Великий Зміст: Як реальний світ штучного інтелекту може бути вигідним для інвесторів і Землі

Інвестиційні долари в галузі штучного інтелекту не зникнуть у разі краху – вони будуть перепрофільовані. Це можливість для доларів перейти з декількох горизонтальних гравців до компаній, які розв’язують реальні проблеми світу.

Фільм “Великий крах” розповів історію краху на ринку житла в 2007-2008 роках через очі декількох інвесторів, які це передбачили. “Великий зміст” розповість історію майбутнього краху в галузі штучного інтелекту через очима засновників, які виграють, коли капітал перейде з декількох гігантів штучного інтелекту до решти економіки.

У природі вогонь очищає лісову підлогу, дозволяючи сонячному світлу досягти землі та повертаючи поживні речовини до ґрунту, щоб новий рост міг процвітати. Майбутній крах працює так само: він очищає деяких найбільших компаній штучного інтелекту та дозволяє зростати новому поколінню дрібних компаній штучного інтелекту, які розв’язують реальні проблеми світу.

Я не думаю, що бульбашка штучного інтелекту готується луснути, і кажу це з особистим інтересом, оскільки сильно інвестував у приватні та публічні компанії штучного інтелекту та інфраструктури. Ми не побачимо краху, подібного до того, що був у 2008 році. Але ми находимося за одну зупинку від розбору.至少 одна високопрофільна компанія підтримує непотрібну, некорисну бізнес-модель за рахунок транчів інвестиційного капіталу, і вона не єдина.

Відповідно, достатньо однієї пожежі, щоб спровокувати інші.

Оцінки штучного інтелекту потребують здорового відновлення

Ця пожежа також змусить відновити оцінки штучного інтелекту, що, чесно кажучи, буде корисно. Деякі з цих інвестиційних доларів повинні піти на більш інноваційних гравців у реальному секторі, яких венчурні капіталісти в основному покинули з 2021 року. За даними ОЕСР, компанії штучного інтелекту поглинули 61% усіх глобальних інвестицій венчурного капіталу у 2025 році, що у два рази більше їхньої частки у 30% у 2022 році.

Багато з цього пов’язано з циклом гіпу венчурного капіталу. Винтаж 2021 року з часів COVID був сильно переоцінений, а запуск ChatGPT компанією OpenAI у 2022 році тільки прискорив траєкторію. Сьогодні багато найбільших приватних інвестиційних фондів торгуються на 52-тижневих мінімумах,尽管 вони мають трильйони активів під управлінням. Частина цього є наслідком SaaSpocalypse, десятиліття надіндексації боргових програмних компаній, які не виживуть.

Ця корекція вже відбувається у сфері SaaS, і вона поширюється на горизонтальний штучний інтелект. Очікуйте хвилю консолідації, зниження вартості та мертвих єдинорогів, які впадуть, коли їх інвестори припинять перекачувати в них гроші. Модель венчурного капіталу змушує всіх гнатися за декількома переможцями, але я би висловив думку про більш розумну розподілу капіталу на компанії, які справді виведуть нас у 2030-ті роки. Більшість з них усе ще буде мати штучний інтелект; спроба побудувати наступний OpenAI – це програшна пропозиція. Gartner прогнозує, що агентний штучний інтелект у сфері управління ланцюгами постачання sám зросте з менше $2 млрд у 2025 році до $53 млрд до 2030 року.

Будівельники інфраструктури та гра з лопатами і ковшами

Під час конференц-дзвінку на початку цього року генеральний директор Blackstone Стівен Шварцман вказав на експозицію компанії щодо фізичних активів – логістики, нерухомості, транспорту та комунікаційної інфраструктури – як добре ізольованої від порушення, і називав Blackstone “надзвичайно добре позиціонованим для майбутнього, яке підтримується штучним інтелектом”. Не дивно, що компанія зараз є найбільшим інвестором у інфраструктуру, пов’язану зі штучним інтелектом, у світі. Будівельники інфраструктури більш перспективні, ніж горизонтальні гравці. Це те, чого венчурний капітал і приватний капітал постійно не помічають: гра з лопатами і ковшами та ставка на вертикальний штучний інтелект над горизонтальним.

