Nemi planerar Nasdaq-notering efter SPAC-fusion med BHAV Acquisition Corp

Nemi Corp. och BHAV Acquisition Corp meddelade den 5 november 2026 att de hade ingått ett slutgiltigt avtal om att gå samman. Avtalet värderar Nemi till 400 miljoner dollar före kapitaltillskott och banar väg för en planerad Nasdaq-notering för tillverknings- och fysisk AI-företaget.

Ersättningen består helt av aktier: 40 miljoner aktier à 10 dollar, som täcker Nemis befintliga eget kapital, utestående aktierelaterade ersättningar och värdepapper som emitteras i bolagets finansiering före slutförandet. Det finns ingen tilläggsköpeskilling baserad på framtida resultat. Nemi siktar på en privat investering i publikt eget kapital (PIPE) på 50 miljoner dollar till 10 dollar per aktie. Det är ett finansieringsmål, inte pengar som redan har tagits in. Om hela PIPE-finansieringen genomförs och BHAV:s offentliga aktieägare inte löser in sina aktier uppskattar bolagen att det kommer att finnas cirka 142,5 miljoner dollar i kontanter vid slutförandet, efter beräknade kostnader. Beloppet kommer från BHAV:s trustkonto på 100 miljoner dollar och PIPE-finansieringen.

Intäkterna ska användas till att öka fabrikskapaciteten, förvärva tillverkare som redan verkar på Nemis marknader, fortsätta utveckla bolagets Large Manufacturing Model och fas 2 inom robotik samt till rörelsekapital. Förvärvsplanen är central för tillväxtmodellen: Nemi ska köpa traditionella tillverkare och därefter införa sin programvara i deras verksamheter. När transaktionen offentliggjordes hade inga slutgiltiga förvärvsavtal undertecknats.

Fabrikerna tillhandahåller data till Nemis AI

Nemi driver mer än 300 000 kvadratfot tillverkningsyta i Indien, där bolaget producerar precisionsbearbetade metalldelar, verktyg, elektronik, batterier, motorer, plastprodukter och komplexa sammansättningar. Kapaciteten erbjuds som tillverkning som tjänst (Manufacturing-as-a-Service), och bolaget driver även en verksamhet inom elfordon. Fabrikerna är en central del av bolagets AI-strategi: vd:n Anirudh Ravi Narayanan har sagt att data från hårdvara till stor del är proprietära och slutna, vilket innebär att delar som Nemi konstruerar och tillverkar kan bli dataunderlag för efterföljande arbete.

Large Manufacturing Model (LMM) består av tre sammanlänkade programsviter. Anvil ska omvandla en teknisk kravspecifikation till datorstödd konstruktion, elektronikkonstruktion, simulering och en färdigställd materialförteckning. Orion omfattar fabriksdrift och robotik, medan Atlas hanterar kommersiellt arbete och eftermarknadsarbete och är utformat för att föra tillbaka fältdata till kommande konstruktioner. På Nemis produktsida beskrivs Orion som ett fabrikssystem med digital tvilling. Verktygen använder AI-modeller från tredje part som väljs utifrån varje uppgift. Nemi utvecklar inte egna grundmodeller, och namnet LMM är en analogi till stora språkmodeller.

Införandet har kommit olika långt i de olika delarna av systemet. Systemet för affärsresursplanering med digital tvilling är driftsatt, samordningen av fabriksverksamheten testas i pilotprojekt och den kostnadseffektiva robotiken är fortfarande under utveckling. Nemi planerar att testa varje steg i sina egna fabriker innan lösningarna införs hos förvärvade tillverkare. Därmed fungerar de befintliga fabrikerna både som rörelsedrivande verksamheter och som testmiljöer för programvaran.

