A Grande Mudança: Como o AI do Mundo Real Pode Ser uma Vitória para os Investidores – e para a Terra

Os dólares de investimento em AI não desaparecerão em uma crise – eles serão redistribuídos. É uma oportunidade para os dólares saírem de um punhado de jogadores horizontais e entrarem nas empresas que resolvem problemas do mundo real.

O Grande Curto contou a história do colapso imobiliário de 2007-08 através dos olhos de um punhado de investidores que viram isso acontecer. A Grande Mudança contará a história do abalo do AI em 2030 através dos fundadores que se beneficiaram à medida que o capital girou para fora de um punhado de gigantes do AI e para o resto da economia.

Na natureza, um incêndio limpa o chão da floresta, deixando que a luz do sol atinja o solo e retorne nutrientes para o solo para que o novo crescimento possa prosperar. O abalo que está por vir funciona da mesma maneira: limpa algumas das maiores empresas de AI e deixa que uma geração de empresas de AI menores, do mundo real, cresça em seu lugar.

Não acho que a bolha do AI esteja prestes a estourar – e digo isso com pele no jogo, fortemente investido em empresas de AI e infraestrutura privadas e públicas. Não veremos um colapso estilo 2008. Mas estamos a um passo de distância de um acerto de contas. Pelo menos uma empresa de alto perfil está sustentando um modelo de negócios não lucrativo, que visa dominar o mundo, com tranches de capital de investidores, e não é a única.

Basta um único flamejamento para acender o resto.

As avaliações do AI estão prestes a ter um reset saudável

Esse incêndio também forçaria um reset nas avaliações do AI, o que, francamente, seria saudável. Alguns desses dólares de investimento deveriam ir para jogadores mais inovadores em setores do mundo real que os VC têm largamente abandonado desde 2021. De acordo com a OCDE, as empresas de AI absorveram 61% de todos os investimentos de VC globais em 2025, o dobro de sua participação de 30% em 2022.

Muito disso se deve ao ciclo de histeria das venture. O vintage de 2021 da era COVID era altamente superavaliado, e o lançamento do ChatGPT pela OpenAI em 2022 apenas acelerou a trajetória. Hoje, muitas das maiores empresas de private equity do mundo estão sendo negociadas a níveis mínimos de 52 semanas, apesar de terem trilhões em ativos sob gestão. Parte disso é uma ressaca do SaaSpocalypse, uma década de sobre-indexação em empresas de software financiadas por dívida que não darão certo.

Essa correção já está em andamento no SaaS, e está se espalhando para o AI horizontal. Espere uma onda de consolidação, desvalorização e unicórnios zumbis caindo mortos à medida que seus apoiadores param de injetar dinheiro neles. O modelo de venture empurra todos para perseguir os mesmos poucos vencedores, mas eu argumentaria por uma distribuição mais inteligente de capital para as empresas que realmente nos levarão para os anos 2030. A maioria ainda terá AI nelas; tentar construir o próximo OpenAI é uma proposta perdida. Gartner prevê que o AI agente em gestão de cadeia de suprimentos sozinho crescerá de menos de US$ 2 bilhões em 2025 para US$ 53 bilhões até 2030.

Construtores de infraestrutura e o jogo de picaretas e enxadas

Em uma chamada de lucros no início deste ano, o CEO da Blackstone, Stephen Schwarzman, apontou a exposição da empresa a ativos físicos – logística, imóveis, transporte e infraestrutura de comunicações – como bem protegida contra a disruptura, e chamou a Blackstone de “extraordinariamente bem posicionada para um futuro habilitado por AI”. Não é surpreendente que a empresa agora seja a maior investidora em infraestrutura relacionada ao AI do mundo. Os construtores de infraestrutura são mais promissores do que os jogadores horizontais. É o que VC e PE continuam perdendo: o jogo de picaretas e enxadas e apostando em AI vertical sobre AI horizontal.

Parte do motivo pelo qual essas empresas são negligenciadas é que elas são difíceis de serem divulgadas. A menos que você seja uma OpenAI ou uma xAI com um Sam Altman ou um Elon Musk no comando, se destacar é difícil, e agora o mercado está precificado para a perfeição, com a expectativa de que todas essas apostas sejam vencedoras. Como os contadores de histórias por trás de O Grande Curto sabiam, nunca é assim que acontece.

O AI do mundo real tende a fazer uma história melhor de qualquer forma. Não é sobre queimar mais computação para responder a uma consulta, ou sobre velocidades e alimentação. É tangível. É um robô classificando resíduos ou um sensor evitando uma falha na grade de energia. As empresas que fazem esse trabalho estão resolvendo problemas difíceis e do mundo real, e elas estão voando sob o radar com investidores e a mídia.

Essa lacuna é a oportunidade.

Por que a camada de AI horizontal é a aposta mais arriscada

A verdade desconfortável é que a camada de modelo de fundação está começando a parecer uma commodity. Quando uma dúzia de laboratórios bem financiados correm para construir aproximadamente a mesma capacidade, o poder de precificação se erosiona e a diferenciação se desintegra em uma competição de gastos de computação que apenas os maiores balancetes sobrevivem. A camada de aplicação funciona de forma oposta. Uma empresa que resolve um problema físico específico, seja isso rotear materiais recicláveis, equilibrar uma grade ou manter um centro de realização funcionando, constrói uma vantagem que se acumula com cada implantação, porque o conhecimento de domínio duramente conquistado não pode ser replicado aumentando outra mega-rodada. É a inversão que os investidores continuam perdendo. No AI, a camada vertical, do mundo real e entediante pode se revelar a defensável.

Onde os investidores e fundadores devem olhar em seguida

O investimento e a adoção do AI estão apenas começando. Gartner prevê que, até 2030, mais de 80% das empresas implantarão agentes de AI específicos da indústria em apoio a objetivos comerciais críticos, subindo de menos de 10% em 2025. Os VC e futuros empreendedores têm uma oportunidade maciça nos próximos anos, independentemente de haver um incêndio de AI ou não.

Agora, os investidores estão indo tudo para os vencedores percebidos, dobrando e triplicando com quantias obscenas de capital de estágio tardio. Essa abordagem ou acerta grande ou perde grande. No momento, está acertando, então aproveite, mas há uma oportunidade enorme em financiar empresas lucrativas que possam ir a público e resolver problemas do mundo real. É o jogo mais saudável, fiscal e em termos de valorização. Você sabe os fundadores que entram no Shark Tank pedindo US$ 500.000 em troca de 5%? É mais ou menos onde estamos com o AI horizontal.

Estou tentando encontrar o equilíbrio ótimo entre ambientalista e capitalista; talvez eles não sejam mutuamente exclusivos. Os empreendedores que valem a pena apoiar são aqueles que constroem coisas existentes de novas e sustentáveis maneiras – Patagonia reciclando seus próprios materiais e consertando o que vende, Framework fazendo laptops que você realmente pode consertar, AMP usando AI para tirar materiais recicláveis do fluxo de resíduos. Nenhum deles está tentando ser o próximo OpenAI, e é esse o ponto.

Em vez de tentar ser o próximo Bezos ou Altman, seja inspirado a ter uma visão onde o capitalismo e a sustentabilidade ambiental possam coexistir. A próxima década pertence aos fundadores que resolvem problemas tangíveis no mundo físico, do chão da floresta ao sol.

É a Grande Mudança. A única pergunta é quem vê isso vindo.