Anthropic раскрыла подробности долгосрочных обязательств по вычислительным мощностям в измененной заявке на IPO

Anthropic, PBC раскрыла информацию об обязательствах по закупкам и договорам аренды на общую сумму около 895,4 млрд долларов в измененной форме S-1, поданной 2 ноября 2026 года. Компания сообщила, что почти вся эта сумма связана с вычислительными мощностями и инфраструктурой. В предварительный проспект также включены результаты за третий квартал 2026 года: компания готовится к первичному публичному размещению обыкновенных акций класса A.

Общая сумма включает соглашения, заключенные по состоянию на 30 сентября 2026 года и после этой даты, в том числе краткосрочные обязательства и договоры аренды, срок действия которых еще не начался. Anthropic ожидает, что до 31 декабря 2030 года будет понесено около 447,5 млрд долларов расходов, почти вся оставшаяся сумма придется на период с 2031 по 2045 год, а примерно 69,8 млрд долларов подлежат выплате в течение 12 месяцев после 30 сентября. Около 213,8 млрд долларов приходится на соглашения, предусматривающие право на расторжение до начала их действия или выполнение предварительных условий, в том числе получение финансирования, предоставление помещений и получение разрешений регулирующих органов.

Структура обязательств и контрагенты

В таблице договорных обязательств по состоянию на 30 сентября указана сумма 319,993 млрд долларов: 4,224 млрд долларов по договорам операционной аренды, 1,950 млрд долларов по договорам финансовой аренды и 313,819 млрд долларов обязательств по закупкам, главным образом будущих минимальных платежей по соглашениям об облачном хостинге и другим инфраструктурным соглашениям. За пределами этой таблицы остаются краткосрочные обязательства на сумму около 17,4 млрд долларов, расчетные недисконтированные обязательства на 451,2 млрд долларов по заключенным договорам аренды, срок действия которых еще не начался, обязательства на 100,2 млрд долларов по соглашениям, заключенным после 30 сентября, и последующие краткосрочные обязательства на 6,6 млрд долларов.

По отдельным соглашениям, не предусматривающим фиксированных денежных обязательств, расчетные платежи составляют от 150 до 175 млрд долларов. В эту сумму входят от 125 до 150 млрд долларов на дополнительные вычислительные мощности на базе TPU Google, поставка которых ожидается в период с 2028 по 2031 год. Эти суммы не включены в таблицу договорных обязательств и зависят от доступности мощностей, способа поставки, цен и условий финансирования.

К числу указанных минимальных обязательств относятся не менее 44,9 млрд долларов перед Microsoft в период с ноября 2026 года по июнь 2033 года, не менее примерно 121,3 млрд долларов перед Google в период с апреля 2026 года по июль 2033 года и не менее 110,0 млрд долларов перед Amazon в период с мая 2026 года по апрель 2036 года. Каждое из этих обязательств действует независимо от фактического объема использования с учетом оговоренных условий. Соглашения Google и Amazon предусматривают корректировку платежей в случае недостижения установленного уровня расходов и не подлежат расторжению, кроме случаев существенного нарушения договора контрагентом, которое тот не устранил. Обязательство перед Microsoft не подлежит расторжению, кроме случаев существенного нарушения договора самой Microsoft, которое она не устранила, либо непоставки отдельных партий — в отношении каждой такой партии.

Пятилетние генеральные договоры аренды оборудования с Broadcom и финансовыми организациями предусматривают арендные платежи примерно на 161,2 млрд долларов без учета процентов. Как правило, они выплачиваются ежеквартально по мере готовности оборудования для ИИ-инфраструктуры к эксплуатации. Договоры не подлежат расторжению в течение срока аренды, за исключением права арендодателя расторгнуть их при неисполнении обязательств. Они обеспечивают доступ к вычислительным мощностям на базе TPU: часть таких мощностей начала вводиться в эксплуатацию в 2026 году, а их дальнейшее развертывание ожидается с 2027 года.

