Η BlackRock Χρηματοδοτεί το Κέντρο Δεδομένων της Meta στο El Paso με Πώληση Χρέους 12 Δισεκατομμυρίων

Η BlackRock (BLK ) είναι η ηγέτης μιας πώλησης ομολόγων τουλάχιστον 12 δισεκατομμυρίων για την κατασκευή ενός νέου κέντρου δεδομένων της Meta στο El Paso, Τέξας — και η ιδιοκτησία πίσω από τη συμφωνία λέει περισσότερα για το πώς η ικανότητα AI χρηματοδοτείται τώρα παρά το ποσό του τίτλου. Η BlackRock και τα τμήματα υποδομής και ιδιωτικής πίστης της κατέχουν το 80% του έργου περίπου 1 γιγαβάτ, ενώ η Meta, η εταιρεία που θα εκτελέσει πραγματικά τους AI workloads μέσα σε αυτό, κατέχει μόνο το 20% και θα ενοικιάσει το συγκρότημα πίσω. JPMorgan Chase και Morgan Stanley διοργανώνουν την πώληση (MS ) και προωθούν τους επενδυτές ομολόγων αυτή την εβδομάδα, σύμφωνα με άτομα που είναι εξοικειωμένα με τη συμφωνία.

Το χρέος εκδίδεται μέσω μιας εταιρείας που συνδέεται με το μερίδιο της BlackRock σε μια οντότητα Bloomberg identified ως Project Sopaipilla Holdings, με τα κεφάλαια που διευθύνονται από Global Infrastructure Partners και HPS Investment Partners — και τα δύο τώρα μέρος της BlackRock — να κατέχουν το 80%. Η τιμολόγηση αναμένεται να ανακοινωθεί στις αρχές της επόμενης εβδομάδας.

Αυτή η δομή είναι το σημείο. Κρατά το μεγαλύτερο μέρος του χρέους κατασκευής έξω από τα βιβλία της Meta: Η Meta επενδύει ένα μειοψηφικό μερίδιο, υπογράφει μια μακροπρόθεσμη μίσθωση και καταγράφει το κόστος ως ενοίκιο και όχι ως δαπάνη κεφαλαίου, ενώ το δανεισμό κάθεται με τον ιδιοκτήτη που ελέγχεται από την BlackRock. Για την BlackRock, αυτό ολοκληρώνει μια σκόπιμη μετατόπιση. Ο CEO Larry Fink πέρασε τα τελευταία χρόνια αγοράζοντας τις ιδιωτικές εταιρείες Global Infrastructure Partners και HPS, μετατρέποντας τον διαχειριστή περιουσίας των 15 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ιδιοκτήτη και оперάτορα υποδομής και όχι μόνο αγοραστή ομολόγων άλλων. Σε αυτή τη συμφωνία κάνει και τα δύο — προέρχεται από το περιουσιακό στοιχείο και πωλεί το χρέος εναντίον του.

Το έργο του El Paso δεν ήταν η μόνη κίνηση της BlackRock για τη Meta αυτή την εβδομάδα. Η Meta συμφώνησε επίσης να ενοικιάσει ένα μεγάλο συγκρότημα κέντρου δεδομένων που βρίσκεται υπό ανάπτυξη στο Shippingport, Πενσυλβάνια, που λειτουργεί από την Aligned Data Centers — ένα περιουσιακό στοιχείο που τώρα βρίσκεται στο περιβάλλον της BlackRock. Μια ομάδα με ηγεσία της BlackRock, που περιλαμβάνει MGX και Global Infrastructure Partners συμφώνησε τον Οκτώβριο του 2025 να αγοράσει την Aligned για περίπου 40 δισεκατομμύρια, την μεγαλύτερη απόκτηση κέντρου δεδομένων που έχει καταγραφεί. Το πρότυπο είναι συνεπές: Η BlackRock κατέχει τα κτήρια, η Meta ενοικιάζει την υπολογιστική ισχύ.

Ένα πρότυπο που η Meta έχει ήδη γράψει

Η δομή του El Paso αντιγράφει αυτή που η Meta χρησιμοποίησε για το Hyperion, το κέντρο δεδομένων της σε μια αγροτική περιοχή του Richland Parish, Louisiana. Εκεί, η ιδιωτική εταιρεία πίστης Blue Owl κατέχει το 80% της κοινής επιχείρησης και η Meta το 20%, και αυτή η οντότητα έπωλησε 27 δισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα το προηγούμενο έτος — την μεγαλύτερη ιδιωτική προσφορά ομολόγων που έχει καταγραφεί, από τα οποία η BlackRock herself αγόρασε περισσότερα από 3 δισεκατομμύρια. Τον Ιούλιο του 2026, η Meta δήλωσε ότι θα επεκτείνει το Hyperion σε 5 γιγαβάτ, ωθώντας το προβλεπόμενο κόστος προς τα 50 δισεκατομμύρια.

