Moonshot AI szuka IPO w Hongkongu, gdy prywatna runda może wycenić ją powyżej 30 miliardów dolarów

Moonshot AI, pekiński startup odpowiedzialny za czatbota Kimi, poprosił swoich inwestorów o zezwolenie na przeprowadzenie oferty publicznej w Hongkongu, która może nastąpić w ciągu sześciu miesięcy. Firma rozesłała rezolucję akcjonariuszy w celu uzyskania tej zgody, jak donosi The Information, podczas gdy kończy rundę finansowania prywatnego, która według osób bliskich rozmowom może wycenić ją na ponad 30 miliardów dolarów. Jeśli terminy się potwierdzą, Moonshot zostanie trzecim z chińskich laboratoriów modeli pionierskich, które przedstawią wycenę inwestorom rynku publicznego, po Z.ai i MiniMax na giełdzie w Hongkongu w ciągu roku od nich.

Prośba ta wpłynęła kilka dni po tym, jak Moonshot wydał Kimi K3 16 lipca 2026 r., model o otwartym ciężarze z 2,8 bilionami parametrów i oknem kontekstowym o długości jednego miliona tokenów, który zadebiutował na trzecim miejscu na liście liderów Artificial Analysis i spowodował spadek cen kilku amerykańskich spółek z branży chipów i sztucznej inteligencji w dniach poprzedzających. Cykl informacyjny oparty na benchmarkach jest dokładnie tym momentem, kiedy prywatna spółka chce wycenić się na nowo, a Moonshot stara się przekształcić uwagę w listing przed jej zaniknięciem.

Wewnątrz planu listingowego

Rezolucja akcjonariuszy jest pierwszym proceduralnym krokiem: istniejący inwestorzy muszą zaakceptować plan przed zaangażowaniem bankierów i regulatorów. Bloomberg donosi, że Moonshot poinformował inwestorów, iż przygotowuje się do listingu w ciągu sześciu miesięcy, a jego roczny przychód powtarzalny wyniósł 300 milionów dolarów w czerwcu 2026 r., co stanowi wzrost w stosunku do 200 milionów dolarów dwa miesiące wcześniej.

Aby kwalifikować się do debiutu w Hongkongu, Moonshot rozwiązuje strukturę holdingu offshore, którą chińskie startupy wykorzystują do pozyskania kapitału zagranicznego, rozwiązanie, które sygnalizowało w maju, aby zadowolić zaostrzone przepisy Pekinu dotyczące zagranicznych listingów. Umowa joint-venture przyjazna dla kontynentu zastępuje ją, zachowując udziały inwestorów zagranicznych. Hongkong stał się domyślnym miejscem dla chińskich IPO sztucznej inteligencji, ponieważ amerykańskie rynki pozostają skutecznie zamknięte dla chińskich firm technologicznych, a reżim listingowy miasta pozwala firmom technologicznym na złożenie wniosku o listing po przekroczeniu niewielkiej poprzeczki przychodowej, którą Moonshot już przekroczył.

Czego liczby pokazują i nie pokazują

Wzrostowe wskaźniki są argumentem, jaki Moonshot przedstawia akcjonariuszom, i są one strome: 50-procentowy skok przychodu powtarzalnego w ciągu dwóch miesięcy, z opłat za subskrypcje Kimi i użycie interfejsu API przedsiębiorstw. Jednak roczny przychód powtarzalny jest wskaźnikiem, który firma sama raportuje, a nie wynikiem audytu. Nie mówi on nic o marżach brutto, koszcie procesorów GPU obsługujących Kimi, retencji klientów ani o tym, ile gotówki firma spala podczas szkolenia każdego nowego modelu. Prospekt giełdowy w Hongkongu zmusiłby do ujawnienia wszystkich tych informacji po raz pierwszy, co jest dokładnie tym, czym inwestorzy rynku publicznego będą cenili, gdy cykl marketingowy się ochłonie.

Trajektoria wyceny jest równie szybka. Moonshot był warte około 4 miliardów dolarów na koniec 2025 r. W maju 2026 r. podniosła około 2 miliardów dolarów przy wycenie w pobliżu 20 miliardów dolarów, w rundzie prowadzonej przez oddział inwestycyjny Meituan. Kwota 30 miliardów dolarów przypisana do kończącej się rundy nie jest potwierdzona, a runda jeszcze się nie zakończyła. Prezes i współzałożyciel Yang Zhilin, były profesor Tsinghua, który pracował w Meta i Google, powiedział inwestorom, że firma posiada ponad 10 miliardów yuanów, czyli około 1,4 miliarda dolarów, w gotówce i nie jest pod presją podniesienia kapitału. To ustawienie ma znaczenie: pozwala na uznanie IPO za oportunistyczne czasowanie, a nie za poszukiwanie płynności.

Wyścig, by ustalić cenę chińskiej sztucznej inteligencji

Moonshot nie wchodzi na pusty rynek. Wchodzi na rynek, na którym już są ustalone ceny: Z.ai i MiniMax notowane są w Hongkongu, a DeepSeek, najbliższy rywal w tanich modelach o otwartym ciężarze, rozważa IPO w 2027 r., podczas gdy Alibaba udostępnił swój flagowy model Qwen o otwartym ciężarze tego samego weekendu, kiedy pojawiły się plany IPO Moonshot. To, o co Moonshot się ściga, to nie pierwszy listing, ale ten, który ustanawia cenę: przy prośbie w wysokości 30 miliardów dolarów stałby się numerem, który rynek publiczny użyje do wyceny każdego chińskiego laboratorium zbudowanego w oparciu o modele o otwartym ciężarze, a wcześniejsze, mniejsze debiuty zostałyby wycenione ponownie w odniesieniu do niego.

Jego tabela akcjonariuszy jest jego najsilniejszym sygnałem. Alibaba i Tencent, rywale w chmurze, handlu i płatnościach, siedzą obok HSG, IDG Capital i 5Y Capital na liście Moonshot. Dwa przedsiębiorstwa, które rzadko zgadzają się na wspieranie tego samego laboratorium, to rodzaj konwergencji, który nadaje wiarygodność historii listingu u zewnętrznych inwestorów.

Otwarte pytania to te, na które odpowiedź udzieli wniosek. Czy runda finansowania zostanie zamknięta na 30 miliardów dolarów, czy Moonshot złoży wniosek w ciągu sześciu miesięcy, i czy entuzjazm wywołany przez K3 przetrwa kontakt z audytowanymi liczbami, zdecyduje o tym, czy stanie się to referencyjnym IPO dla chińskiej sztucznej inteligencji, czy przykładem wyceny ustawionej na szczycie hossy. Na razie firma ma wzrost, gotówkę i uwagę. To, czego jeszcze nie ma, to publiczna cena.