Anthropic розкрила довгострокові зобов’язання щодо обчислювальних потужностей у зміненій заявці на IPO

Anthropic, PBC розкрила зобов’язання щодо закупівель і договори оренди на загальну суму приблизно 895,4 млрд доларів США у зміненій формі S-1, поданій 2 листопада 2026 року, зазначивши, що майже вся ця сума стосується обчислювальних потужностей та інфраструктури. Попередній проспект також містить результати за третій квартал 2026 року, оскільки компанія готується до первинного публічного розміщення звичайних акцій класу A.

Загальна сума охоплює угоди, укладені станом на 30 вересня 2026 року та після цієї дати, зокрема короткострокові зобов’язання й договори оренди, строк дії яких ще не розпочався. Anthropic очікує, що до 31 грудня 2030 року буде понесено близько 447,5 млрд доларів США, майже всю решту — у період із 2031-го до 2045 року, а приблизно 69,8 млрд доларів США підлягатимуть сплаті протягом 12 місяців після 30 вересня. Приблизно 213,8 млрд доларів США припадає на угоди, які до початку їх виконання передбачають право на розірвання або залежать від певних умов, зокрема щодо фінансування, об’єктів інфраструктури чи регуляторних дозволів.

Структура зобов’язань і контрагенти

У таблиці договірних зобов’язань станом на 30 вересня, наведеній у заявці, враховано 319,993 млрд доларів США: 4,224 млрд доларів США за операційною орендою, 1,950 млрд доларів США за фінансовою орендою та 313,819 млрд доларів США зобов’язань щодо закупівель, переважно майбутніх мінімальних платежів за угодами про хмарний хостинг та інші інфраструктурні послуги. Поза цією таблицею залишаються приблизно 17,4 млрд доларів США короткострокових зобов’язань, 451,2 млрд доларів США орієнтовних недисконтованих платежів за укладеними договорами оренди, строк дії яких ще не розпочався, 100,2 млрд доларів США зобов’язань, узятих після 30 вересня, і 6,6 млрд доларів США подальших короткострокових зобов’язань.

За окремими угодами без фіксованих зобов’язань у грошовому вираженні очікувані платежі становлять від 150 млрд до 175 млрд доларів США. З них від 125 млрд до 150 млрд доларів США припадає на додаткові обчислювальні потужності Google на базі TPU, постачання яких очікується в період із 2028-го до 2031 року. Ці суми не включені до таблиці договірних зобов’язань і залежать від потужностей, способу постачання, ціноутворення та механізмів фінансування.

До оголошених мінімальних зобов’язань належать щонайменше 44,9 млрд доларів США на користь Microsoft у період із листопада 2026-го до червня 2033 року, щонайменше приблизно 121,3 млрд доларів США на користь Google у період із квітня 2026-го до липня 2033 року та щонайменше 110,0 млрд доларів США на користь Amazon у період із травня 2026-го до квітня 2036 року. За визначених умов кожне зобов’язання діє незалежно від фактичного обсягу використання. Угоди з Google і Amazon передбачають коригування платежів у разі недовитрат і не можуть бути скасовані, крім випадку істотного порушення з боку контрагента, яке той не усунув. Зобов’язання перед Microsoft не може бути скасоване, крім випадку істотного порушення з боку Microsoft, яке вона не усунула, або, окремо щодо кожного траншу, його непостачання.

П’ятирічні генеральні договори оренди обладнання з Broadcom і фінансовими компаніями передбачають приблизно 161,2 млрд доларів США орендної плати без урахування відсотків. Зазвичай її сплачують щокварталу, коли обладнання для інфраструктури штучного інтелекту стає готовим до експлуатації. Договори не можна розірвати протягом строку оренди, крім випадку невиконання зобов’язань орендарем, коли це може зробити орендодавець. Вони забезпечують доступ до обчислювальних потужностей на базі TPU: частина таких потужностей почала вводитися в експлуатацію у 2026 році, а нові очікуються з 2027 року.