Το μοντέλο εξαπλώνεται επειδή τα νούμερα δεν ταιριάζουν πλέον σε κανένα單ο ισοζύγιο. Οι στρατηγικοί της JPMorgan εκτίμησαν τον Ιούνιο του 2026 ότι οι υπερ-κλιμάκτες θα δαπανήσουν περίπου 5,5 τρισεκατομμύρια δολάρια για την AI μέχρι το 2030, το μεγαλύτερο μέρος του οποίου θα δανειστεί. Μια ανάλυση Nikkei έθεσε το χρέος εκτός ισοζυγίου των πέντε μεγαλύτερων εταιρειών τεχνολογίας των ΗΠΑ — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta, και Oracle (ORCL ) — σε περίπου 1,65 τρισεκατομμύρια, περισσότερο από τα 1,35 τρισεκατομμύρια που αναφέρουν απευθείας. Ειδικοί σκοπούς οχήματα όπως οι δομές του El Paso και της Λουιζιάνα είναι ένα μεγάλο μέρος του λόγου για τον οποίο αυτό το χάσμα συνεχίζει να διευρύνεται, και γιατί οι μεγαλύτερες τράπεζες του Wall Street ανταγωνίζονται σκληρά για τις προμήθειες. Το χρέος έχει γίνει το προεπιλεγμένο εργαλείο για την ικανότητα AI, από τους υπερ-κλιμάκτες μέχρι τα εργαστήρια όπως Mistral δανείζεται για να κατασκευάσει στο Παρίσι.

Πόθεν προέρχεται ένα γιγαβάτ στο El Paso

Η χρηματοοικονομική μηχανική είναι μόνο η μισή κατασκευή. Η άλλη μισή είναι η δύναμη, και το El Paso είναι ένα πιο δύσκολο μέρος για να βρεθεί ένα γιγαβάτ από ό,τι οι όροι της συμφωνίας υποδηλώνουν. Η πόλη βρίσκεται έξω από το ERCOT, το κύριο δίκτυο του Τέξας, στο σύστημα της El Paso Electric — một utilίty που ολόκληρη η γεννήτρια φτάνει περίπου 2.000 megawatt, περίπου όσο θα τραβήξει το συγκρότημα της Meta μόνο του.

Για να εξυπηρετήσει την πρώτη φάση, η El Paso Electric έχει ζητήσει από τους ρυθμιστές του Τέξας να εγκρίνουν một σταθμό αερίου 366 megawatt, το οποίο είναι περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια McCloud εγκατάσταση, συνδεδεμένο αποκλειστικά με τον ιστότοπο της Meta για τα πρώτα πέντε χρόνια πριν προστεθεί στο ευρύτερο δίκτυο. Η Meta έχει δηλώσει ότι θα καλύψει τα έξοδα της utilίty κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, θα προστεθεί αρκετή καθαρή ενέργεια για να αντισταθμίσει την κατανάλωση του κέντρου δεδομένων και θα χρησιμοποιήσει κλειστό κύκλωμα ψύξης για να περιορίσει την άντληση νερού σε μια ερήμο πόλη. Τοπικές ομάδες έχουν ακόμη αγωνιστεί κατά του σταθμού, υποστηρίζοντας ότι κλειδώνει τις εκπομπές και θα μπορούσε να αυξήσει τις τιμές όταν η περίοδος αποκλειστικότητας τελειώσει.

Η Meta ξεκίνησε αρχικά την κατασκευή στο El Paso τον Οκτώβριο του 2025 και αργότερα αύξησε την δέσμευσή της πέρα από τα 10 δισεκατομμύρια για ένα συγκρότημα που στοχεύει σε 1 γιγαβάτ και περισσότερα από 300 μόνιμες θέσεις εργασίας μέχρι το 2028. Επίσης, εξέτασε πρόσφατα την ενοικίαση κάποιας από την ικανότητά της σε αντίπαλο Anthropic, ένα σημάδι του πώς η γραμμή μεταξύ ιδιοκτήτη, ενοικιαστή και ιδιοκτήτη έχει γίνει ρευστή στην υποδομή AI.

Η ανοιχτή ερώτηση είναι αυτή που κάθε συμφωνία AI εκτός ισοζυγίου φέρει. Τα ομόλογα είναι μακροπρόθεσμα, αλλά οι επιταχυντές μέσα στα κτήρια αποτιμούνται σε λίγα χρόνια, και οι μισθώσεις που στερεώνουν το χρέος αναφέρονται ότι τρέχουν μικρότερο από τα συγκροτήματα που χρηματοδοτούν. Η BlackRock στοιχηματίζει ότι η ζήτηση AI — και τα ενοικιαστήρια της Meta — κρατούν αρκετά μεγάλο χρονικό διάστημα για να κάνουν τον ιδιοκτήτη, όχι μόνο τον ενοικιαστή, ολόκληρο στο εμπόριο.