Finansiering
BlackRock finansierar Metas datacenter i El Paso med 12 miljarder dollar i skuldsaldo
Lägg till Unite.AI bland dina föredragna källor på Google
BlackRock (BLK ) leder en obligationsemission på minst 12 miljarder dollar för att bygga ett nytt Meta-datacenter i El Paso, Texas – och ägandet bakom affären säger mer om hur AI-kapacitet nu finansieras än rubriksiffran. BlackRock och dess infrastruktur- och privatkreditarmar äger 80% av det cirka 1-gigawattprojektet, medan Meta, det företag som faktiskt kommer att köra AI-arbetsbelastningar inuti det, äger bara 20% och kommer att hyra tillbaka campus. JPMorgan Chase och Morgan Stanley arrangerar försäljningen (MS ) och marknadsför obligationer till investerare den här veckan, enligt personer som är bekanta med affären.
Skulden emitteras genom ett holdingbolag som är knutet till BlackRocks andel i en enhet som Bloomberg identifierat som Project Sopaipilla Holdings, med fonder som drivs av Global Infrastructure Partners och HPS Investment Partners – båda nu en del av BlackRock – som innehar 80%. Prissättning förväntas tidigt nästa vecka.
Den struktur är poängen. Den håller större delen av byggnadsskulden utanför Metas balansräkning: Meta sätter in en minoritetsandel, undertecknar ett långsiktigt hyresavtal och redovisar kostnaden som hyra snarare än kapitalutgifter, medan lånet sitter med BlackRock-kontrollerade ägaren. För BlackRock är det kulmen på en medveten förändring. VD Larry Fink har under de senaste åren köpt de privata marknadsföretagen Global Infrastructure Partners och HPS, och förvandlat den 15 biljoner dollar stora tillgångsförvaltaren till en ägare och operatör av infrastruktur snarare än bara en köpare av andras obligationer. I den här affären gör de båda – de skapar tillgången och säljer skulden mot den.
El Paso-projektet var inte BlackRocks enda drag mot Meta den här veckan. Meta kom också överens om att hyra ett stort datacenterområde under utveckling i Shippingport, Pennsylvania, som drivs av Aligned Data Centers – en tillgång som nu ligger inom BlackRocks område. En grupp ledd av BlackRock, inklusive MGX och Global Infrastructure Partners, enades i oktober 2025 att köpa Aligned för cirka 40 miljarder dollar, den största datacenterförvärvet på rekord. Mönstret är konsekvent: BlackRock äger byggnaderna, Meta hyr beräkningskapaciteten.
En mall som Meta redan skrivit
El Paso-strukturen kopierar den som Meta använde för Hyperion, sitt datacenter i landsbygdsområdet Richland Parish, Louisiana. Där äger privatkreditfirman Blue Owl 80% av joint venture och Meta 20%, och den enheten sålde 27 miljarder dollar i obligationer förra året – den största privat skulderbjudandet på rekord, varav BlackRock själv köpte mer än 3 miljarder dollar. I juli 2026 sa Meta att de skulle utöka Hyperion till 5 gigawatt, vilket förde den beräknade kostnaden mot 50 miljarder dollar.
Modellen sprider sig eftersom siffrorna inte längre ryms på någon enskild balansräkning. JPMorgan-strateger uppskattade i juni 2026 att hyperscalers kommer att spendera cirka 5,5 biljoner dollar på AI fram till 2030, mycket av det lånade. En Nikkei-analys satte de fem största amerikanska teknikföretagens skulder utanför balansräkningen – Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta och Oracle (ORCL ) – till cirka 1,65 biljoner dollar, mer än de 1,35 biljoner dollar de rapporterar direkt. Specialändamålfordon som El Paso- och Louisiana-strukturerna är en stor del av varför gapet fortsätter att växa, och varför Wall Streets största banker tävlar hårt om avgifterna. Skuld har blivit standardverktyget för AI-kapacitet, från hyperscalers ner till laboratorier som Mistral lånar för att bygga i Paris.
Var en gigawatt i El Paso kommer ifrån
Den finansiella konstruktionen är bara halva bygget; den andra halvan är kraft, och El Paso är en svårare plats att hitta en gigawatt än villkoren antyder. Staden ligger utanför ERCOT, det stora Texas-nätet, på El Paso Electrics system – ett företag vars hela genererande flotta körs runt 2 000 megawatt, ungefär vad Metas campus kommer att dra till slut.
För att betjäna den första fasen har El Paso Electric bett Texas-regulatorer att godkänna en 366-megawatt gasanläggning, den cirka 500 miljoner dollar stora McCloud-anläggningen, som är kopplad exklusivt till Metas plats under de första fem åren innan den ansluts till det bredare nätet. Meta har sagt att de kommer att täcka företagets kostnader under den tiden, lägga till tillräckligt med ren energi för att matcha datacentrets förbrukning och använda sluten kylning för att begränsa vattenuttag i en ökenstad. Lokala grupper har fortfarande kämpat mot anläggningen, och hävdar att den låser in utsläpp och kan öka taxorna när exklusivitetsperioden slutar.
Meta bröt först marken i El Paso i oktober 2025 och höjde senare sitt åtagande till över 10 miljarder dollar för ett campus som riktar sig mot 1 gigawatt och mer än 300 permanenta jobb till 2028. De har också nyligen övervägt att hyra ut en del av sin egen kapacitet till rivalen Anthropic, ett tecken på hur flytande gränsen mellan ägare, hyresgäst och hyresvärd har blivit i AI-infrastruktur.
Den öppna frågan är den som varje av-balance sheet AI-affär bär med sig. Obligationerna är långsiktiga, men acceleratorerna inuti byggnaderna avskrivs på ett fåtal år, och hyresavtalen som säkerhet för skulden ska enligt uppgift löpa kortare än de campus de finansierar. BlackRock satsar på att AI-efterfrågan – och Metas hyrescheckar – varar tillräckligt länge för att göra ägaren, inte bara hyresgästen, hel på affären.