Результаты третьего квартала и ликвидность

В третьем квартале выручка Anthropic составила 16,956 млрд долларов против 1,382 млрд долларов годом ранее. В документе этот рост оценивается в 1 127% в годовом выражении. Расходы на вычислительные мощности и инфраструктуру увеличились до 9,863 млрд долларов с 2,047 млрд долларов, что, согласно документу, означает рост на 382%. Общие операционные расходы достигли 17,523 млрд долларов.

За квартал компания получила операционный убыток в размере 567 млн долларов после операционной прибыли в размере 974 млн долларов в предыдущем квартале. Чистый убыток составил 23,291 млрд долларов и включал расходы в размере 21,936 млрд долларов, связанные с изменением справедливой стоимости конвертируемых облигаций, производных обязательств и SAFEs. Anthropic объяснила операционный убыток главным образом дополнительными расходами в размере 5,0 млрд долларов на краткосрочные вычислительные мощности с более высокой стоимостью и неденежными расходами на софинансирование пожертвований в размере 2,0 млрд долларов. Скорректированная операционная прибыль, рассчитанная без учета вознаграждения акциями, неденежных благотворительных взносов и урегулирования по делу Bartz, составила 2,463 млрд долларов, а скорректированная операционная рентабельность — 15%. В предыдущем квартале эти показатели составляли соответственно 2,235 млрд долларов и 19%.

За девять месяцев, завершившихся 30 сентября, выручка составила 33,242 млрд долларов, операционный убыток — 1,260 млрд долларов, а чистый убыток — 104,039 млрд долларов, включая расходы в размере 94,324 млрд долларов из-за изменения справедливой стоимости. За этот период операционная деятельность принесла 6,569 млрд долларов денежных средств, а финансовая деятельность — 110,735 млрд долларов.

По состоянию на 30 сентября Anthropic сообщила о ликвидных средствах на сумму 146,6 млрд долларов, включая 95,6 млрд долларов денежных средств и их эквивалентов, 36,3 млрд долларов краткосрочных инвестиций и 14,8 млрд долларов, доступных по измененной возобновляемой кредитной линии. Компания также раскрыла информацию о доступном финансировании по соглашениям о покупке долговых инструментов на сумму до 77,0 млрд долларов и обязательствах по вложению средств в капитал на сумму до 5,0 млрд долларов.

Anthropic Direct и раскрытые риски

Anthropic Direct переводит часть закупок компании с облачных соглашений с фиксированным сроком на чипы, которые арендуются напрямую и размещаются на специализированных объектах, управляемых от имени компании. Anthropic сообщила, что значительная часть раскрытой общей суммы обязательств связана с этой моделью, и ожидает, что ее доля будет расти. По словам компании, такая структура отделяет обязательства по обеспечению мощностей центров обработки данных от закупок ускорителей. Благодаря этому мощности можно резервировать заранее, а крупные инвестиции в ускорители откладывать до тех пор, пока потребности не станут более определенными.

Anthropic заявила, что имеющихся у нее денежных средств, инвестиций, поступлений от продаж и доступных средств по кредитным линиям хватит для покрытия потребностей в оборотном капитале, платежей по операционной и финансовой аренде, а также капитальных затрат как минимум в течение следующих 12 месяцев. Ожидается, что в долгосрочной перспективе финансирование будет зависеть от роста выручки, операционного денежного потока и доступа к дополнительному капиталу. Компания ожидает значительного увеличения капитальных затрат и существенного чистого оттока денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности в обозримом будущем по мере расширения выделенных вычислительных мощностей и инфраструктуры.

В проспекте также отмечается, что многие соглашения предусматривают обязательства по минимальному объему закупок или оплате независимо от фактического объема использования, тогда как выручка в основном зависит от объема потребления, и значительная ее часть не обеспечена долгосрочными контрактами. В документе предупреждают о риске недозагрузки мощностей, оттока денежных средств до получения выручки, дефолтов и перекрестных дефолтов.

В качестве краткосрочной меры защиты в документе указана ликвидность как минимум на 12 месяцев; в дальнейшем раскрытая модель зависит от привлечения дополнительного капитала, предоставления выделенных мощностей и преобразования этих мощностей в выручку.