Anthropic redogör för långsiktiga åtaganden för beräkningskapacitet i ändrad börsintroduktionsansökan

Anthropic, PBC redovisade inköpsåtaganden och leasingavtal på cirka 895,4 miljarder dollar i en ändrad Form S-1 som lämnades in den 2 november 2026. Bolaget uppgav att nästan allt avser beräkningskapacitet och infrastruktur. Det preliminära prospektet innehåller också resultatet för tredje kvartalet 2026, medan bolaget förbereder en börsintroduktion av stamaktier av klass A.

Summan omfattar avtal som ingåtts per den 30 september 2026 och därefter, däribland kortfristiga åtaganden och leasingavtal som ännu inte har börjat löpa. Anthropic räknar med att cirka 447,5 miljarder dollar kommer att belasta bolaget före den 31 december 2030, att nästan hela återstoden infaller mellan 2031 och 2045 och att cirka 69,8 miljarder dollar förfaller under de 12 månaderna efter den 30 september. Cirka 213,8 miljarder dollar är knutna till avtal med uppsägningsrätt som kan utnyttjas eller villkor som måste uppfyllas innan avtalen träder i kraft, däribland finansiering, lokaler eller myndighetsgodkännanden.

Åtagandenas struktur och motparter

Tabellen över avtalsenliga förpliktelser per den 30 september i ansökan redovisar 319,993 miljarder dollar: 4,224 miljarder dollar i operationella leasingavtal, 1,950 miljarder dollar i finansiella leasingavtal och 313,819 miljarder dollar i inköpsåtaganden, främst framtida minimibetalningar enligt avtal om molnhosting och annan infrastruktur. Utanför tabellen redovisas cirka 17,4 miljarder dollar i kortfristiga åtaganden, uppskattade odiskonterade förpliktelser på 451,2 miljarder dollar enligt undertecknade leasingavtal som ännu inte har börjat löpa, åtaganden på 100,2 miljarder dollar som ingåtts efter den 30 september samt ytterligare kortfristiga åtaganden på 6,6 miljarder dollar.

Separata avtal utan fasta åtaganden i dollar beräknas medföra betalningar på 150–175 miljarder dollar, däribland 125–150 miljarder dollar för ytterligare beräkningskapacitet med Googles TPU-kretsar, som väntas levereras mellan 2028 och 2031. Beloppen ingår inte i tabellen över avtalsenliga förpliktelser och beror på kapacitet, leveranssätt, prissättning och finansieringsupplägg.

Bland de angivna minimibeloppen finns minst 44,9 miljarder dollar till Microsoft mellan november 2026 och juni 2033, minst cirka 121,3 miljarder dollar till Google mellan april 2026 och juli 2033 samt minst 110,0 miljarder dollar till Amazon mellan maj 2026 och april 2036. Vart och ett av åtagandena gäller oavsett faktisk användning, med förbehåll för de angivna villkoren. Avtalen med Google och Amazon innehåller klausuler om efterreglering om utgifterna understiger de avtalade beloppen och kan inte sägas upp, utom vid en väsentlig överträdelse från motpartens sida som inte har avhjälpts. Microsofts åtagande kan inte sägas upp, utom vid en väsentlig överträdelse från Microsofts sida som inte har avhjälpts eller, för enskilda delleveranser, om dessa inte levereras.

Femåriga huvudleasingavtal för utrustning med Broadcom och finansieringsbolag omfattar en hyra på cirka 161,2 miljarder dollar exklusive ränta. Hyran betalas i regel kvartalsvis när AI-infrastrukturutrustningen blir driftklar. Leasingavtalen kan inte sägas upp under leasingperioden, utom av leasegivaren vid avtalsbrott, och ger tillgång till beräkningskapacitet baserad på TPU:er. En del av kapaciteten började tas i drift 2026, och mer väntas bli tillgänglig från och med 2027.

Resultat och likviditet under tredje kvartalet

Anthropic redovisade intäkter på 16,956 miljarder dollar under tredje kvartalet, jämfört med 1,382 miljarder dollar ett år tidigare. I ansökan beskrivs detta som en tillväxt på 1 127 procent jämfört med motsvarande period året innan. Kostnaderna för beräkningskapacitet och infrastruktur steg till 9,863 miljarder dollar från 2,047 miljarder dollar, en uppgiven ökning med 382 procent, medan de totala rörelsekostnaderna uppgick till 17,523 miljarder dollar.

