МВФ попереджає: корекція на ринку ШІ може спричинити глобальні фінансові потрясіння

13 жовтня 2026 року Міжнародний валютний фонд опублікував Доповідь про глобальну фінансову стабільність за жовтень 2026 року, попередивши, що слабші або менш стійкі інвестиції та прибутковість у сфері штучного інтелекту можуть спричинити корекцію на ринках акцій і кредиту, пов’язаних із ШІ. Фонд називає це одним із трьох основних ризиків, здатних раптово посилити жорсткість фінансових умов у всьому світі.

У доповіді під назвою «Стійкість, ризики та трансформація» зазначено, що фінансові ринки зберігають стійкість завдяки стабільному економічному зростанню та високим корпоративним прибуткам, тоді як ризики для фінансової стабільності залишаються підвищеними. У першому розділі серед можливих найближчим часом чинників ринкових потрясінь названо корекцію на ринку, зумовлену розвитком ШІ, різке зростання дохідності державних облігацій і кіберзагрози. У розділі зазначено, що з другого кварталу 2026 року 14 із 33 провідних центральних банків підвищили облікові ставки — порівняно з двома в першому кварталі — у відповідь на інфляційний тиск, спричинений енергетичним шоком на Близькому Сході. У супровідному дописі МВФ у блозі Атанасіос Вамвакідіс і Джейсон Ву написали, що «немає підстав для самозаспокоєння».

Фінансовий важіль і кругове фінансування в екосистемі ШІ

У доповіді зазначено, що ослаблення інвестицій і прибутковості у сфері ШІ може поставити під сумнів оптимістичні очікування. На це вказують дедалі численніші свідчення того, що можливості ШІ можна забезпечити за нижчого рівня інвестицій або що економічні вигоди можуть виявитися меншими, ніж очікувалося. У доповіді наведено сценарій із «Перспектив світової економіки», за яким згортання інвестицій у ШІ до 2028 року скоротить світовий ВВП, інвестиції та споживання відповідно на 0,4, 1,3 і 0,6 відсотка.

Згідно з доповіддю, компанії, пов’язані зі ШІ, та їхні інвестори дедалі активніше вдаються до трьох джерел фінансового важеля. Із 2024 року частка гіпермасштабних операторів серед глобальних випусків облігацій інвестиційного рівня зросла з менш ніж 1 відсотка до 10 відсотків, а їхній вільний грошовий потік скоротився, оскільки найбільші оператори центрів обробки даних продовжують масштабні інвестиції у ШІ. Сукупний обсяг валових позицій хедж-фондів в акціях і маржинальних позик зріс із 10 відсотків приблизно до 15 відсотків ВВП розвинених економік. Частка окремих акцій у біржових фондах із фінансовим важелем збільшилася з 16 до 28 відсотків, оскільки роздрібні інвестори прагнуть отримати доступ до акцій компаній, пов’язаних із ШІ, із використанням позикових коштів.

Кругові схеми фінансування посилюють ці взаємозалежності. У межах 14 публічно розкритих угод, укладених із 2023 року, гіпермасштабні оператори очолили інвестиції в акціонерний капітал фінансово слабших компаній у сфері ШІ на суму приблизно 300 мільярдів доларів. Їх доповнює боргове фінансування на 650 мільярдів доларів, а натомість компанії беруть на себе зобов’язання щодо майбутньої виручки на 1,4 трильйона доларів за послуги або замовлення чипів. Близько 320 мільярдів доларів боргу припадає на компанії-одержувачі інвестицій; сюди входить борг, забезпечений гарантіями інвесторів, умовним фінансуванням та іншими позабалансовими зобов’язаннями. У першому розділі доповіді, «За стійкістю: зростання ризиків і невирішені вразливості», застерігають, що фінансові проблеми ключових компаній-одержувачів інвестицій можуть створити значний «ризик неправильного напрямку»: вартість інвестицій в акції та борг знижується саме тоді, коли погіршується стан пов’язаних із ними потоків доходів.

Як зазначено в доповіді, наслідки корекції можуть мати глобальний масштаб. Розвинені фондові ринки Азії найбільш чутливі до глобальної дохідності акцій компаній, пов’язаних із ШІ, тоді як чутливість єврозони та Великої Британії низька. Водночас потрясіння все одно можуть поширитися через різке збільшення обсягів вкладень в акції США у 2022–2026 роках.

