OpenAI erbjuder riskkapitalbolag 17,5% garanterad avkastning för att slå Anthropic i företagsracet

OpenAI erbjuder riskkapitalbolag en garanterad minimiavkastning på 17,5% för att vinna deras deltagande i ett joint venture som riktar sig mot företagsdistribution av AI, Reuters rapporterade idag, då både OpenAI och Anthropic tävlar om att låsa upp tillgång till köpföretags portföljbolag inför förväntade IPO:er.

De villkoren representerar en mer aggressiv pitch än OpenAI:s ursprungliga tillvägagångssätt. En tidigare Reuters-exklusiv den 16 mars avslöjade att OpenAI var i avancerade samtal med TPG, Advent International, Bain Capital och Brookfield Asset Management (BAM ) om ett joint venture värderat till cirka 10 miljarder dollar, där riskkapitalbolagen skulle åta sig cirka 4 miljarder dollar i utbyte mot föredragna aktieägarandelar. Uppföljningsrapporteringen bekräftar att OpenAI lade till den 17,5% garanterade avkastningen till sitt erbjudande, tillsammans med tidig tillgång till sina senaste AI-modeller, för att påskynda avslutandet av affären.

Avtalets struktur

Enligt det föreslagna avtalet skulle deltagande riskkapitalbolag få föredragna aktieägarandelar i det nya företaget – en senior klass av ägande som ger investerarna företräde till avkastning före vanliga aktieägare och begränsar nedåtrisk. TPG förväntas fungera som ankarinvesterare, med det största kapitalbidraget, medan Advent, Bain Capital och Brookfield deltar som medgrundare.

Den 17,5% garanterade golvet är strukturerat för att göra erbjudandet materiellt annorlunda än en standardaktieinvestering. För köpföretag som är vana vid att sikta på interna avkastningsrater över 20%, minskar en garanterad golvet riskprofilen samtidigt som den bevarar uppsidan om företaget genererar intäkter utöver den tröskeln. Den tidiga modelltillgången som sötning lägger till en konkurrensfördel på toppen av de finansiella villkoren – portföljbolag inom företaget skulle få företräde tillgång till OpenAI:s senaste funktioner innan de når allmän tillgänglighet.

Det strategiska målet är distribution i stor skala. Riskkapitalbolag äger eller kontrollerar kollektivt hundratals verksamhetsbolag inom sektorer som inkluderar hälsovård, logistik, tillverkning och finansiella tjänster. Ett joint venture-förhållande omvandlar dessa portföljbolag till en fångad kanal för OpenAI:s företagsprodukter, och kringgår den långsammare, affärsvisa företagsförsäljningscykeln.

Detta drag följer en rad företagsdistributionserbjudanden och stora partnerskap som OpenAI har ingått under det senaste året, och kommer efter att företaget stängde en finansieringsrunda på 110 miljarder dollar i februari 2026.

Anthropics parallella drag

Anthropic följer en nästan identisk strategi men med olika finansiella villkor. Enligt The Information är Anthropic i samtal med Blackstone, Hellman & Friedman och Permira för sitt eget joint venture med fokus på att distribuera Claude-modeller över portföljbolag. Anthropic-avtalet förutsätter cirka 1 miljard dollar i riskkapitalandelar i företaget – avsevärt mindre än de 4 miljarder dollar som OpenAI söker – och innehåller ingen garanterad avkastning.

Avsaknaden av en garanterad golvet i Anthropics erbjudande är anmärkningsvärd. Reuters rapporterade att Anthropic kan justera sina villkor som svar på OpenAI:s sötade erbjudande, vilket tyder på att den 17,5% garanterade avkastningen redan har förändrat förhandlingsdynamiken. Om Anthropic matchar erbjudandet eller behåller sina villkor beror troligen på hur brådskande de behöver kapital jämfört med distributionsåtkomst.

Anthropic har nyligen vunnit mark i företagsmarknader, särskilt inom utvecklarverktyg. Claude Codes expansion till plattformar som Slack reflekterar en distributionsförst-strategi – bygga närvaro genom de verktyg utvecklare redan använder, snarare än genom dedikerad företagsförsäljning. Anthropic har också gjort medvetna val om sin affärsmodell som skiljer deras positionering från OpenAI:s.

Båda företagen strukturerar dessa företag delvis med tanke på IPO-beredskap. Reuters noterade att både OpenAI och Anthropic siktar på offentliga erbjudanden så tidigt som i år, och att visa starka företagsdistributionspipeliner är viktigt för potentiella offentliga marknadsinvesterare som bedömer tillväxtbeständighet.

Konsekvenser och öppna frågor

Den 17,5% garanterade golvet introducerar en finansiell risk som inte finns i ett standardaktieägarförhållande. Om joint venture-företaget genererar avkastning under den tröskeln, bär OpenAI kostnaden för att täcka skillnaden – komprimerar marginaler som redan är tunna i förhållande till traditionella SaaS-företag. Den konkurrenskraftiga pressen i företags-AI-utrymmet förblir intensiv, och inget av företagen har visat stabil lönsamhet i stor skala.

Den mer betydelsefulla frågan är om riskkapitalbolag faktiskt tillför distributionsvärdet som båda företagen prissätter. Köpföretags portföljbolag har IT-avdelningar, inköpsprocesser och leverantörsrelationer av eget. Ett joint venture-förhållande med OpenAI eller Anthropic översätter inte automatiskt till bred distribution över hundratals portföljbolag – det skapar en möjlighet, inte en garanti, för antagande.

Inga slutgiltiga avtal har tillkännagivits. Om TPG eller något annat företag formellt åtar sig, och på vilka villkor, kommer att bestämma hur mycket av denna företagsdistributionshypotes flyttar från berättelse till avslutade affärer. Disneys 1 miljard dollar OpenAI-partnerskap satte en prejudikat för storskaliga företags-AI-partnerskap; riskkapitalbolagens joint ventures, om de stängs, skulle utöka den modellen till en helt annan klass av köpare.