Anthropic เปิดเผยภาระผูกพันด้านการประมวลผลระยะยาวในเอกสารยื่น IPO ฉบับแก้ไข

Anthropic, PBC เปิดเผยภาระผูกพันในการซื้อและสัญญาเช่ารวมประมาณ 895.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเอกสารยื่นจดทะเบียน Form S-1 ฉบับแก้ไข เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน 2026 โดยระบุว่าเกือบทั้งหมดเกี่ยวข้องกับการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐาน หนังสือชี้ชวนเบื้องต้นยังเพิ่มผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ขณะที่บริษัทเตรียมเสนอขายหุ้นสามัญประเภท A ต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก

ยอดรวมนี้ครอบคลุมข้อตกลงที่ทำขึ้น ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 และหลังจากนั้น รวมถึงภาระผูกพันระยะสั้นและสัญญาเช่าที่ยังไม่เริ่มต้น Anthropic คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายประมาณ 447.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐก่อนวันที่ 31 ธันวาคม 2030 และค่าใช้จ่ายเกือบทั้งหมดของส่วนที่เหลือจะเกิดขึ้นระหว่างปี 2031 ถึง 2045 ขณะที่ประมาณ 69.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจะครบกำหนดชำระภายใน 12 เดือนหลังวันที่ 30 กันยายน ประมาณ 213.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผูกพันกับข้อตกลงที่มีสิทธิยกเลิกซึ่งใช้ได้ก่อนเริ่มดำเนินการ หรือมีเงื่อนไขที่ต้องเป็นไปตามก่อนเริ่มดำเนินการ รวมถึงการจัดหาเงินทุน สถานที่ และการอนุมัติตามกฎระเบียบ

โครงสร้างภาระผูกพันและคู่สัญญา

ตารางภาระผูกพันตามสัญญาของเอกสารยื่น ณ วันที่ 30 กันยายน ครอบคลุมยอด 319.993 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ประกอบด้วยสัญญาเช่าดำเนินงาน 4.224 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สัญญาเช่าทางการเงิน 1.950 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และภาระผูกพันในการซื้อ 313.819 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นยอดชำระขั้นต่ำในอนาคตภายใต้ข้อตกลงการให้บริการโฮสต์บนคลาวด์และข้อตกลงด้านโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ นอกเหนือจากที่ระบุในตารางดังกล่าว ยังมีภาระผูกพันระยะสั้นประมาณ 17.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภาระผูกพันโดยประมาณที่ยังไม่หักส่วนลด 451.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายใต้สัญญาเช่าที่ลงนามแล้วแต่ยังไม่เริ่มต้น ภาระผูกพัน 100.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกิดขึ้นหลังวันที่ 30 กันยายน และภาระผูกพันระยะสั้นภายหลังวันดังกล่าวอีก 6.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อตกลงแยกต่างหากที่ไม่ได้กำหนดภาระผูกพันเป็นจำนวนเงินตายตัว มีการชำระเงินโดยประมาณ 150,000 ถึง 175,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง 125,000 ถึง 150,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับกำลังประมวลผลเพิ่มเติมจาก TPU ของ Google ซึ่งคาดว่าจะส่งมอบระหว่างปี 2028 ถึง 2031 จำนวนเงินเหล่านี้ไม่รวมอยู่ในตารางภาระผูกพันตามสัญญา และขึ้นอยู่กับกำลังการผลิต วิธีส่งมอบ ราคา และกลไกการจัดหาเงินทุน

