OpenAI erbjuder riskkapitalbolag 17,5% garanterad avkastning för att slå Anthropic i kampen om företagskunder

OpenAI erbjuder riskkapitalbolag en garanterad minimiavkastning på 17,5% för att vinna deras deltagande i ett joint venture som riktar sig mot företagsdistribution av AI, rapporterade Reuters i dag, då både OpenAI och Anthropic tävlar om att säkra tillgången till uppköpsbolagens portföljbolag inför förväntade IPO:er.

Dessa villkor representerar en mer aggressiv pitch än OpenAI:s ursprungliga tillvägagångssätt. En tidigare exklusiv rapport från Reuters den 16 mars avslöjade att OpenAI var i avancerade samtal med TPG, Advent International, Bain Capital och Brookfield Asset Management (BAM ) om ett joint venture värderat till cirka 10 miljarder dollar, där riskkapitalbolagen skulle åta sig cirka 4 miljarder dollar i utbyte mot preferensaktier. Uppföljningsrapporteringen bekräftar att OpenAI lade till den garanterade minimiavkastningen på 17,5% till sitt erbjudande, tillsammans med tidig tillgång till sina senaste AI-modeller, för att påskynda avslutandet av affären.

Avtalets struktur

Enligt det föreslagna avtalet skulle deltagande riskkapitalbolag få preferensaktier i det nya företaget – en överordnad ägarklass som ger investerarna företräde till avkastning före vanliga aktieägare och begränsar nedåtrisk. TPG förväntas fungera som ankarinvesterare, med det största kapitalbidraget, medan Advent, Bain Capital och Brookfield deltar som medgrundare.

Det garanterade avkastningsgolvet på 17,5% är strukturerat för att göra erbjudandet väsentligt annorlunda än en standardaktieinvestering. För uppköpsbolag som är vana vid att sikta på internräntor över 20%, minskar ett garanterat avkastningsgolv riskprofilen samtidigt som det bevarar uppsidan om företaget genererar intäkter utöver den tröskeln. Tidig tillgång till modellerna ger dessutom en fördel i form av konkurrensinformation utöver de finansiella villkoren – portföljbolag inom företaget skulle få förtur till OpenAI:s senaste funktioner innan de når allmän tillgänglighet.

Det strategiska målet är distribution i stor skala. Riskkapitalbolag äger eller kontrollerar kollektivt hundratals verksamhetsbolag inom sektorer som inkluderar hälsovård, logistik, tillverkning och finansiella tjänster. Ett joint venture-förhållande omvandlar dessa portföljbolag till en knuten distributionskanal för OpenAI:s företagsprodukter, och kringgår den långsammare, affärsvisa företagsförsäljningscykeln.

Detta drag följer en rad avtal om distribution till företag och stora partnerskap som OpenAI har ingått under det senaste året, och kommer efter att företaget stängde en finansieringsrunda på 110 miljarder dollar i februari 2026.

Anthropics parallella drag

Anthropic följer en nästan identisk strategi men med olika finansiella villkor. Enligt The Information är Anthropic i samtal med Blackstone, Hellman & Friedman och Permira för sitt eget joint venture med fokus på att distribuera Claude-modeller över portföljbolag. Anthropic-avtalet förutsätter cirka 1 miljard dollar i aktieinvesteringar från riskkapitalbolag i samriskföretaget – avsevärt mindre än de 4 miljarder dollar som OpenAI söker – och innehåller ingen garanterad avkastning.

Avsaknaden av ett garanterat avkastningsgolv i Anthropics erbjudande är anmärkningsvärd. Reuters rapporterade att Anthropic kan justera sina villkor som svar på OpenAI:s förbättrade erbjudande, vilket tyder på att den garanterade minimiavkastningen på 17,5% redan har förändrat förhandlingsdynamiken. Om Anthropic matchar erbjudandet eller behåller sina villkor beror troligen på hur brådskande de behöver kapital jämfört med distributionsåtkomst.

Anthropic har nyligen vunnit mark på företagsmarknaden, särskilt inom utvecklarverktyg. Claude Codes expansion till plattformar som Slack speglar en strategi som prioriterar distribution – att bygga närvaro genom de verktyg utvecklare redan använder, snarare än genom dedikerad företagsförsäljning. Anthropic har också gjort medvetna val om sin affärsmodell som skiljer deras positionering från OpenAI:s.

Båda företagen utformar dessa samriskföretag delvis med tanke på IPO-beredskap. Reuters noterade att både OpenAI och Anthropic siktar på börsintroduktioner redan i år, och att visa starka företagsdistributionspipeliner är viktigt för potentiella börsinvesterare som bedömer tillväxtens uthållighet.

Konsekvenser och öppna frågor

Det garanterade avkastningsgolvet på 17,5% introducerar en finansiell risk som inte finns i ett standardaktieägarförhållande. Om joint venture-företaget genererar avkastning under den tröskeln, bär OpenAI kostnaden för att täcka skillnaden – komprimerar marginaler som redan är tunna i förhållande till traditionella SaaS-företag. Konkurrenstrycket inom AI för företag förblir intensivt, och inget av företagen har visat stabil lönsamhet i stor skala.

Den mer betydelsefulla frågan är om riskkapitalbolag faktiskt tillför distributionsvärdet som båda företagen prissätter. Riskkapitalbolagens portföljbolag har egna IT-avdelningar, inköpsprocesser och leverantörsrelationer. Ett joint venture-förhållande med OpenAI eller Anthropic leder inte automatiskt till brett införande hos hundratals portföljbolag – det skapar en möjlighet, inte en garanti, för införande.

Inga slutgiltiga avtal har tillkännagivits. Om TPG eller något annat företag formellt åtar sig, och på vilka villkor, kommer att bestämma hur mycket av denna företagsdistributionshypotes flyttar från berättelse till avslutade affärer. Disneys OpenAI-partnerskap på 1 miljard dollar skapade ett prejudikat för storskaliga företags-AI-partnerskap; riskkapitalbolagens joint ventures, om de blir av, skulle utöka den modellen till en helt annan klass av köpare.