Francisco Partners sammelt 21 Milliarden Dollar ein und setzt auf die Softwarebranche, obwohl KI droht

Francisco Partners hat den ersten großen Fonds seit den AI-bedingten Verlusten im Softwaresektor Anfang des Jahres abgeschlossen und 21 Milliarden Dollar über das Ziel von 18 Milliarden Dollar eingesammelt, während der Mitbegründer Dipanjan “DJ” Deb argumentierte, dass künstliche Intelligenz die Softwarebranche umgestalten, aber nicht zerstören wird.

Das Unternehmen aus San Francisco erzählte dem Financial Times, dass es seit Beginn 2026 über seinen achten Flaggschiff-Fonds und ein kleineres Begleitfahrzeug eingesammelt hat. Der Flaggschiff-Fonds, Francisco Partners VIII, wurde im Februar 2026 bei den US-amerikanischen Wertpapierregulierungsbehörden als ein privater Equity-Fonds der Cayman Islands registriert, wobei Deb als einer der leitenden Angestellten aufgeführt ist. Bloomberg hatte im Juni berichtet, dass der Flaggschiff-Fonds bereits sein Ziel von 14 Milliarden Dollar überschritten hat und der Begleitfonds Agility IV sein Ziel von 4 Milliarden Dollar erreicht hat, was die kombinierte Summe zum größten Fonds des Unternehmens macht.

Die Timing ist auffällig. Francisco Partners ist der erste große Software-Investor, der seit dem Februar 2026, als die Branche den “SaaS-pocalypse” erlebte, einen Fonds abgeschlossen hat, als die Software-Bewertungen nach der Veröffentlichung von Anthropics Claude Cowork einbrachen, dessen Demonstrationen autonomer, mehrschrittiger Wissensarbeit die Angst schürten, dass KI-Agenten die Nachfrage nach Sitzplatz-basierten Geschäftsanwendungen untergraben würden. Diese gleichen Ängste haben die Art und Weise, wie Software-Deals bewertet werden, das ganze Jahr über geprägt. Dass ein renommierter Buyout-Fonds 21 Milliarden Dollar von Pensionsfonds, Stiftungen und Staatsfonds einsammeln kann, zeigt, dass institutionelle Anleger sich nicht aus dem Sektor zurückziehen.

Die Wette gegen den SaaS-pocalypse

Debs Argument ist, dass der Markt überkorrigiert hat. Die Bewertungen sind aufgrund der Annahme, dass KI die etablierten Unternehmen aushöhlen wird, gesunken, aber er behauptet, dass viele Software-Unternehmen die Technologie nutzen werden, um effizienter zu arbeiten und schneller zu wachsen, was den Abstand zwischen Gewinnern und Verlierern vergrößern wird. “KI wird die Softwarebranche nicht töten, sondern eine Dispersion von Gewinnern und Verlierern schaffen”, sagte Deb dem FT, dass einige Unternehmen dauerhaften Schaden an ihren langfristigen Bewertungen erleiden werden, während andere beweisen werden, dass sie widerstandsfähige Schutzmauern und größere Märkte haben.

Für einen Käufer ist der Eintrittspreis attraktiv. Deb sagte, dass die Software-Bewertungen auf ihrem niedrigsten Stand seit Jahren seien und dass Fonds, die in eine Flaute investiert werden, tendenziell die stärksten Performer eines Unternehmens seien, und verwies auf die Fonds von Francisco Partners aus den Jahren 2011 und 2015, die laut den Offenlegungen der kalifornischen Pensionskasse mehr als das Dreifache des investierten Kapitals zurückgezahlt haben. Er erwartet das Gegenteil für Fonds, die am Höhepunkt des Marktes 2021 und 2022 aufgelegt wurden, als Deals zu überhöhten Preisen abgeschlossen wurden.

Das Spielbuch, das das neue Kapital ausführen wird, ist für Francisco Partners vertraut: Übernahmen von angeschlagenen öffentlichen Software-Unternehmen und Ausgründungen von Nicht-Kernbereichen von größeren Technologie-Anbietern, die zu reduzierten Multiplikationsfaktoren gekauft werden. Das Unternehmen hat ein Software- und Cybersicherheits-Portfolio aufgebaut, zu dem auch die Apple-Geräte-Management-Firma Jamf gehört, die in einem im Januar 2026 abgeschlossenen Deal übernommen wurde. Deb räumte ein, dass einige der bestehenden Software-Investitionen des Unternehmens unter dem AI-Wechsel leiden würden, aber den Neustart als Chance sah, qualitativ hochwertige Vermögenswerte günstiger zu kaufen.

Eine Blasenwarnung von einem Käufer

Die konträre Software-Wette kommt mit einer offenen Warnung über die andere Seite des AI-Handels. Selbst als er die etablierten Unternehmen verteidigt, warnte Deb, dass Anleger viel zu euphorisch über AI-Unternehmen geworden seien, deren Bewertungen auf Rekordhöhen gestiegen seien. “Ich denke, wir sitzen auf einer riesigen AI-Blase. Das erinnert mich an 2000”, sagte er und verglich die heutigen AI-Startups mit Dotcom-Unternehmen wie Netscape, die den letzten Zyklus nicht überlebt haben.

Er beschreibt kein hypothetisches Szenario. Das AI-Coding-Startup Cursor erreichte im Juni 2025 eine Bewertung von 9,9 Milliarden Dollar aufgrund einer einzigen Finanzierungsrunde, und das Video-Generierungs-Unternehmen Synthesia verdoppelte seine Bewertung auf 4 Milliarden Dollar in einem sekundären Verkauf, einer Art von Neubewertung, die unter den am schnellsten wachsenden Namen des Sektors zur Routine geworden ist. Debs Punkt ist, dass nicht alle diese Unternehmen ihre Zahlen rechtfertigen werden.

Die Spannung ist die Geschichte. Francisco Partners kauft die Software-Unternehmen, die KI bedroht, während es warnt, dass die AI-Unternehmen, die die höchsten Bewertungen haben, am stärksten gefährdet sind. Deb sagte, dass die Kreditmärkte für die Finanzierung von Software-Übernahmen noch offen seien, obwohl die Finanzierung teurer geworden ist, da die Kreditgeber das AI-Risiko einpreisen und einige auf den Einzelhandel ausgerichtete Kreditfonds ihre Zusagen reduzieren. Die Einschätzung eines der größten Spezialisten des Sektors ist eindeutig: Die günstigsten Vermögenswerte in der KI sind derzeit die Software-Unternehmen, die jeder annahm, sie würden ersetzt, nicht die Startups, die gebaut wurden, um das Ersetzen zu tun.