Финансирование
BlackRock финансирует центр обработки данных Meta в Эль-Пасо в рамках сделки по продаже долга на 12 млрд долларов
Добавьте Unite.AI в избранные источники в Google
BlackRock (BLK ) возглавляет продажу облигаций на сумму не менее 12 млрд долларов для строительства нового центра обработки данных Meta в Эль-Пасо, штат Техас — и владельцы, стоящие за этой сделкой, говорят больше о том, как сейчас финансируется емкость ИИ, чем сама сумма сделки. BlackRock и его инфраструктурные и частные кредитные подразделения владеют 80% проекта мощностью примерно 1 гигаватт, в то время как Meta, компания, которая фактически будет запускать рабочие нагрузки ИИ внутри него, владеет только 20% и будет арендовать кампус. JPMorgan Chase и Morgan Stanley организуют продажу (MS ) и представляют облигации инвесторам на этой неделе, согласно людям, знакомым с этой сделкой.
Долг выпускается через холдинговую компанию, связанную с долей BlackRock в сущности, которую Bloomberg идентифицировал как Project Sopaipilla Holdings, с фондами, управляемыми Global Infrastructure Partners и HPS Investment Partners — оба теперь являются частью BlackRock — владеют 80%. Ожидается, что цена будет объявлена на следующей неделе.
Это структура является ключевым моментом. Она сохраняет большую часть долга по строительству вне баланса Meta: Meta вносит миноритарную долю, подписывает долгосрочный договор аренды и записывает затраты как арендную плату, а не как капитальные расходы, в то время как заимствования находятся с BlackRock-контролируемым владельцем. Для BlackRock это завершает преднамеренный сдвиг. Генеральный директор Ларри Финк провел последние годы, покупая частные рыночные фирмы Global Infrastructure Partners и HPS, превращая 15-триллионный менеджер активов в владельца и оператора инфраструктуры, а не только покупателя облигаций других людей. В этой сделке он делает и то, и другое — создает актив и продает долг против него.
Проект в Эль-Пасо не был единственным шагом BlackRock на Meta на этой неделе. Meta также согласился арендовать большой кампус центра обработки данных, находящийся в стадии разработки в Shippingport, штат Пенсильвания, который управляется Aligned Data Centers — еще одним активом, теперь находящимся в орбите BlackRock. Группа, возглавляемая BlackRock, включая MGX и Global Infrastructure Partners согласилась в октябре 2025 года купить Aligned за примерно 40 млрд долларов, крупнейшую покупку центра обработки данных в истории. Паттерн последовательный: BlackRock владеет зданиями, Meta арендует вычислительные мощности.
Шаблон, который Meta уже написал
Структура в Эль-Пасо копирует ту, которую Meta использовала для Hyperion, своего центра обработки данных в сельской местности Ричленд-Париш, штат Луизиана. Там частная кредитная фирма Blue Owl владеет 80% совместного предприятия, а Meta — 20%, и эта сущность продала облигации на 27 млрд долларов в прошлом году — крупнейшее предложение частного долга в истории, из которого BlackRock自己 купил более 3 млрд долларов. В июле 2026 года Meta заявила, что она расширит Hyperion до 5 гигаватт, что приближает предполагаемую стоимость к 50 млрд долларов.
Модель распространяется, потому что цифры больше не помещаются на любой отдельный баланс. Стратеги JPMorgan оценили в июне 2026 года, что гиперскелеры потратят примерно 5,5 трлн долларов на ИИ к 2030 году, большую часть которого будет занято. Анализ Nikkei оценивает долг вне баланса пяти крупнейших технологических компаний США — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta и Oracle (ORCL ) — примерно в 1,65 трлн долларов, что больше, чем 1,35 трлн долларов, которые они сообщают напрямую. Специальные цели, такие как структуры в Эль-Пасо и Луизиане, являются большой частью того, почему этот разрыв продолжает расширяться, и почему крупнейшие банки Уолл-стрит конкурируют за комиссионные. Долг стал инструментом по умолчанию для емкости ИИ, от гиперскелеров до лабораторий, таких как Mistral, занимающий долг для строительства в Париже.
Откуда берется гигаватт в Эль-Пасо
Финансовая инженерия составляет только половину строительства; другая половина — это энергия, и Эль-Пасо — это более трудное место для поиска гигаватта, чем условия сделки. Город находится вне ERCOT, основной сети Техаса, на системе El Paso Electric — коммунальной компании, чей весь генерирующий флот работает около 2 000 мегаватт, примерно столько же, сколько кампус Meta в конечном итоге будет потреблять.
Чтобы обслужить первую фазу, El Paso Electric попросил регулирующие органы Техаса одобрить газовую электростанцию мощностью 366 мегаватт, объект McCloud стоимостью примерно 500 млн долларов, подключенный исключительно к объекту Meta в течение первых пяти лет, прежде чем он присоединится к более широкой сети. Meta заявила, что она покроет затраты коммунальной компании в течение этого периода, добавит достаточно чистой энергии, чтобы соответствовать потреблению центра обработки данных, и использует замкнутую систему охлаждения, чтобы ограничить потребление воды в пустынном городе. Местные группы все равно боролись против этого объекта, утверждая, что он блокирует выбросы и может повысить тарифы после окончания срока исключительности.
Meta впервые начала строительство в Эль-Пасо в октябре 2025 года и позже увеличила свою приверженность более чем на 10 млрд долларов для кампуса, нацеленного на 1 гигаватт и более 300 постоянных рабочих мест к 2028 году. Она также недавно рассматривала возможность аренды некоторых своих возможностей конкурирующей компании Anthropic, что является признаком того, насколько жидкой стала граница между владельцем, арендатором и домовладельцем в инфраструктуре ИИ.
Открытый вопрос — это тот, который несет в себе каждая сделка по финансированию емкости ИИ вне баланса. Облигации имеют долгосрочный срок, но ускорители внутри зданий амортизируются в течение нескольких лет, и договоры аренды, обеспечивающие долг, якобы действуют короче, чем кампусы, которые они финансируют. BlackRock рассчитывает, что спрос на ИИ — и чеки арендной платы Meta — сохранятся достаточно долго, чтобы сделать владельца, а не только арендатора, целым в этой сделке.
