількох платформ є реальною тенденцією, яку потрібно враховувати. Як і в ранній період інтернету багато пошукових двигунів існували, але в кінцевому підсумку домінували лише кілька, ми можемо побачити подібний вибір у сфері помічників штучного інтелекту. Можливо, за кілька років звичайні користувачі будуть використовувати, наприклад, помічника типу ChatGPT, глибоко інтегрований у свою операційну систему або браузер, і, можливо, одну альтернативу (наприклад, AI Google, якщо вони на Android/Chrome, або Apple AI, якщо вона з’явиться).

Багатство AI-чатботів і інструментів, які ми бачимо сьогодні, могло б суттєво скоротитися, коли ринок дозріє. Виклик Perplexity полягає в тому, щоб забезпечити, що вона буде однією з тих, хто виживе в цій консолідації – ідеально як лідер ринку, а не нішевим післяthought. Якщо вона залишається окремим веб-додатком, який вимагає від людей виходити з своєї зони комфорту, її аудиторія може досягти плато. Багато стартапів штучного інтелекту в інших галузях вже переорієнтовуються або борються, оскільки великі гравці розширюють свої пропозиції.

Нарешті, варто визнати, що частина високої оцінки Perplexity, ймовірно, викликана поточною “золотою лихоманкою штучного інтелекту”. Інвестори бояться пропустити наступну велику платформу штучного інтелекту та готові платити премію за все, що показує обіцяючий результат у революціонуванні основної служби, chẳng hạn як пошук. Це може привести до перевищення основ – закономерність, яку можна побачити в попередніх циклах гіпотези технологій. Оцінка в $14 млрд для Perplexity аргументно “враховує” майбутнє, в якому вона дійсно порушить частину бізнесу Google або стане незамінним інструментом штучного інтелекту. Це могло б статися, але це далеко не певне.