AI คาดการณ์ว่าบุคลิกของผู้บริหารสูงสุดมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท

คำพูดไม่ได้ไร้ต้นทุนเสมอไป ในเดือนพฤศจิกายน 2021 หุ้น Tesla (TSLA ) ได้ สูญเสียมูลค่าตลาดประมาณ 21,000 ล้านดอลลาร์ หลังจากผู้ก่อตั้ง Elon Musk เชิญผู้ติดตาม 70 ล้านคนให้ร่วมลงคะแนนว่าเขาควรขายหุ้นที่ตนถืออยู่ในบริษัท 10% หรือไม่ นี่เป็นเพียงเหตุการณ์หนึ่งใน ชุดเหตุการณ์ต่อเนื่องยาวนาน ของการสื่อสารบนโซเชียลมีเดียที่ดูไม่รอบคอบของ Musk ซึ่งเชื่อว่ามีส่วนทำให้มูลค่าหุ้น Tesla ลดลง 175,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2021

แม้จะมี ความเชื่อจากข้อสังเกตเชิงประสบการณ์มานาน ว่าพฤติกรรมของซีอีโอสัมพันธ์โดยตรงกับผลการดำเนินงานของบริษัท แต่โอกาสที่จะให้ผู้บริหารระดับมหาเศรษฐีทำแบบทดสอบบุคลิกภาพมาตรฐานนั้นมีน้อยมาก การพยากรณ์ราคาหุ้นจากบุคลิกภาพจึงยังแทบเป็นวิทยาศาสตร์เทียม

ความพยายามของวงการวิจัยเชิงวิเคราะห์ในการสร้างแบบจำลองพยากรณ์ด้านนี้ที่ผ่านมา มุ่งเน้น บุคลิกภาพห้าองค์ประกอบ หรือ Big Fiveโดยประเมินลักษณะของซีอีโอจาก การเปิดรับประสบการณ์, ความมีจิตสำนึกรับผิดชอบ, การแสดงตัว*, ความประนีประนอมและ ความไม่มั่นคงทางอารมณ์

การระบุลักษณะเหล่านี้ทั้งหมดอย่างน่าเชื่อถือตามหลักฐานเชิงประจักษ์จากคำพูดและข้อความเพียงอย่างเดียวไม่ใช่เรื่องง่าย การศึกษา ปี 2020 ของ Academy of Management วิเคราะห์ได้เพียงสามองค์ประกอบ ได้แก่ ความมีจิตสำนึกรับผิดชอบ ความไม่มั่นคงทางอารมณ์ และการแสดงตัว เนื่องจาก การเปิดรับประสบการณ์ และ ความประนีประนอม ระบุได้ยากกว่า โดยเฉพาะจากข้อความ

การประเมิน MBTI

ความร่วมมือใหม่ระหว่างมหาวิทยาลัยในเยอรมนีและอิตาลีใช้แนวทางใหม่ในการสร้างกรอบการพยากรณ์ลักษณะนี้ โดยนำข้อมูลสาธารณะมาจัดตำแหน่งซีอีโอระดับสูง 32 คนในกรอบ Myers–Briggs Type Indicator (MBTI)

คุณอาจรู้จัก MBTI แม้จะไม่เคยทราบชื่อ โดย MBTI อาศัยแนวคิดของ Carl Jung และแบ่งบุคลิกภาพเป็นรหัสสี่ตัวอักษร เช่น ENTJ (‘แสดงตัว’ ‘ใช้สัญชาตญาณ’ ‘ใช้เหตุผล’ ‘ชอบวางแผน’) และกลายเป็นเครื่องมือวิเคราะห์ตนเองที่ได้รับความนิยมบนโซเชียลมีเดียตลอดช่วงราวสิบปีที่ผ่านมา

แกนทั้งสี่ที่ใช้เลือกลักษณะคือ การแสดงตัว กับ การเก็บตัว (E–I); การรับข้อมูลผ่านประสาทสัมผัส กับ การใช้สัญชาตญาณ (S–N); การใช้เหตุผล กับ การใช้ความรู้สึก (T–F); และ การชอบวางแผน กับ การเปิดรับทางเลือก (J–P)

ผู้เขียนใช้ข้อมูลที่รวบรวมจากการประเมินของผู้คนจำนวนมากเพื่อสร้างโปรไฟล์ MBTI ของซีอีโอ จากนั้นสร้างชุดข้อมูลและสถาปัตยกรรมแยกต่างหากที่สามารถพยากรณ์อิทธิพลของบุคลิกภาพซีอีโอต่อผลตอบแทนหุ้น โดยใช้ Elon Musk เป็นบุคคลทดสอบหลัก