Частина того, чому ці компанії залишаються поза увагою, полягає в тому, що їх важко гіпувати. Якщо ви не OpenAI чи xAI з Семом Альтманом або Ілоном Маском у керівництві, виділення є важким, а зараз ринок цінується до досконалості, з очікуванням, що кожна з цих ставок буде виграшною. Як і оповідачі за “Великим крахом” знали, це ніколи не відбувається.

Штучний інтелект у реальному світі робить кращу історію в будь-якому випадку. Це не про те, щоб спалити більше обчислень, щоб відповісти на запит, або про швидкість та продуктивність. Це осяжне. Це робот, який сортує відходи, або датчик, який запобігає аварії на електричній підстанції. Компанії, які займаються цією роботою, розв’язують складні реальні проблеми світу, і вони летять під радаром інвесторів та ЗМІ.

Ця прогалина є можливістю.

Чому горизонтальний рівень штучного інтелекту є більш ризикованим ставком

Незручна правда полягає в тому, що рівень моделі заснованої на основі починає виглядати як товар. Коли десяток добре фінанованих лабораторій гоняться за будівництвом приблизно тих самих можливостей, цінова сила розтирається, а диференціація колапсує у конкурсі витрат на обчислення, який виживуть лише найбільші баланси. Рівень застосування працює інакше. Компанія, яка розв’язує конкретну фізичну проблему, незалежно від того, чи це маршрутизація переробки, балансування мережі або підтримання центру виконання, будує перевагу, яка накопичується з кожним розгортанням, оскільки важко здобута знання в галузі не можуть бути репліковані шляхом підвищення mégа-раунду. Це інверсія, яку інвестори постійно не помічають. У штучному інтелекті нудний, вертикальний, реальний рівень може виявитися захищеним.

Куди інвесторам і засновникам слід дивитися далі

Інвестиції та прийняття штучного інтелекту тільки починаються. Gartner прогнозує, що до 2030 року понад 80% підприємств розгорнуть галузеві агенти штучного інтелекту на підтримку критичних бізнес-цілей, у порівнянні з менше 10% у 2025 році. Венчурні капіталісти та майбутні підприємці мають величезну можливість протягом наступних кількох років, незалежно від того, чи буде вогонь штучного інтелекту чи ні.

Зараз інвестори йдуть у всі, подвоюючи та потроюючи свої ставки з абсурдними сумами пізніх інвестицій. Цей підхід або сильно вдається, або сильно програє. На даний момент він вдається, тому насолоджуйтесь цим, але є величезна можливість у фінансуванні прибуткових бізнесів, які можуть вийти на біржу та розв’язувати реальні проблеми світу. Це більш здоровий підхід, фіскальний та оціночний. Ви знаєте тих засновників, які приходять на Шарку Танк, просячи $500 000 в обмін на 5%? Це приблизно там, де ми зараз знаходимося з горизонтальним штучним інтелектом.

Я намагаюся знайти оптимальний баланс між екологом та капіталістом; можливо, вони не є взаємовиключними. Підприємці, яких варто підтримувати, – це ті, хто будує існуючі речі новими та сталими способами – Patagonia переробляє свої матеріали та ремонтує те, що продає, Framework робить ноутбуки, які можна真正но полагодити, AMP використовує штучний інтелект, щоб витягнути переробку з потоку відходів. Ніхто з них не намагається бути наступним OpenAI, і це саме той момент.

Натомість того, щоб намагатися бути наступним Безосом або Альтманом, будьте натхненні баченням, у якому капіталізм та екологічна сталисть можуть співіснувати. Наступне десятиліття належить засновникам, які розв’язують осяжні проблеми фізичного світу, від лісової підлоги до сонця.

Це Великий Зміст. Єдине питання – хто бачить це наближення.