Является ли Perplexity AI по-настоящему стоимостью $14 миллиардов?

Стартап Perplexity AI, как сообщается, находится в поздних стадиях переговоров о привлечении $500 миллионов при ошеломляющей оценке в $14 миллиардов. Эта цифра – впервые выделенная The Wall Street Journal – будет означать метеоритный рост для компании, которой всего три года, оценивая ее наравне с хорошо известными технологическими фирмами.

Является ли эта небесная оценка оправданной, или это знак того, что ажиотаж вокруг ИИ опережает реальность?

$14B “Движок ответов”

Perplexity AI позиционирует себя как “движок ответов” – инструмент поиска, работающий на ИИ, который предоставляет прямые ответы с цитируемыми источниками, вместо привычного списка синих ссылок. Эта концепция привлекла необыкновенный энтузиазм инвесторов. За менее чем 18 месяцев оценка Perplexity выросла с примерно $520 миллионов в начале 2024 года до $9 миллиардов к декабрю 2024 года, и теперь потенциально до $14 миллиардов в середине 2025 года. Это является ошеломляющим 27-кратным увеличением стоимости за менее чем два года.

По числам, сцепление Perplexity действительно заметно: стартап, как сообщается, генерирует $100 миллионов годового рекуррентного дохода (ARR) и обрабатывает более 400 миллионов поисковых запросов в месяц, давая ему оценочную 6,2% долю нарождающегося рынка поиска ИИ. Он также собрал “кто есть кто” список инвесторов: Accel возглавляет новый раунд, и предыдущие инвесторы включают Nvidia (через его фонд), Expedition ДжEFF БЕЗОСА, IVP, NEA, SoftBank’s Vision Fund, Databricks Ventures и Bessemer.

Предложение Perplexity заключается в том, что традиционный поиск готов к нарушению ИИ, который может синтезировать информацию для пользователя. Его движок объединяет большие языковые модели (LLM) с индексацией веб-страниц в реальном времени, чтобы предоставить краткие ответы с актуальной информацией и цитатами, а не просто ссылки. Ранние пользователи хвалили возможность задавать естественные вопросы и получать прямой ответ с источниками – смесь ЧатГПТ-стиля разговорного ИИ и поиска фактов.

Есть даже слухи, что Apple рассматривает возможность интеграции поиска ИИ Perplexity в Safari, что потенциально может сильно увеличить его охват пользователей, если сделка материализуется. Все это рисует розовую картину. Однако оценка в $14 миллиардов для молодой компании с нишевым продуктом вызывает скептицизм. Чтобы оценить, оправдана ли она, необходимо сопоставить перспективы Perplexity с гигантами, против которых она выступает.

Может ли Perplexity бросить вызов империи поиска Google?

Невозможно обсуждать поиск без признания доминирования Google. Google обрабатывает около 90% глобальных поисковых запросов – долю такую большую, что даже несколько процентных пунктов спада считаются сейсмическим сдвигом. На самом деле, доля Google упала чуть ниже 90% в конце 2024 года впервые с 2015 года, сигнализируя о том, что в ее долгосрочной монополии образуются трещины.

Но давайте будем ясны: Google Search по-прежнему является империей, обслуживающей миллиарды запросов ежедневно и генерирующей сотни миллиардов долларов дохода от рекламы каждый год. Любой новичок, пытающийся “заменить Google”, сталкивается с геркулесовой задачей.

Оценка Perplexity в $14 миллиардов предполагает, что она может действительно конкурировать в “ИИ-первом” поисковом поле, где Google сам уже входит. Заметно, что Google не стоит на месте. В 2023-2024 годах Google начал развертывать AI Overviews в своих результатах поиска – AI-генерируемые резюме-ответы в верхней части страницы (часть его Search Generative Experience). Эти AI Overviews уже были использованы миллиарды раз в экспериментальном развертывании Google.

Иными словами, Google быстро включает в свой продукт опыт, подобный Perplexity, для существующей аудитории в миллиарды. И еще более мощный инструмент уже здесь: модели ИИ Google Gemini обещают более продвинутую рассуждение для улучшения этих AI-ответов. По словам Google, сочетание AI Overviews с моделями Gemini позволит пользователям задавать сложные вопросы сразу и получать AI-составленные результаты, которые еще более нюансированы.