ตัวอย่างตำแหน่งของซีอีโอบนแกน MBTI ที่มา: https://arxiv.org/pdf/2201.07670.pdf

งานวิจัยใหม่นี้มุ่งสร้างวิธีพยากรณ์ราคาหุ้นอย่างเป็นภววิสัยจากบุคลิกภาพโดยประมาณของซีอีโอ โดยเฉพาะสิ่งที่พวกเขาพูดในที่สาธารณะ ตาม ทฤษฎี Upper Echelons ที่เสนอในปี 1984 ซึ่งตั้งข้อสังเกตถึงความสัมพันธ์ระหว่างบุคลิกภาพของซีอีโอกับผลการดำเนินงานของบริษัท

ผู้เขียนระบุว่า

“ในงานถดถอยเพื่อประเมินความเสี่ยง เราแสดงให้เห็นว่า ตามทฤษฎี Upper Echelons บุคลิกภาพที่พยากรณ์ได้ของซีอีโอสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญกับความเสี่ยงทางการเงินในรูปของความผันผวนของผลตอบแทนหุ้น ในเชิงคุณภาพ ซีอีโอที่แสดงตัว ใช้สัญชาตญาณ และใช้เหตุผล ดูเหมือนมีความเสี่ยงทางการเงินน้อยกว่า”

ขั้นที่สองของโครงการมุ่งหาความสัมพันธ์ระหว่างคำกล่าวกับความเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นที่ตามมา และสร้างอัลกอริทึมที่ระบุส่วนของข้อความซึ่งอาจส่งผลเชิงบวกหรือเชิงลบ

แผนที่ความร้อน Shapley Additive Explanations (SHAP) ที่ใช้กับส่วนของข้อความจากการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกปี 2020 ของ Elon Musk สีแดงและสีน้ำเงินเป็นตัวบ่งชี้ผลประกอบการเชิงลบและเชิงบวกตามลำดับ ผลลัพธ์แตกต่างกันไปตามแกนบุคลิกภาพ MBTI และผลที่เกี่ยวข้องมากที่สุดคือผลที่สอดคล้องกับบุคลิกภาพหลักโดยประมาณของผู้พูด เช่น ENTJ

งาน วิจัย นี้มีชื่อว่า Top-Down Influence? Predicting CEO Personality and Risk Impact from Speech Transcripts และจัดทำโดยนักวิจัยสามคนจากมหาวิทยาลัย Mannheim และมหาวิทยาลัย Bocconi ในมิลาน

การกำหนดบุคลิกภาพ

ผู้เขียนรวบรวมข้อมูลจากสามแหล่งสำหรับส่วนพยากรณ์บุคลิกภาพของโครงการ เพื่อระบุและอธิบายลักษณะซีอีโอ พวกเขาใช้บทถอดเสียงการประชุมรายงานผลประกอบการ 88,000 รายการจากชุดข้อมูล Refinitiv EIKON ของ Reuters และ Compustat Execucompจาก Wharton Research Data Services ของมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย เพื่อจับคู่ซีอีโอที่ระบุได้กับข้อมูลอายุและเพศด้วยโปรแกรม

เพื่อให้ได้ป้ายกำกับบุคลิกภาพ MBTI นักวิจัยใช้ Personality Database ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มรวบรวมการประเมินบุคลิกภาพจากผู้ใช้ โดยมีข้อมูลเพียงพอสำหรับซีอีโอ 32 คน รวมถึง Steve Jobs และ Elon Musk

แทนที่จะระบุซีอีโอแต่ละคนด้วยรหัส MBTI สี่ตัวอักษรตามปกติ ผู้เขียนแสดงแต่ละโปรไฟล์เป็นเวกเตอร์ของตัวแปรต่อเนื่องสี่ตัวบนสเกล 0–1 ตามค่าประเมินจากผู้ใช้ ทำให้เชื่อมโยงสเกล Big Five กับ MBTI ได้แม่นยำขึ้น

เพื่อตรวจสอบค่าประเมินจากผู้ใช้ นักวิจัยสร้างเมทริกซ์สหสัมพันธ์ระหว่างคะแนน MBTI และ Big Five ที่ผู้คนให้แก่บุคคลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดในข้อมูล พบว่าทั้งสองระบบให้ผลสอดคล้องกันในการประเมินของผู้ใช้

(เนื่องจาก มีความเห็นแตกต่างกัน ว่าการประเมินทางจิตวิทยาเป็นอัตวิสัยมากน้อยเพียงใด ความสอดคล้องระหว่างระบบนี้จึงหมายถึงเพียงว่าสเกลสองแบบให้ผลไปในทิศทางเดียวกันภายใต้เกณฑ์การประเมินบุคลิกภาพที่ต่างกัน คุณค่าเชิงภววิสัยของความสอดคล้องนี้ขึ้นอยู่กับว่าคุณยอมรับแต่ละระบบมากเพียงใด)

