AnthropicのIPO、応募が募集株数の6倍に達し640億ドル調達の可能性

Reutersは2026年11月13日、投資家がClaudeはGoogleなどの競合に対抗し続けられるかを見極めるなか、Anthropicの新規株式公開（IPO）はロードショー3日目に募集株数の6倍の応募超過となったと報じた。

募集に詳しい関係者によると、ロードショー初日の終了時点で応募株数は募集株数のおよそ2倍に達し、その2日後には応募が6倍に膨らんだ。機関投資家の関心は、SpaceXのロードショー序盤を上回っていたという。関係者は、需要やIPOのその他の詳細は変わる可能性があると注意を促した。

銀行関係者や投資家は、この規模の募集としては初期の需要が目覚ましいと評価し、注文簿は大幅に膨らむと予想した。Anthropicは、報じられた需要についてコメントを控えた。

募集条件と日程

ロードショーは2026年11月18日まで行われる予定で、この日に640億ドルの案件の価格が決定される見通しだ。Anthropicと引受銀行は、需要を見極めるため、ニューヨーク、ボストン、サンフランシスコで投資家候補と面談している。

Anthropicは2026年11月10日にロードショーを開始し、1株当たり70～78ドルを想定した8億2,500万株のA種株式の募集を提案した。引受会社には、最大1億2,375万株の追加株式を取得できる30日間のオプションが付与される見通しだ。AnthropicはNasdaq Global Select Marketへの上場を申請しており、条件が発表された時点では、募集に関する登録届出書はまだ発効していなかった。

Claudeの競争力

Reutersによると、投資家はAnthropicの投資対象としての価値を支える2つの要素を見極めようとしている。1つは、Alphabet傘下のGoogleなどの競合が差を縮めるなか、先進的なAIモデルで優位を保てるかどうか。もう1つは、Claudeの用途がコーディングから、より広範な知識労働へと広がる可能性だ。議論は、市場が最上位で何社を維持できるのか、また、同等の競合モデルによってAnthropicのプレミアム価格が損なわれる可能性があるのかにも及んでいる。

ロードショーの面談に出席したある投資家は、Anthropicは一部の質問に詳しい回答を示さなかったと述べた。こうした情報開示の限定的な姿勢により、AI業界全体で淘汰が進むなか、高い評価額での募集に慎重な投資家も増えている。

ある出席者によると、機関投資家が電話会議にダイヤルインして質問できる機会がなく、標準的な慣行とは異なっていた。また、Goldman SachsとMorgan Stanleyの担当者は質問を募るよりも、用意された説明を読むことに終始していたという。Morgan Stanleyはコメントを控え、Goldman Sachsはすぐには回答しなかった。

売上高予測が評価額をめぐる議論の焦点に

予測を知る2人の関係者によると、銀行は2028年の売上高を約2,700億～2,800億ドルとする予測を、評価モデルの基準にしている。これらのモデルでは、企業価値を予想売上高と比較する企業価値売上高倍率を適用し、評価額を算出する。

予測を知るある関係者は、セルサイドの予測として、2026年の売上高をおよそ520億～530億ドル、2027年を1,350億～1,370億ドルとする数字を挙げた。一方、IPOで注文を出した投資家によると、バイサイドの一部の予測は、これらの年について10～15％高かった。デューデリジェンスを実施したものの参加を見送った投資家は、2028年の見通しをセルサイド予測より約30％低く設定しており、前提のばらつきを示している。

予測を知るある関係者によると、SpaceXとサイバーセキュリティ企業のCrowdStrikeが、評価額を測る際の比較対象に含まれている。Anthropicの評価モデルは2028年の売上高に焦点を当てている一方、SpaceXの評価では2029年の売上高予測が用いられ、一部の投資家はそれを特に強気な予測と見ていた。

初期の応募状況は株式への強い需要を示している。一方、評価額をめぐる未解決の問題は、2028年までの売上高予測を支えられるほど、Claudeが競争力とプレミアム価格を維持できるかどうかだ。