Все это означает, что Perplexity не конкурирует с неподвижным инкумбентом; она сталкивается с движущейся целью с практически неограниченными ресурсами. Казна Google и закрепленная база пользователей (не говоря уже о сделках по поиску по умолчанию, которые платят миллиарды производителям телефонов/браузеров, чтобы сохранить Google на переднем плане) дают ей огромные оборонительные преимущества. История показывает, что очень трудно привлечь пользователей от Google.

Похожий пример – Neeva, стартап поиска, работающий на ИИ, ориентированный на приватность, запущенный бывшими сотрудниками Google. Несмотря на создание высококачественного поискового движка, который в некоторых отношениях превосходил Google в результатах и UX, Neeva закрыл свой потребительский поисковый продукт в 2023 году. Как основатели Neeva сетовали, “мы обнаружили, что одно дело – построить поисковый движок, и совсем другое дело – убедить обычных пользователей в необходимости перейти на лучший выбор.”

Их продукт боролся с преодолением простой инерции привычек пользователей и экосистемы Google. Perplexity столкнется с подобным вызовом: даже если ее AI-ответы отличные, сколько повседневных пользователей нарушат привычку Google (или узнают о Perplexity), если только она не будет глубоко интегрирована в что-то, что они уже используют?

В свою заслугу, Perplexity вырезала небольшую, но значимую нишу среди ранних пользователей. Ее 6,2% доли сегмента “поиска ИИ” намекает на то, что она определенно находится на радаре технически подкованных пользователей, экспериментирующих с новыми парадигмами поиска. Если Apple или другая крупная платформа интегрируют Perplexity (как слухи) или если Google серьезно споткнется в качестве поиска ИИ, Perplexity может захватить более крупную возможность. Однако, без такого сценария, трудно представить, что Perplexity свергнет доминирование Google прямо. Более вероятно, что Google включит лучшие из этих функций ИИ в свой собственный поиск (как он уже агрессивно делает), сохраняя большинство пользователей.

Google упал ниже 90% – до 89,34% в 2024 году (statcounter)

ChatGPT может затмить нишевые поисковые движки

Хотя Google является прямым конкурентом поиска, ChatGPT от OpenAI – это другой угол конкуренции – по сути, конкуренция за внимание и долю ИИ. ChatGPT ворвался на сцену в конце 2022 года и увидел принятие на беспрецедентном уровне. В течение двух месяцев он достиг 100 миллионов пользователей в месяц, став самым быстрорастущим потребительским приложением в истории. Пользователи приняли ChatGPT как универсального помощника ИИ для всего, от ответов на вопросы и объяснения концепций до написания кода, составления писем и творческого мозгового штурма.

По сути, ChatGPT начал заменять многие случаи использования поиска для этих пользователей – зачем рыться в ссылках Google, когда ИИ может直接 дать ответ или адаптированное решение?

Важно, что создатели ChatGPT не игнорировали необходимость актуальной информации. OpenAI интегрировал возможности просмотра веб-страниц и поиска напрямую в ChatGPT. Он может искать веб в реальном времени и предоставлять ответы с цитатами и актуальными ссылками на веб-страницы, сочетая естественный языковой интерфейс с своевременной информацией.

Где это оставляет специализированный инструмент, такой как Perplexity? С одной стороны, фокус Perplexity на том, чтобы быть посвященным движком ответов поиска с точными цитатами, может сделать его лучше в этой конкретной задаче для пользователей, которые отдают приоритет надежным источникам и оптимизированному опыту поиска. Он также в настоящее время не требует от пользователя создавать длинные подсказки – вы можете задать вопрос и увидеть краткий ответ с ссылками, что некоторые могут найти более эффективным, чем более разговорный стиль ChatGPT.

С другой стороны, если ChatGPT может делать почти все, что делает Perplexity, плюс многое другое, многие пользователи – особенно основные пользователи – могут не видеть необходимости переключаться на отдельное приложение. Огромный старт ChatGPT в базе пользователей и его непрерывная интеграция в повседневную технику дает ему сильное преимущество. Возможно, что пользователи будут консолидироваться вокруг нескольких “супер-инструментов” ИИ, которые обрабатывают несколько потребностей, а не будут использовать коллекцию однопользовательских приложений ИИ.