ภาระผูกพันขั้นต่ำที่ระบุชื่อคู่สัญญาประกอบด้วย อย่างน้อย 44.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ต้องชำระให้ Microsoft ระหว่างเดือนพฤศจิกายน 2026 ถึงเดือนมิถุนายน 2033 อย่างน้อยประมาณ 121.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐให้ Google ระหว่างเดือนเมษายน 2026 ถึงเดือนกรกฎาคม 2033 และอย่างน้อย 110.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐให้ Amazon ระหว่างเดือนพฤษภาคม 2026 ถึงเดือนเมษายน 2036 ภาระผูกพันแต่ละรายการมีผลไม่ว่าจะมีการใช้งานจริงมากน้อยเพียงใด โดยเป็นไปตามเงื่อนไขที่ระบุไว้ ข้อตกลงกับ Google และ Amazon มีข้อกำหนดปรับยอดชำระให้ตรงตามจริงหากยอดใช้จ่ายต่ำกว่าที่กำหนด และไม่สามารถยกเลิกได้ เว้นแต่คู่สัญญาจะผิดสัญญาในสาระสำคัญและไม่แก้ไขการผิดสัญญานั้น ส่วนภาระผูกพันของ Microsoft ไม่สามารถยกเลิกได้ เว้นแต่ Microsoft จะผิดสัญญาในสาระสำคัญและไม่แก้ไขการผิดสัญญานั้น หรือในกรณีที่พิจารณาเป็นรายงวด หากมีการส่งมอบงวดใดไม่ครบถ้วน

สัญญาเช่าอุปกรณ์หลักระยะเวลา 5 ปีกับ Broadcom และหน่วยงานจัดหาเงินทุน กำหนดค่าเช่ารวมประมาณ 161.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่รวมดอกเบี้ย โดยทั่วไปชำระเป็นรายไตรมาสเมื่ออุปกรณ์โครงสร้างพื้นฐาน AI พร้อมใช้งาน สัญญาเช่าไม่สามารถยกเลิกได้ตลอดระยะเวลาการเช่า เว้นแต่ผู้ให้เช่าจะยกเลิกเมื่อเกิดการผิดนัด และทำให้เข้าถึงกำลังประมวลผลที่ใช้ TPU ได้ ซึ่งส่วนหนึ่งเริ่มทยอยเปิดใช้งานในปี 2026 และคาดว่าจะมีเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2027

ผลประกอบการและสภาพคล่องในไตรมาส 3

Anthropic รายงานรายได้ไตรมาส 3 ที่ 16.956 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 1.382 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเอกสารยื่นระบุว่าเป็นการเติบโต 1,127% เมื่อเทียบกับปีก่อน ค่าใช้จ่ายด้านการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 9.863 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.047 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเพิ่มขึ้น 382% ตามที่ระบุไว้ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 17.523 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทขาดทุนจากการดำเนินงาน 567 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสดังกล่าว หลังจากมีกำไรจากการดำเนินงาน 974 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อนหน้า และขาดทุนสุทธิ 23.291 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมค่าใช้จ่าย 21.936 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของหุ้นกู้แปลงสภาพ หนี้สินอนุพันธ์ และตราสาร SAFE Anthropic ระบุว่าสาเหตุหลักของการขาดทุนจากการดำเนินงานคือค่าใช้จ่ายด้านการประมวลผลระยะสั้นที่มีต้นทุนสูงขึ้น 5.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายจับคู่เงินบริจาคที่ไม่ใช่เงินสด 2.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมค่าตอบแทนเป็นหุ้น เงินบริจาคเพื่อการกุศลที่ไม่ใช่เงินสด และข้อตกลงระงับข้อพิพาทกับ Bartz อยู่ที่ 2.463 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว 15% เทียบกับ 2.235 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและ 19% ในไตรมาสก่อนหน้า