Дохідність державних облігацій і кіберзагрози

Глобальна дохідність державних облігацій зросла через підвищення цін на енергоносії та збільшення премій за строковість, які нині перебувають у верхній частині свого історичного діапазону. У доповіді оцінюють, що ризики на ринку облігацій посилилися порівняно з квітневим випуском 2026 року. Оскільки державні облігації є основою фінансової системи, різке зростання їхньої дохідності призвело б до зниження оцінки інших активів через підвищення ставок дисконтування, зокрема активів, пов’язаних із ШІ, а також зменшило б вартість облігацій, використовуваних як застава.

Щодо кіберризиків, у доповіді зазначено, що в понад 70 відсотках випадків, зафіксованих у 2026 році, постачальники програмного забезпечення майже не мали часу усунути вразливості до початку їх використання зловмисниками. Це на 20 відсоткових пунктів більше, ніж роком раніше. У дописі в блозі зазначено, що у 2021 році постачальники зазвичай мали майже 300 днів на усунення вразливостей. Зростання небезпеки у доповіді пов’язують зі стрімкою цифровізацією, залежністю від невеликої кількості критично важливих постачальників технологій і появою досконаліших зловмисників, які мають доступ до передових моделей ШІ, що продемонстрували значні можливості під час моделювання мережевих атак.

Стрес-тест банків і рекомендації щодо політики

У стрес-тесті глобальних банків за 2026 рік МВФ моделює несприятливий сценарій, у якому приріст продуктивності завдяки ШІ виявляється нижчим за очікуваний, а дохідність коротко- і довгострокових облігацій зростає на 150 і 300 базисних пунктів відповідно. У перші два роки це знижує темпи зростання реального світового ВВП приблизно на 3 відсоткові пункти нижче базового сценарію та підвищує безробіття на 3,5 відсоткового пункта. За такого сценарію сукупний коефіцієнт капіталу першого рівня звичайних акцій (CET1) у світовій банківській системі знижується приблизно на 150 базисних пунктів — до близько 11,5 відсотка, залишаючись значно вищим за нормативні мінімуми. Водночас банки, на які припадає 22 відсотки світових банківських активів, класифікуються як слабкі: після стресу їхні коефіцієнти опускаються нижче 7 відсотків. У попередньому тестуванні 2025 року цей показник становив 18 відсотків.

Вразливості поза банківським сектором можуть посилити напруженість. У Сполучених Штатах обсяг банківських кредитів небанківським фінансовим посередникам зріс у 2026 році на 18 відсотків, а вкладення в компанії прямих інвестицій і приватного кредитування — на 30 відсотків. За останнє десятиліття частка неліквідних активів у портфелях пенсійних фондів і страхових компаній майже подвоїлася; вони володіють більш ніж чвертю корпоративних облігацій, що перебувають в обігу у Сполучених Штатах і єврозоні. На пряме кредитування тепер припадає майже 2 трильйони доларів США у світі, а чотири з 10 перевірених великих компаній з розвитку бізнесу мають зобов’язання щодо ліквідності, що перевищують наявні резерви.

У звіті політикам рекомендують стримувати надмірне кредитне плече, яке фінансує екосистему ШІ. Серед запропонованих заходів — обмеження маржинального фінансування купівлі акцій, обмеження для біржових фондів із кредитним плечем і стримування торгівлі короткостроковими опціонами. Ці заходи мають супроводжуватися вимогами до капіталу для окремих секторів, лімітами концентрації та буферами капіталу там, де вразливості є суттєвими. Щодо ринків облігацій, у звіті закликають до переконливої фіскальної консолідації, ширшого централізованого клірингу облігацій і угод зворотного викупу, а також до створення механізмів надання ліквідності центральними банками, готових до оперативного застосування.

Щодо кібербезпеки у звіті рекомендують запровадити загальносистемну концепцію операційної стійкості, адаптовану до рівня кіберзрілості кожної економіки, і застерігають, що ШІ скорочує цикл атаки й захисту до швидкості машин. У блозі виокремлено три пріоритети: забезпечити сталий рівень державного боргу; обмежити кредитне плече та невідповідність строків активів і зобов’язань щодо ліквідності в секторах ШІ, приватного кредитування та інших небанківських фінансових секторах; посилити кіберзахист. Країнам з ринками, що формуються, і країнам, що розвиваються, рекомендовано відновлювати буфери, поки фінансові умови залишаються сприятливими.