資金調達
月の打ち出のしAI、香港のIPOを目指し、30億ドル以上の評価額を目指す
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北京のスタートアップ、月の打ち出のしAI（Moonshot AI）は、キミ（Kimi）チャットボットの開発元であり、香港でのIPO（初公募）を目指し、既存の投資家に計画の承認を求めている。同社は、投資家に株主決議を配布し、The Informationが報じた。同社は、現在、30億ドル以上の評価額で私募を完了させている。IPOのタイムラインが予定通り進むと、月の打ち出のしAIは、中国のフロンティアモデルラボとして、香港証券取引所に上場する3社目の企業となる予定である。Z.aiとMiniMaxは、約1年前に香港証券取引所に上場している。
このリクエストは、月の打ち出のしAIがKimi K3を2026年7月16日にリリースした直後に提出された。Kimi K3は、2.8兆パラメータと100万トークンのコンテキストウィンドウを持つオープンウェイトモデルであり、Artificial Analysisのリーダーボードで3位にランクインし、後に米国のチップとAI関連株が下落した。ベンチマーク主導のニュースサイクルは、プライベート企業が自己評価を再設定したいときであり、月の打ち出のしAIは、注目をIPOに変えるために動いている。
IPO計画の内部
株主決議は、手続き上の最初のステップである。既存の投資家は、銀行家や規制当局が関与する前に計画を承認する必要がある。Bloombergは、月の打ち出のしAIが投資家に、6か月以内に上場する予定であると伝えた。また、同社の年間繰り越し収入は、2026年6月に3億ドルに達したことが報じられている。これは、2か月前に比べて50%の増加である。
香港でのIPOに必要な要件を満たすために、月の打ち出のしAIは、海外の資本を受け入れるために中国のスタートアップが使用するオフショアホールディング構造を解消している。代わりに、外国人投資家の利益を保護しながら、中国本土に友好的なジョイントベンチャー構造を導入している。香港は、中国のAI企業のデフォルトの上場先として機能しており、米国の市場は、実質的に中国本土のテック企業に閉じられている。香港の上場制度は、前期利益の企業に上場を許可し、月の打ち出のしAIはすでにこの基準を満たしている。
数字が示すことと示さないこと
成長率は、月の打ち出のしAIが株主に提示する議論であり、急激なものである。2か月で50%の増加、有料のKimiサブスクリプションとエンタープライズAPIの使用による。ただし、年間繰り越し収入は、会社が自己報告する指標であり、監査済みの結果ではない。これは、粗利率、Kimiを提供するGPUのコスト、顧客の留まり、各新しいモデルのトレーニングにかかる金額については何も示していない。香港のプロスペクタスは、これらの情報を初めて公開することになる。これは、パブリックマーケットの投資家が価格設定の基準となるものである。
評価額のトラジェクトリも同様に急激である。月の打ち出のしAIの評価額は、2025年末には約400億円であった。2026年5月には、約200億円の資金調達を行い、評価額は約2000億円となった。このラウンドは、美団の投資部門が主導した。現在、月の打ち出のしAIの評価額は3000億ドルに達していると言われているが、この数字は確認されていない。同社のCEO兼共同創設者である楊志林は、元清華大学教授であり、MetaとGoogleで働いたことがある。楊は、投資家に、同社が現在100億元（約140億円）以上の現金を持っており、資金調達の圧力は感じていないと伝えている。このフレーミングは重要である。IPOは、資金調達の必要性ではなく、タイミングの問題であることを示唆している。
中国のAI価格を決定する競争
月の打ち出のしAIは、空白のフィールドに上場するわけではない。Z.aiとMiniMaxはすでに香港証券取引所に上場しており、DeepSeekは、2027年にIPOを検討している。同社は、月の打ち出のしAIと最も近いライバルであり、安価なオープンウェイトモデルを提供している。アリババは、同社のフラグシップモデル、Qwenをオープンウェイト化した。月の打ち出のしAIは、最初の上場ではなく、価格設定の基準となる上場を目指している。3000億ドルの評価額で上場すれば、中国のオープンウェイトモデルをベースにしたすべてのラボのパブリックマーケットでの評価額の基準となるだろう。
同社の株主構成は、最も強力なシグナルである。アリババとテンセントは、クラウド、コマース、決済で競合するライバルであり、月の打ち出のしAIの株主である。HSG、IDG Capital、5Y Capitalも同社の株主である。2社が同一のラボに投資することは、外部の投資家にとって、上場の物語に信憑性を与える。同社のIPOの成功は、中国のAI企業の評価額に大きな影響を与えるだろう。
未解決の疑問は、上場の際に明らかになるものである。3000億ドルの評価額で資金調達が完了するか、6か月以内にIPOを実施するか、K3によって生み出された熱狂が監査済みの数字と接触したときにどうなるか。これらが、中国のAIの参考となるIPOになるか、またはハイプサイクルの上にある評価額の例になるかを決定する。現在、同社は成長、現金、注目を持っている。ただし、まだパブリックマーケットでの価格設定は行っていない。
