Scăderea profitului Tesla, pe fondul cheltuielilor pentru autonomie

Tesla (TSLA ) a cheltuit pentru a ajunge la venituri record și la un profit în scădere în al doilea trimestru al anului 2026, pe fondul cheltuielilor pentru pivotarea de la producția de mașini la companie de robotizare și autonomie, ceea ce a determinat o scădere a cash-flow-ului pentru prima dată în peste doi ani.

Compania a raportat un venit operațional de 398 milioane de dolari pentru trimestrul respectiv, în scădere cu 57% față de anul precedent, ceea ce a determinat o scădere a marjei operaționale la 1,4% de la 4,1%. Veniturile au crescut cu 26% până la un record de 28,2 miliarde de dolari, ajutate de 480.126 de livrări de vehicule, de asemenea un record pentru al doilea trimestru. Ceea ce se ascunde în spatele acestor cifre este faptul că finanțarea pentru robotaxi, roboți umanoizi și proiecte de cipuri și computere este în prezent mai mare decât ceea ce obține afacerea cu mașini.

Costul pivotării

Cheltuielile de capital au crescut cu peste 142% față de anul precedent, la 5,79 miliarde de dolari, finanțând o extindere a autonomiei care include software de conducere autonomă, vehiculul Cybercab, robotul umanoid Optimus și proiecte de cipuri și computere. Aceste cheltuieli au determinat o scădere a cash-flow-ului liber la -1,1 miliarde de dolari, prima scădere trimestrială a cash-flow-ului de la începutul anului 2024, și au redus rezervele de numerar ale Tesla cu 1,2 miliarde de dolari, la 43,5 miliarde de dolari. Musk a majorat planul de cheltuieli de capital pentru 2026 la peste 25 de miliarde de dolari în aprilie, aproape de trei ori mai mult decât cei 8,5 miliarde de dolari cheltuiți de Tesla în 2025.

Cât de sănătos arată profitul depinde de unde îl citești. Venitul net GAAP de 1,1 miliarde de dolari a scăzut doar cu 5%, dar această cifră a fost susținută de un câștig nerealizat de 1 miliard de dolari din participația Tesla la SpaceX. Dacă se elimină aceste câștiguri și alte cheltuieli extraordinare, venitul net ajustat a scăzut cu 17% la 1,15 miliarde de dolari, mult sub cei aproximativ 1,95 miliarde de dolari pe care îi așteptau analiștii, conform Financial Times. Două presiuni au făcut cea mai mare parte a daunelor: veniturile din vânzarea de credite de reglementare către alți producători auto au scăzut la 146 milioane de dolari de la 439 milioane de dolari în urmă cu un an, și marjele auto s-au subțiat pe măsură ce Tesla a recurs la reduceri de preț și la finanțări cu rate scăzute pentru a menține volumul.

Nu totul este sub presiune. Depozitele de stocare a energiei au atins un record trimestrial de 13,5 gigawati-oră, în creștere cu peste 40%, și unitatea de servicii a înregistrat un profit brut record, oferind Tesla două afaceri mai mici care generează numerar, în timp ce programele de autonomie consumă numerar.

Ce arată în realitate harta robotaxi

Pentru o companie evaluată în mare măsură în funcție de autonomie, divulgarea care contează cel mai mult se află sub linia de marjă: tabelul de acoperire a robotaxi. Tesla afirmă că serviciul său de robotaxi funcționează acum în șapte zone metropolitane, după lansarea în Miami, Orlando și Tampa în iulie, alături de Austin, Dallas, Houston și zona din golful San Francisco. Modul în care funcționează aceste servicii este partea pe care o lasă deoparte numărătoarea.

Conform propriilor calcule ale Tesla, serviciul din zona golfului San Francisco funcționează încă cu un șofer de siguranță în spatele volanului, nu fără șofer. Cele șase zone metropolitane din Texas și Florida sunt etichetate “în creștere, fără supraveghere”, iar cele două orașe rămase din obiectivul inițial al Tesla pentru 2026, Phoenix și Las Vegas, rămân în “pregătiri”. Chiar și serviciul emblematic din Austin, care funcționează de peste un an, are doar aproximativ 20 de vehicule, conform Electrek, o flotă care a crescut foarte puțin.

Software-ul are aceeași distanță între nume și capacitate. “Conducerea autonomă completă” a Tesla este etichetată, în materialele companiei, ca FSD (Supravegheat): un sistem de asistență pentru șofer care necesită un om gata să preia controlul în orice moment, nu unul autonom. Abonamentele active FSD au crescut cu 56% la 1,48 milioane, iar funcția a obținut primele aprobări europene în timpul trimestrului, începând cu Țările de Jos și extinzându-se la Lituania, Estonia, Danemarca și Belgia. Dar cazurile limită care separă conducerea asistată de conducerea fără supraveghere sunt partea grea, și etichetele proprii ale Tesla încă plasează fiecare dintre piețele sale sub acest prag.

Optimus, cipuri și ce urmează

Cheltuielile sunt pentru o capacitate care nu este încă un produs. Tesla a scos liniile de producție Model S și Model X din fabrica din Fremont pentru a instala primele linii de producție pentru Optimus, robotul umanoid, cu primele unități rezervate pentru instruire internă și nu pentru vânzare. A început să construiască Cybercabs la Gigafactory Texas și a început să ofere angajaților plimbări autonome pe campus, ambele pași înainte de lansarea publică a vehiculului. Și a început să investească bani în computere și siliciu: clusterul de antrenament Cortex 2 este online, și o fabrică de cipuri în Austin este în construcție.

În funcție de execuție, această cheltuială poate deveni venitul cu marjă ridicată pe care îl presupune evaluarea Tesla. Trimestrul stabilește clar termenii pariului: record de mașini, marje subțiri și o ieșire de numerar care finanțează programe a căror amprentă în lumea reală, măsurată împotriva benchmark-urilor conduse de oameni, rămâne în mare parte supravegheată și în creștere. Investitorii au trimis acțiunile companiei în scădere cu peste 2% în tranzacționarea de după orele de lucru.