Возможности поиска ChatGPT (OpenAI)

Захламленный рынок ИИ и вопрос долгосрочной ценности

Учитывая эту обстановку, естественно, что возникает скептицизм относительно оценки Perplexity в $14 миллиардов. Компания пытается занять место в области, где конкурируют как технологические гиганты, так и рой стартапов, и где конечные пользователи могут оставаться только с несколькими победителями. Будет ли Perplexity одним из этих победителей или она обречена быть нишевым инструментом?

Булл-наблюдатели могут утверждать, что быстрый рост Perplexity и ее поддержка показывают, что у нее есть реальный шанс стать “Google поиска ИИ”. Если она продолжит инновации быстро, поддерживать высококачественные результаты с цитатами и, возможно, обеспечит стратегическое партнерство (представьте Perplexity как поиск ИИ по умолчанию на миллионах устройств Apple или интегрированный в корпоративные системы знаний), она может достичь масштаба, который оправдывает оценку. Ее заявленные 400 миллионов запросов в месяц и ранний доход не являются незначительными – они предполагают основную базу лояльных пользователей и платящих подписчиков.

В оптимистическом сценарии эта база может расшириться экспоненциально, если продукт продолжит улучшаться и больше пользователей будут искать альтернативу традиционному поиску с рекламой. Оценка в $14 миллиардов может быть тогда рассмотрена как перспективная ставка на захват части рынка поиска стоимостью несколько сотен миллиардов долларов с разрушительной концепцией.

Скептики, однако, имеют много аргументов. Оценка в $14 миллиардов подразумевает очень высокие ожидания, что Perplexity либо масштабируется до десятков миллионов пользователей, либо находит чрезвычайно прибыльную монетизацию (или и то, и другое). Однако монетизация поиска ИИ является сложной – прибыль Google исходит от рекламы, области, которую Perplexity еще не полностью освоила (опыт без рекламы с цитатами является частью его привлекательности). Если Perplexity введет рекламу, чтобы скопировать бизнес-модель Google, она рискует подорвать опыт пользователя, который отличает ее. Если она придерживается подписки или корпоративной лицензии, ее доход может остаться относительно скромным.

Даже текущий $100 миллионов ARR, хотя и впечатляет для молодого стартапа, будет 140-кратным множителем дохода при оценке в $14 миллиардов, что трудно оправдать, если только рост не продолжится с разрушительной скоростью. Стоимость вычислений для запуска больших моделей ИИ на миллионах запросов также огромна, потенциально поедая маржу, пока не будет достигнут масштаб.

Пользователи будут консолидироваться вокруг меньшего количества платформ

Кроме того, консолидация пользователей вокруг меньшего количества платформ является реальной тенденцией, которую следует учитывать. Как и в ранние дни интернета, когда существовало множество поисковых систем, но в конечном итоге только несколько доминировали, мы можем увидеть подобный исход в помощниках ИИ. Возможно, что через несколько лет обычные пользователи будут использовать в основном, скажем, помощник в стиле ChatGPT, глубоко интегрированный в их операционную систему или браузер, и, может быть, одну альтернативу (например, ИИ Google, если они на Android/Chrome, или ИИ Apple, если он появится).

Множество ИИ-чатботов и инструментов, которые мы видим сегодня, может сократиться значительно, когда рынок созреет. Вызов Perplexity заключается в том, чтобы обеспечить, что она будет одной из выживших в этой консолидации – идеально как лидер рынка, а не как нишевая мысль. Если она останется самостоятельным веб/приложением, которое требует от людей идти издалека, ее аудитория может застыть. Многие стартапы ИИ в других областях уже переключаются или борются, поскольку крупные игроки расширяют свои предложения.

Наконец, стоит признать, что часть высокой оценки Perplexity, вероятно, обусловлена текущим менталитетом “золотой лихорадки ИИ”. Инвесторы боятся пропустить следующую большую платформу ИИ и готовы платить премию за все, что показывает обещание революционизировать основную услугу, такую как поиск. Это может привести к превышению фундаментальных показателей – шаблону, наблюдаемому в прошлых циклах ажиотажа в технологиях. Оценка Perplexity в $14 миллиардов, вероятно, “включает в себя” будущее, где она действительно нарушит часть бизнеса Google или станет незаменимым инструментом ИИ. Это может произойти, но это далеко не chắc chắn.