Order och marginaler visar att verksamheten har kommit igång

Nemi uppgav att bolaget hade fler än 50 företagskunder inom tillverkning och elfordon. Bland dem finns indiska försvars-, flyg- och rymdorganisationer, som bolaget nått direkt eller genom partner, samt fordonstillverkare. Den 14 oktober 2026 hade bolaget öppna inköpsorder till ett värde av mer än 14 miljoner dollar från 16 kunder, med förbehåll för avtalsenliga milstolpar. Dessa order hade ännu inte levererats och fakturerats och omfattar ramorder från en flottkund. Kunder har också undertecknat icke-bindande avsiktsförklaringar som anger en potentiell omsättning på mer än 100 miljoner dollar fram till 2028. Denna omsättning kanske inte leder till order eller intäkter.

De finansiella upplysningarna skiljer mellan dotterbolagens resultat och den konsoliderade operativa koncernen. Nemi uppgav att intäkterna från tillverkning som tjänst ökade med 38 % jämfört med föregående år under räkenskapsåret 2025, med en bruttomarginal på 32,5 %. Dessa siffror för dotterbolagen inkluderar dock försäljning till andra Nemi-bolag. Reviderade konsoliderade räkenskaper för BNC Motors och dess dotterbolag visar att bruttomarginalen steg till 17,7 % 2025 från 3,1 % 2024. Dotterbolagsresultatet kan därför inte tolkas som en marginal för hela bolaget.

Under en period på 12 månader mätte Nemi arbetet i över 35 kund- och interna program. Jämfört med företagets utgångsvärden före LMM slutfördes konstruktionsarbetet ungefär tre gånger snabbare med omkring en tredjedel så många ingenjörer. Nemi beskrev detta som cirka nio gånger större konstruktionsproduktion per ingenjör. Mätningarna bygger på oredovisade och oreviderade ledningsuppgifter. Ett program för en drönardrivlina levererades på fyra månader, jämfört med ledningens uppskattning att den typiska tidslinjen är 16 månader, och till en cirka 20 % lägre komponentkostnad.

Målen för årstakten är beroende av finansiering och förvärv

Nemi definierar Operating ARR som de externa intäkterna under det senaste kvartalet multiplicerade med fyra, exklusive intäkter mellan koncernbolag. Det är ett mått på intäktstakten, inte kontrakterade intäkter eller ett mått som har upprättats enligt allmänt vedertagna amerikanska redovisningsprinciper. Bolaget uppgav att beloppet var cirka 3,7 miljoner dollar för kvartalet som avslutades den 30 september 2026, baserat på preliminära, oreviderade räkenskaper.

Ledningen uppskattar att den operativa ARR:n uppgår till cirka 20 miljoner dollar vid genomförandet, förutsatt att en finansiering på 50 miljoner dollar före genomförandet tillför det rörelsekapital och den kapacitet som behövs för att bearbeta den befintliga efterfrågan. Målet på cirka 120 miljoner dollar för kvartalet som infaller 12 månader efter genomförandet förutsätter omkring 100 miljoner dollar i finansiering före och i samband med genomförandet, planerade kapacitetstillskott och ungefär 30 miljoner dollar i operativ ARR från förvärv som ännu inte har säkrats. Nemi beskriver båda beloppen som ledningens uppskattningar, inte prognoser.

Genomförandet förväntas äga rum under första kvartalet 2027 och kräver godkännande från båda bolagens aktieägare, myndighetsgodkännanden, att ett registreringsdokument träder i kraft samt andra sedvanliga villkor. Nemi skulle bli det börsnoterade moderbolaget. Parterna kan frångå villkoret om minst 30 miljoner dollar i tillgängliga likvida medel. Aktier som innehas av Nemis grundare och närstående, liksom sponsorns aktier som tilldelats BHAV:s vd Giri Devanur, skulle bli B-aktier med tio röster per aktie, samma ekonomiska rättigheter som A-aktier och rätt att omvandlas till A-aktier i förhållandet ett till ett.

Förslaget förenar därmed en rörelse med förbättrade marginaler med ett tillväxtmål som bygger på nytt kapital, ökad kapacitet och förvärv som ännu inte har säkrats. Den centrala frågan inför börsnoteringen är om Nemis fabriksdata och rapporterade tekniska förbättringar kan stödja expansionen samtidigt som finansieringen och förvärven bakom målet fortfarande inte är på plats.