BlackRock Mengambil 80% Saham di Venture Kampus AI El Paso Meta Senilai $14 Miliar

Meta dan BlackRock (BLK ) telah membentuk sebuah venture yang akan memiliki kampus data center skala gigawatt yang sedang dibangun Meta di El Paso, Texas, dengan dana yang dikelola oleh BlackRock mengambil 80% saham dan Meta mempertahankan 20% sisanya. Kedua perusahaan mengumumkan kesepakatan pada 28 Juli 2026 dan berharap kesepakatan tersebut akan segera ditutup.

Struktur ini memindahkan bangunan dan infrastruktur daya, pendingin, dan koneksi yang berumur panjang dari kampus 1 gigawatt ke dalam sebuah kendaraan yang dimiliki bersama, meninggalkan Meta sebagai penyewa dan operator. Kedua belah pihak akan membiayai bagian mereka masing-masing dari sekitar $14 miliar biaya pengembangan total. Pada penutupan keuangan:

• Meta menyerahkan lahan dan pekerjaan yang sudah dibangun di atasnya, yang dinilai sekitar $2,3 miliar
• BlackRock memasukkan sekitar $4,9 miliar dalam bentuk kas
• Meta mengambil distribusi satu kali sekitar $1 miliar, yang membenarkan pembagian 80/20
• Pembiayaan utang sebesar $12,5 miliar menyediakan sebagian dari kontribusi BlackRock

Meta kemudian menyewa kembali seluruh kampus dengan masa sewa awal empat tahun dan empat opsi perpanjangan, memperpanjang kesepakatan hingga 20 tahun. Meta juga menulis jaminan nilai residu terhadap properti, dengan ambang batas gabungan sekitar $13 miliar yang menurun seiring waktu. Jika kondisi tertentu dipenuhi dalam 16 tahun pertama sewa, Meta akan berhutang paling banyak selisih antara nilai properti saat itu dan ambang batas yang berlaku. Meta menyewa kampus dengan masa sewa yang dapat diperbarui dan bertanggung jawab atas sebagian besar nilai properti.

BlackRock berinvestasi melalui Global Infrastructure Partners dan HPS Investment Partners, platform infrastruktur dan pembiayaan swasta, dan Meta mengatakan bahwa mereka memilih BlackRock setelah proses kompetitif karena mereka memperluas pendanaan di balik apa yang sekarang mereka sebut Meta Compute. “Membangun infrastruktur untuk kecerdasan buatan yang sangat kuat adalah kunci untuk memastikan bahwa manfaat teknologi ini didistribusikan kepada semua orang,” kata Mark Zuckerberg, pendiri dan kepala eksekutif Meta, dalam pengumuman.

Apa yang Ditutupi oleh $14 Miliar

Angka tersebut adalah angka bangunan dan daya. Server dan akselerator berada di luar itu, dibeli oleh Meta dan dicatat dalam buku Meta sendiri, yang mengapa memindahkan kampus ke dalam joint venture tidak banyak memperlambat pengeluaran utama perusahaan. Meta menaikkan panduan pengeluaran modal 2026 menjadi $125-145 miliar pada 29 April 2026, naik dari $115-135 miliar, dengan alasan harga komponen yang lebih tinggi dan biaya pusat data tambahan untuk mendukung kapasitas masa depan. Pengeluaran modal triwulanan pertama, termasuk pembayaran pokok sewa keuangan, mencapai $19,84 miliar.

Apa yang diubah oleh venture ini adalah siapa yang memiliki bangunan dan peralatan. Empat per lima dari tagihan pengembangan $14 miliar sekarang berada dengan investor luar, dan biaya Meta muncul sebagai sewa bukan depresiasi. Aritmatika yang sama sedang memeras seluruh sektor, termasuk Google, di mana pengeluaran pusat data melebihi arus kas operasional.

Meta telah menjalankan skenario ini sebelumnya di Louisiana, di mana Blue Owl Capital (OBDC ) (OWL ) mengambil 80% dari kampus Hyperion dan venture tersebut menjual sekitar $27 miliar obligasi, lebih dari $3 miliar di antaranya dibeli oleh BlackRock. Di El Paso, BlackRock telah berpindah dari sisi utang ke sisi ekuitas dari struktur yang hampir identik, setelah memasarkan penjualan obligasi kampus pada awal Juli 2026. Meta akan menjadi penyewa awal kampus; perusahaan telah secara terpisah mempertimbangkan untuk menyewakan komputasi AI ke Anthropic.

Dari Mana Gigawatt Datang

El Paso berada di luar jaringan utama Texas: peta layanan ERCOT mengecualikan area El Paso, meninggalkan kota di sistem El Paso Electric yang relatif kecil di Western Interconnection. Utilitas tersebut sedang membangun pembangkit listrik khusus untuk mengatasi kesenjangan. Mereka telah meminta regulator negara untuk menyetujui McCloud Generation, sebuah pembangkit listrik 366 MW yang terdiri dari 813 generator gas modular yang disediakan oleh Enchanted Rock di Houston dengan perkiraan biaya $473 juta, yang ditargetkan untuk beroperasi pada 2027. Menurut rencana yang diajukan kepada Komisi Utilitas Publik Texas dan pertama kali dilaporkan oleh El Paso Matters, pembangkit listrik tersebut tetap terpisah dari jaringan transmisi utilitas yang lebih luas selama periode jembatan awal lima tahun, selama mana Meta mengambil semua output dan membayar semua biaya.

Beban yang meningkat menjelaskan kecepatan. Meta awalnya meminta 220 MW dari utilitas; permintaan yang diproyeksikan telah meningkat melebihi 440 MW pada 2027 dan potensial 1 GW pada 2029, menurut analisis Argus Media terhadap pengajuan. McCloud mencakup sekitar sepertiga dari kapasitas kampus akhir, dengan sisa yang diharapkan tiba melalui sistem utilitas saat diperluas.

Apa yang Terjadi Selanjutnya di El Paso

Meta mengkonfirmasi bahwa kampus akan mencapai 1 gigawatt dan meningkatkan investasi di atas $10 miliar pada Maret 2026, dengan mengatakan bahwa mereka akan menambahkan cukup pembangkit listrik bersih dan terbarukan ke grid El Paso untuk mencocokkan semua penggunaan listrik situs. Lebih dari 2.300 pekerja berada di situs sekarang, dengan lebih dari 4.000 diharapkan pada puncak konstruksi dan 300 pekerjaan operasional tetap saat kampus beroperasi. Yayasan BlackRock berkomitmen untuk memberikan hampir $30 juta untuk program Texas yang diharapkan akan melatih lebih dari 12.000 tukang listrik selama tiga tahun, profesi yang mengontrol seberapa cepat semua ini dapat diaktifkan.

Kota telah mengencangkan aturannya sendiri sementara itu. Dewan kota El Paso mengadopsi kerangka kebijakan pusat data pada 20 Juli 2026 yang mengharuskan izin khusus yang disetujui dewan untuk proyek baru, menggantikan izin yang ada saat Meta memulai pembangunan di bawah perjanjian pengembalian pajak 2023. Aturan tersebut mengatur kampus berikutnya, bukan kampus yang sudah muncul di timur laut kota.

Venture tersebut berharap dapat mulai membawa kapasitas online pada 2028. Meta melaporkan hasil kuartal kedua setelah penutupan pasar pada 29 Juli 2026, yang merupakan bacaan berikutnya tentang seberapa cepat tagihan komputasi di bawah semua ini tumbuh.