Anthropic、投資家が260億ドルの出資を約束する中、IPOの暫定条件を提出

AI開発企業Anthropicは2026年11月10日、1株当たり70～78ドルと見込まれるクラスA株式8億2,500万株を対象とする新規株式公開（IPO）の修正条件を提出した。これに加え、条件付きで260億ドルの私募を実施する。

Anthropicは8億135万1,354株を売り出し、売出株主は2,364万8,646株を売り出す。この二次売り出しによる収益はAnthropicには入らない。上限価格の78ドルで計算すると、募集株式数にその価格を乗じた公募の基本部分の総収入は643億5,000万ドルとなる。Anthropicが売り出す株式については、提示された株数に同じ価格を乗じると、引受割引料と諸費用を差し引く前の収入は約625億ドルとなる。

引受会社は、IPO価格から引受割引料を差し引いた価格で、Anthropicから追加で最大1億2,375万株を購入できるオプションを持つ。AnthropicはクラスA株式をNasdaq Global Select Marketにティッカーシンボル「ANT」で上場する申請を行った。目論見書はなお暫定版であり、条件が変更される可能性がある。また、登録届出書の効力が発生するまでは有価証券を販売できない。

公表された条件に先立ち、いったん撤回された草案があった。Reutersは2026年11月10日、銀行に送付された以前の草案では、約8億6,670万株を1株当たり70～80ドルで売り出す案が示されていたと報じた。その後Anthropicは、価格の詳細が不正確であり、提出書類を更新すると伝える追加連絡を送った。

同時実施の私募

Advanced Micro Devices、Broadcom、Google、Micron Technology、Microsoft、NVIDIA、TSMC Partnersは、連帯ではなく個別に、合計260億ドル相当のクラスN株式をIPO価格で購入することに合意した。この私募はIPOの完了およびその他の条件を満たすことを前提とし、IPOの直後に完了する予定である。これらの株式には引受割引料や手数料はかからない。

クラスN株式はIPOで登録されておらず、引受会社とのロックアップ契約の対象にもなっていない。これらは譲渡制限付き有価証券であり、再販売には有効な登録届出書、または適用可能な免除規定が必要となる。これとは別に、一部の取締役および関連事業体は、IPO株式を最大3億300万ドル分購入する意向を示した。ただし、この意向は拘束力を持たず、購入株数はこれより多くなる場合も、少なくなる場合も、購入が行われない場合もある。

売上高の成長とインフラへのコミットメント

Anthropicは、2026年9月30日までの3カ月間の売上高が170億ドルとなり、前年同期比で1,127％増加したと報告した。一方、コンピューティングおよびインフラ関連費用は382％増加しており、同社はこの差をコンピューティング効率の証拠として示した。これらの業績とともに開示されたコミットメントは、この成長に伴う資本需要を示している。

目論見書によると、2026年9月30日時点で、直近12カ月の売上高が10万ドル以上の顧客は11,900社を超え、100万ドル以上の顧客は1,900社を超え、1,000万ドル以上の顧客は約250社に上る。Anthropicは、10万ドルの水準での支出は通常、個人利用ではなく組織利用を反映するため、この層を企業での導入状況を測る指標としている。

Anthropicの購入コミットメントとリース契約の総額は約9,009億ドルで、そのほぼすべてがコンピューティングおよびインフラ関連である。この総額には、2026年9月30日時点で締結済みのコミットメント、その後に締結したもの、ならびにリース開始前の契約が含まれる。提出書類では、コミットメントのうち約4,516億ドルが2030年12月31日までに発生し、残額のほぼすべてが2031年から2045年の間に発生すると見込んでいる。また、約707億ドルが2026年9月30日以降の12カ月間に支払期限を迎える。

Anthropicの2026年9月30日時点の現金および現金同等物は956億ドル、短期投資は363億ドルだった。同日までに調達した資本の総額は1,411億ドルに上る。

信託と創業者による議決権支配

Anthropicはデラウェア州の公益目的会社であり、取締役会には、株主の財務上の利益、同社の行為によって重大な影響を受ける人々の利益、そして人類の長期的な利益のために先進AIを責任ある形で維持・開発するという定款上の目的のバランスを取ることが求められる。クラスT株式を通じて、Long-Term Benefit Trustは原則としてクラスT取締役を選任・解任でき、これらの取締役は定款で定められた取締役会の過半数を占める。この株式には経済的権利も、一般株主としての議決権もない。

募集完了の直前に、Anthropicは共同創業者が設立した有限責任会社にクラスF株式を1株発行する。これにより同社は、一般株主事項に関する議決権の総数の50.1％を有するが、経済的権利は持たない。この議決権には、クラスT取締役以外の取締役の選任に関する議決権も含まれる。Trustは原則として定款で定められた取締役会の過半数を選任できるため、AnthropicはNasdaqのガバナンス規則上、支配会社に該当する。

私募で発行される株式を含むクラスN株式は、原則として議決権を持たず、非関連の第三者への売却または譲渡時にクラスA株式へ転換される。上場株式の投資家にとって、その結果は明確な分担となる。すなわち、Anthropicの成長とインフラへのコミットメントに伴う経済的リスクを負う一方、取締役の選任と一般的な議決権の支配はTrustと創業者側の法人に残る。