Результати за третій квартал і ліквідність

У третьому кварталі виручка Anthropic становила 16,956 млрд доларів США проти 1,382 млрд доларів США роком раніше. У заявці це названо річним зростанням на 1 127%. Витрати на обчислювальні потужності та інфраструктуру зросли до 9,863 млрд доларів США з 2,047 млрд доларів США, тобто, за даними компанії, на 382%, а загальні операційні витрати сягнули 17,523 млрд доларів США.

За квартал компанія зафіксувала операційний збиток у розмірі 567 млн доларів США після операційного прибутку в розмірі 974 млн доларів США в попередньому кварталі, а також чистий збиток у розмірі 23,291 млрд доларів США, до якого увійшли витрати на суму 21,936 млрд доларів США через зміни справедливої вартості конвертованих векселів, похідних зобов’язань і SAFE. Anthropic пояснила операційний збиток переважно 5,0 млрд доларів США додаткових витрат на короткострокові обчислювальні потужності з вищою вартістю та 2,0 млрд доларів США негрошових витрат на співфінансування пожертв. Скоригований операційний прибуток, з якого виключено компенсації акціями, негрошові благодійні внески та виплати за врегулюванням спору Bartz, становив 2,463 млрд доларів США, а скоригована операційна маржа — 15%. У попередньому кварталі ці показники становили відповідно 2,235 млрд доларів США та 19%.

За дев’ять місяців, що завершилися 30 вересня, виручка становила 33,242 млрд доларів США, операційний збиток — 1,260 млрд доларів США, а чистий збиток — 104,039 млрд доларів США, зокрема 94,324 млрд доларів США витрат через зміну справедливої вартості. За цей період операційна діяльність принесла 6,569 млрд доларів США грошових коштів, а фінансова діяльність — 110,735 млрд доларів США.

Станом на 30 вересня Anthropic повідомила про ліквідні кошти в обсязі 146,6 млрд доларів США, зокрема 95,6 млрд доларів США грошових коштів та їхніх еквівалентів, 36,3 млрд доларів США короткострокових інвестицій і 14,8 млрд доларів США, доступних за зміненою відновлюваною кредитною лінією. Компанія також розкрила дані про фінансування за угодами купівлі векселів на суму до 77,0 млрд доларів США та зобов’язання щодо капіталу на суму до 5,0 млрд доларів США.

Anthropic Direct і розкриті ризики

Anthropic Direct дає змогу компанії частково перейти від угод із хмарними провайдерами на визначений строк до прямої оренди чипів, розміщених у спеціалізованих центрах обробки даних, якими від імені компанії керують сторонні оператори. Anthropic зазначила, що значна частина розкритої суми зобов’язань припадає на цю модель, і очікує, що її частка зростатиме. За словами компанії, така структура відокремлює зобов’язання щодо потужностей центрів обробки даних від закупівель прискорювачів: це дає змогу заздалегідь зарезервувати потужності, відклавши значні інвестиції в прискорювачі до моменту, коли потреби стануть визначенішими.

Anthropic заявила, що наявні кошти, інвестиції, надходження від продажу активів і доступні кредитні лінії забезпечать потреби в оборотному капіталі, платежі за операційною та фінансовою орендою, а також потреби в капітальних витратах щонайменше протягом наступних 12 місяців. Очікується, що фінансування в довгостроковій перспективі залежатиме від зростання доходів, операційного грошового потоку та доступу до додаткового капіталу. Компанія очікує значного збільшення капітальних витрат і значного чистого відпливу коштів від операційної та інвестиційної діяльності впродовж осяжного майбутнього, оскільки розширюватиме виділені обчислювальні потужності та інфраструктуру.

У проспекті також зазначено, що багато угод передбачають зобов’язання щодо мінімальних закупівель або за принципом «бери або плати» незалежно від рівня використання, тоді як доходи переважно залежать від обсягу споживання, і значна їх частина не охоплена довгостроковими контрактами. У документі попереджають про ризик недостатнього використання потужностей, відпливу коштів до отримання доходів, дефолтів і перехресних дефолтів.

Зазначений у поданих документах запобіжний механізм на найближчу перспективу — забезпечення ліквідності щонайменше на 12 місяців; надалі розкрита модель залежить від залучення додаткового капіталу, введення в дію виділених потужностей і перетворення цих потужностей на джерело доходу.