สำหรับช่วงเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน รายได้อยู่ที่ 33.242 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.260 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดทุนสุทธิ 104.039 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรม 94.324 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลาดังกล่าว กิจกรรมดำเนินงานสร้างเงินสดได้ 6.569 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กิจกรรมจัดหาเงินทุนให้เงินสด 110.735 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ณ วันที่ 30 กันยายน Anthropic รายงานสภาพคล่อง 146.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ประกอบด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 95.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินลงทุนระยะสั้น 36.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และวงเงินที่เบิกใช้ได้ 14.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนฉบับแก้ไข นอกจากนี้ยังเปิดเผยว่ามีวงเงินจัดหาเงินทุนผ่านข้อตกลงซื้อหุ้นกู้ที่ใช้ได้สูงสุด 77.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และภาระผูกพันด้านเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้นสูงสุด 5.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Anthropic Direct และความเสี่ยงที่เปิดเผย

Anthropic Direct เปลี่ยนแหล่งจัดหาบางส่วนของบริษัท จากข้อตกลงใช้บริการคลาวด์แบบกำหนดระยะเวลา ไปเป็นการเช่าชิปโดยตรงซึ่งติดตั้งในสถานที่เฉพาะที่ผู้ให้บริการดำเนินงานในนามของบริษัท Anthropic ระบุว่าภาระผูกพันรวมที่เปิดเผยมีสัดส่วนสำคัญเกี่ยวข้องกับรูปแบบนี้ และคาดว่าสัดส่วนดังกล่าวจะเพิ่มขึ้น บริษัทระบุว่าโครงสร้างนี้แยกภาระผูกพันด้านกำลังการผลิตของศูนย์ข้อมูลออกจากการซื้อหน่วยประมวลผลเร่งความเร็ว ทำให้สามารถจัดหากำลังการผลิตไว้ล่วงหน้าได้ ขณะที่เลื่อนการลงทุนก้อนใหญ่ในหน่วยประมวลผลเร่งความเร็วออกไปจนกว่าจะมีความชัดเจนเกี่ยวกับความต้องการมากขึ้น

Anthropic ระบุว่า เงินสดที่มีอยู่ เงินลงทุน เงินที่ได้รับจากการขาย และวงเงินสินเชื่อที่ยังเบิกใช้ได้ จะช่วยรองรับเงินทุนหมุนเวียน การชำระค่าเช่าตามสัญญาเช่าดำเนินงานและสัญญาเช่าการเงิน ตลอดจนค่าใช้จ่ายด้านเงินลงทุน อย่างน้อยในช่วง 12 เดือนข้างหน้า คาดว่าเงินทุนในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และการเข้าถึงเงินทุนเพิ่มเติม บริษัทคาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และจะมีการใช้เงินสดสุทธิในกิจกรรมดำเนินงานและกิจกรรมลงทุนเป็นจำนวนมากในอนาคตอันใกล้ ขณะที่บริษัทขยายกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานที่จัดไว้โดยเฉพาะ

หนังสือชี้ชวนยังระบุว่า ข้อตกลงหลายฉบับกำหนดภาระผูกพันในการซื้อขั้นต่ำหรือการชำระเงินไม่ว่าจะมีการใช้งานหรือไม่ก็ตาม ขณะที่รายได้ส่วนใหญ่คิดตามปริมาณการใช้งาน และรายได้จำนวนมากไม่ได้อยู่ภายใต้สัญญาระยะยาว หนังสือชี้ชวนเตือนถึงความเสี่ยงที่กำลังการผลิตอาจถูกใช้งานไม่เต็มที่ อาจมีเงินสดไหลออกก่อนเกิดรายได้ รวมถึงการผิดนัดชำระหนี้และการผิดนัดชำระหนี้ข้ามสัญญา

มาตรการรองรับความเสี่ยงในระยะใกล้ที่ระบุไว้ในเอกสารยื่นจดทะเบียนคือ การมีสภาพคล่องเพียงพออย่างน้อย 12 เดือน ส่วนหลังจากนั้น รูปแบบธุรกิจที่เปิดเผยไว้จะขึ้นอยู่กับเงินทุนเพิ่มเติม การส่งมอบกำลังการผลิตที่จัดไว้โดยเฉพาะ และการเปลี่ยนกำลังการผลิตดังกล่าวให้เป็นรายได้