ผู้เขียนทดสอบ BERT (base), RoBERTa (base) และ Support Vector Machine (SVM) ที่ใช้ trigram TF–IDF เป็นแบบจำลองที่อาจนำมาใช้ หลังฝึกพบว่า RoBERTa ทำงานได้ดีที่สุดในทุกแกน ภาพด้านล่างแสดงการประเมินบุคลิกภาพของ Elon Musk จากแบบจำลองต่างๆ

ผลลัพธ์ที่สัมพันธ์กันจากงานถดถอยเพื่อประเมินบุคลิกภาพของ Elon Musk: E–I = แสดงตัว–เก็บตัว; T–F = เหตุผล–ความรู้สึก; S–N = ประสาทสัมผัส–สัญชาตญาณ; J–P = วางแผน–เปิดรับทางเลือก SVM ฝึกด้วยเวกเตอร์ TF–IDF ส่วนอีกสองแบบจำลองฝึกด้วยข้อความ

ผู้เขียนตั้งข้อสังเกตว่าตัวบ่งชี้ที่ดีที่สุดอยู่บนแกนแสดงตัว–เก็บตัว และที่อ่อนที่สุดอยู่บนแกนวางแผน–เปิดรับทางเลือก อาจเพราะลักษณะกลุ่มหลังอนุมานจากข้อความได้ยาก พวกเขาคาดว่างานในอนาคตที่รวมตัวบ่งชี้จากเสียงพูด เช่น การปรับน้ำเสียงและช่วงหยุดพูด อาจเพิ่มมิติใหม่ที่ตีความได้ให้กับข้อมูลสำหรับตัวบ่งชี้เหล่านี้

การเชื่อมโยงบุคลิกภาพกับผลการดำเนินงานของบริษัท

เพื่อดำเนินส่วนการถดถอยเพื่อประเมินความเสี่ยงตามทฤษฎี Upper Echelons ผู้เขียนรวมข้อมูลการประชุมรายงานผลประกอบการเข้ากับฐานข้อมูล IBES, CRSP และ Compustat Execucomp

เพื่อสร้างดัชนีที่ใช้วัดความเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นหลังซีอีโอแถลง พวกเขาใช้ตัวแปรแทนความเสี่ยงจากงานก่อนหน้า รวมทั้งอายุและเพศ เพื่อประเมินผลของตัวแปรกวนที่อาจเกิดขึ้น

เกณฑ์การประเมินความเสี่ยง

ค่าความเสี่ยงของผลตอบแทนคำนวณจากดัชนีความผันผวนในสัปดาห์หลังการประกาศ เนื่องจาก RoBERTa ทำงานได้ดีที่สุดในส่วนก่อนหน้า จึงใช้เพียงแบบจำลองนี้ในขั้นถดถอยเพื่อประเมินความเสี่ยง

ผลลัพธ์

เมื่อกล่าวถึงผลจากการใช้เมทริกซ์บุคลิกภาพพยากรณ์ความผันผวนของหุ้น ผู้เขียนระบุว่า

“เราพบว่าสามมิติแรกของ MBTI สัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญกับความเสี่ยงหลังการประชุม ระดับนัยสำคัญนี้ สูง สำหรับ E–I และ T–F ทิศทางความสัมพันธ์เป็นไปตามที่คาด: ซีอีโอที่สื่อสารแบบเก็บตัวและใช้ความรู้สึกสัมพันธ์กับ ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ส่วนการสื่อสารแบบใช้สัญชาตญาณสัมพันธ์กับ ความเสี่ยงที่ลดลง”

“ที่สำคัญ ผลลัพธ์เหล่านี้ยังคงมีความทนทานเมื่อคำนึงถึงอิทธิพลคงที่ของอายุและเพศ”

ผลการทดสอบการถดถอยความเสี่ยงมาตรฐานในงานวิจัย ครอบคลุมการประชุมรายงานผลประกอบการ 22,000 ครั้งจากซีอีโอ 1,700 คนในช่วงปี 2002–2020 โดยแบบจำลองถดถอยรวมอิทธิพลคงที่ของเวลาและอุตสาหกรรม

นักวิจัยตั้งใจพัฒนาแบบจำลองให้ตัวถดถอยเพียงตัวเดียวให้ผลทั้งสี่มิติของ MBTI ได้ รวมทั้งเพิ่มข้อมูลที่ไม่ใช่ข้อความ เช่น สัญญาณเสียงพูด

*รูปสะกดคำนี้ที่ Myers–Briggs ใช้เป็น ลักษณะเฉพาะของงานของพวกเขา

เผยแพร่ครั้งแรกเมื่อ 20 มกราคม 2022