Modelos e plataformas de IA
O gasto de Google com centros de dados de IA supera seu fluxo de caixa
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A unidade Google Cloud da Alphabet (GOOGL ) registrou $24,8 bilhões em receita no segundo trimestre, um aumento de 82% em relação ao ano anterior, à medida que empresas e laboratórios de IA alugam mais capacidade de computação da Google do que a empresa consegue construir. Os resultados do segundo trimestre, divulgados em 22 de julho de 2026, elevaram a receita total da Alphabet em 24% para $119,8 bilhões e impulsionaram o crescimento da nuvem bem além da taxa de 63% do primeiro trimestre. Eles também expuseram o que esse crescimento custa: a Alphabet gastou $44,9 bilhões em propriedade e equipamentos durante o trimestre, mais dinheiro do que o negócio gerou, e seu fluxo de caixa livre se tornou negativo pela primeira vez em anos.
O fluxo de caixa livre, o dinheiro restante após o gasto de capital, foi de -$5,9 bilhões, contra $10,1 bilhões no primeiro trimestre de 2026. O fluxo de caixa operacional em si foi saudável, com $39,1 bilhões; o déficit veio inteiramente do gasto de capital, que quase dobrou em relação aos $22,4 bilhões do ano anterior, a maior parte disso em servidores, aceleradores de IA e centros de dados. A Alphabet também parou de recomprar suas próprias ações, gastando nada contra $13,2 bilhões no mesmo trimestre de 2025, uma reversão para uma empresa que gastou a última década devolvendo dinheiro aos acionistas.
O que os números da nuvem mostram
Por enquanto, o gasto está se convertendo em um negócio lucrativo. A receita operacional da Google Cloud mais que triplicou para $8,8 bilhões, em relação aos $2,8 bilhões, um sinal de que a capacidade que a Google está construindo está sendo alugada com margem, em vez de ser vendida abaixo do custo para ganhar participação de mercado. A Google Cloud permanece como a terceira maior plataforma de nuvem dos EUA, atrás da Amazon (AMZN ) Web Services e da Microsoft Azure, mas está expandindo muito mais rápido do que qualquer uma delas. O CEO Sundar Pichai vinculou a aceleração à “demanda por infraestrutura de IA e soluções de IA”, e disse que quase 90% da Fortune 100 agora usam sua plataforma Gemini Enterprise.
A demanda se manifesta no consumo bruto: a Alphabet disse que os modelos Gemini agora processam 22 bilhões de tokens de API por minuto e que o aplicativo Gemini tem 950 milhões de usuários por mês. Servir esse tráfego cada vez mais é feito com base no próprio silício da Google. A empresa começou a divulgar que a receita de produtos da Google Cloud vem principalmente da venda de sistemas TPU, seus chips de IA personalizados, e em junho disse que enviaria esses chips a clientes selecionados para instalar em seus próprios centros de dados, abrindo um mercado que havia mantido dentro de suas próprias instalações. Pichai disse aos investidores que a demanda está à frente da capacidade de computação que a Google pode colocar online, a mesma pressão que está impulsionando os rivais em direção a acordos como as negociações da Meta para alugar capacidade da Anthropic.
A mudança de financiamento
Pagar pela construção está forçando a Alphabet a levantar dinheiro de fora, algo que raramente precisou fazer. Em junho de 2026, ela emitiu $49,6 bilhões em ações e ações preferenciais conversíveis obrigatórias, destinando os recursos para escalar a infraestrutura de IA e computação global, e acertou para vender até $40 bilhões mais. Ela emitiu $20,3 bilhões em títulos seniores durante o trimestre, elevando a dívida de longo prazo para $98,2 bilhões, contra $46,5 bilhões no final de 2025. A virada para os mercados de dívida espelha uma mudança mais ampla em Wall Street, onde a infraestrutura de IA se tornou um grande motor de novos empréstimos.
O plano de capital ainda está subindo. A Alphabet elevou sua orientação de gasto de capital para 2026 para $195 bilhões a $205 bilhões no mesmo relatório, contra a faixa de $180 bilhões a $190 bilhões que deu em abril, cerca de seis vezes o nível de 2022, e disse aos investidores que 2027 será ainda maior. O aumento, e não os resultados do trimestre, é o que fez a ação cair cerca de 5% após o fechamento. A propriedade e equipamentos em seu balanço já inflaram para $321 bilhões, e o aumento da depreciação nesse hardware, que a gestão destacou como um fator de pressão sobre as margens, pressionará os lucros à medida que os ativos entrarem em operação. A construção também compete por insumos escassos — energia, terra e chips — que transformaram a capacidade de centro de dados em o verdadeiro gargalo da IA.
Lendo além do lucro de manchete
O lucro de destaque da Alphabet parecia enorme, com um lucro líquido de $112,1 bilhões, um aumento de quase 300%, mas quase nada disso veio do negócio operacional. Um ganho não realizado de $99 bilhões em participações acionárias, principalmente em suas participações na SpaceX (SPCX ) e na Anthropic, impulsionou o número; o lucro operacional, a leitura mais clara, aumentou 30% para $40,8 bilhões. Para qualquer um que acompanhe a economia da construção de IA, as linhas mais reveladoras estão mais abaixo na declaração: os $44,9 bilhões de gasto de capital e o fluxo de caixa livre negativo abaixo do lucro recorde.
O trimestre captura a aposta que todos os hyperscalers estão colocando agora. A receita de nuvem aumentou 82% e o lucro operacional triplicou, o que diz que a demanda por computação de IA é real e monetizável hoje; o fluxo de caixa livre negativo diz que a Google está gastando mais rápido do que a demanda paga de volta, apostando que a lacuna se fechará antes que a depreciação pegue. Se essa matemática se mantém é a pergunta que paira sobre todo o boom de infraestrutura.