Bolaget redovisade en rörelseförlust på 567 miljoner dollar under kvartalet, efter ett rörelseresultat på 974 miljoner dollar föregående kvartal, samt en nettoförlust på 23,291 miljarder dollar. I nettoförlusten ingick kostnader på 21,936 miljarder dollar till följd av förändringar i det verkliga värdet på konvertibla skuldebrev, derivatskulder och SAFEs. Anthropic hänförde rörelseförlusten främst till 5,0 miljarder dollar i dyrare kortfristig beräkningskapacitet och 2,0 miljarder dollar i icke-kontanta kostnader för donationsmatchning. Det justerade rörelseresultatet, där aktiebaserad ersättning, icke-kontanta välgörenhetsbidrag och Bartz-förlikningen inte ingår, uppgick till 2,463 miljarder dollar. Den justerade rörelsemarginalen var 15 procent, jämfört med 2,235 miljarder dollar respektive 19 procent föregående kvartal.

Under de nio månader som avslutades den 30 september uppgick intäkterna till 33,242 miljarder dollar, rörelseförlusten till 1,260 miljarder dollar och nettoförlusten till 104,039 miljarder dollar. I nettoförlusten ingick kostnader på 94,324 miljarder dollar till följd av förändringar i verkligt värde. Den löpande verksamheten genererade 6,569 miljarder dollar i likvida medel under perioden, medan finansieringsverksamheten tillförde 110,735 miljarder dollar.

Den 30 september redovisade Anthropic en likviditet på 146,6 miljarder dollar, bestående av 95,6 miljarder dollar i likvida medel, 36,3 miljarder dollar i kortfristiga investeringar och 14,8 miljarder dollar tillgängliga genom bolagets ändrade revolverande kreditfacilitet. Bolaget redovisade också upp till 77,0 miljarder dollar i tillgänglig finansiering genom avtal om köp av skuldebrev och upp till 5,0 miljarder dollar i aktieåtaganden.

Anthropic Direct och redovisade risker

Anthropic Direct innebär att bolaget flyttar en del av sin anskaffning från tidsbestämda molnavtal till direkt leasade kretsar som placeras i särskilda anläggningar som drivs för bolagets räkning. Anthropic uppgav att en betydande del av de redovisade åtagandena avser denna modell och räknar med att andelen kommer att öka. Enligt bolaget skiljer upplägget åtaganden om datacenterkapacitet från inköp av acceleratorer. Det gör det möjligt att säkra kapacitet tidigare och skjuta upp större investeringar i acceleratorer tills behoven är mer förutsägbara.

Anthropic uppgav att tillgängliga likvida medel, investeringar, intäkter från försäljningar och outnyttjad kreditkapacitet skulle täcka rörelsekapitalbehov, betalningar för operationella och finansiella leasingavtal samt investeringsbehov under minst de kommande 12 månaderna. Finansieringen på längre sikt väntas vara beroende av intäktstillväxt, operativt kassaflöde och tillgång till ytterligare kapital. Företaget räknar med att investeringarna ökar betydligt och att nettokassautflödet från den löpande verksamheten och investeringsverksamheten blir betydande under överskådlig framtid, i takt med att det bygger ut dedikerad datorkapacitet och infrastruktur.

Prospektet påpekar också att många avtal innehåller åtaganden om minimiköp eller take-or-pay, oavsett utnyttjandegrad, samtidigt som intäkterna huvudsakligen är förbrukningsbaserade och till stor del inte omfattas av långfristiga avtal. Det varnar för risken för underutnyttjad kapacitet, kassautflöden innan intäkterna kommer in, avtalsbrott och korsvisa avtalsbrott.

Den kortsiktiga trygghet som anges i ansökan är likviditet för minst 12 månader. Därefter är den redovisade modellen beroende av ytterligare kapital, leverans av dedikerad kapacitet och att denna kapacitet omsätts i intäkter.