テスラの利益は減少、自動運転への転換が現金流出を引き起こす

テスラ (TSLA ) は、2026 年 2 四半期に記録的な収益と減少する利益を達成しました。エロン・マスクの自動運転とロボティクスへの転換に伴う出費が、2 年以上ぶりに現金流出を引き起こしました。

同社は 報告 により、四半期の営業利益は 3.98 億ドルで、前年比 57% 減少し、営業利益率は 4.1% から 1.4% に低下しました。収益は 26% 増加して 282 億ドルに達し、480,126 台の車両出荷 に支えられました。これは、2 四半期の記録となります。トップラインが隠しているのは、ロボタクシー、ヒューマノイド ロボット、独自のチップへの資金提供が、自動車事業の収益を上回っていることです。

転換のコスト

資本支出は、前年比 142% 増加して 57.9 億ドルとなり、自律走行ソフトウェア、サイバーキャブ、オプティムス ヒューマノイド ロボット、チップとコンピューティング プロジェクトへの出費が含まれます。この出費により、自由現金流は 11 億ドルマイナスに転落し、テスラの現金準備高は 12 億ドル減少して 435 億ドルとなりました。マスクは、2026 年の資本支出計画を 4 月に 250 億ドル以上に引き上げました。これは、2025 年の 85 億ドルの 3 倍に近くなる見通しです。

利益の健全性は、どこで読むかによって異なります。GAAP 純利益は 11 億ドルで、5% の減少にとどまりました。しかし、この数字はテスラのスペース X 証券の評価益 10 億ドルで支えられています。他の要因を除外すると、調整済み純利益は 17% 減少して 11.5 億ドルとなり、フィナンシャル タイムズによると、約 19.5 億ドルの予想を大幅に下回りました。2 つの圧力が大きな損害を与えました。規制クレジットの販売による収益は、前年比 4,390 万ドルから 1,460 万ドルに減少しました。また、自動車のマージンは薄くなり、テスラは価格削減と低金利の金融を利用して出荷量を維持しました。

すべてが苦境にあるわけではありません。エネルギー貯蔵の導入は、2 四半期の記録である 13.5 ギガワット時を達成し、40% 増加しました。サービス部門も最高の粗利益を達成し、テスラには自動運転プログラムが消費する間も、現金を生み出す 2 つの小規模事業が存在します。

ロボタクシ マップが実際に示すもの

自動運転に大きく評価されている同社にとって、重要な開示はマージン ラインの下にあるロボタクシー カバレッジ テーブルです。テスラによると、ロボタクシー サービスはマイアミ、オーランド、タンパで 7 月に開始され、アースティン、ダラス、ヒューストン、サンフランシスコ湾エリアで運行されています。 これらのサービスが実際にどのように運行されるか は、カウントで除外されています。

テスラの自己評価によると、ベイ エリアのサービスはまだ運転手が車両に同乗しており、無人運転ではありません。テキサスとフロリダの 6 つの都市は「無人運転中」と表示されていますが、2026 年の目標の残りの 2 つの都市、フェニックスとラスベガスは「準備中」となっています。さらに、1 年以上運行しているオースティンのサービスでは、Electrek によると、わずか 20 台の車両が運行されています。この車両数はほとんど増加していません。

ソフトウェアも同じ距離で名称と機能の間にある。テスラの「フル セルフ ドライビング」は、同社の資料では FSD (Supervised) と表記されており、常に人間の介入を必要とするドライバー アシスト システムであり、自動運転システムではありません。アクティブな FSD サブスクリプションは 56% 増加して 148 万件となり、この機能はオランダ、リトアニア、エストニア、デンマーク、ベルギーで初めてヨーロッパでの承認を取得しました。しかし、エッジ ケース が、ドライバー アシストと無人運転を区別するのは難しい部分であり、テスラのラベルは依然としてすべての市場を無人運転に達していないものとして示しています。

オプティムス、チップ、注目点

出費はまだ商品になっていません。テスラは、オプティムスというヒューマノイド ロボットの最初の世代のラインを設置するために、フリーモント工場からモデル S とモデル X のラインを外しました。最初のユニットは販売ではなく、社内トレーニング用に確保されています。サイバーキャブの製造をテキサス工場で開始し、キャンパスで従業員に自動運転の乗車を提供し始めました。両方のステップは、ロボタクシーのパブリック ランチ前に行われました。また、コンピューティングとシリコンに多額の出費をしています。コーテックス 2 トレーニング クラスターはオンライン化され、オースティンには自社のチップ ファブが建設中です。

この出費がテスラの評価が想定する高利益の自動運転収益になるかどうかは、会社の実行に依存します。四半期は、ベットの条件を明確に示しています。記録的な車両、薄いマージン、現金流出が特徴です。テスラのプログラムは、人間が運転するベンチマークと比較して、現実世界での足跡が、主に監督下で、主に増加しています。投資家は、テスラの株価を取引時間後に 2% 以上下げました。