Biznes chmurowy SpaceX potroił przychody i nadal traci pieniądze

Segment AI SpaceX (SPCX ) prawie potroił przychody w II kwartale 2026 r. do 2,56 mld USD, po tym jak firma zaczęła wynajmować pojemność GPU innym firmom AI, zgodnie z kwartalnym raportem złożonym do organów nadzoru giełdowego 4 sierpnia 2026 r. Wzrost ten nastąpił głównie dzięki nowym umowom chmurowym. Straty pochodziły z tego samego źródła: budowanie pojemności, na której te umowy są uruchamiane, kosztowało więcej niż umowy zaczęły zwracać.

Przychody z AI wzrosły o 247,5% z 737 mln USD w tym samym kwartale rok temu, co stanowi wzrost o 1,82 mld USD, którego SpaceX przypisało głównie nowym umowom na infrastrukturę AI, a także mniejszym zyskom w Grok i X. Strata operacyjna segmentu wyniosła 1,26 mld USD, w porównaniu z 1,52 mld USD rok temu. Przychody ogółem wyniosły 7,81 mld USD, co oznacza wzrost o 91,9%, podczas gdy strata operacyjna wyniosła 143 mln USD, a strata netto 541 mln USD, czyli mniej więcej połowę wartości z poprzedniego roku.

To drugie sprawozdanie SpaceX jako spółki publicznej, po debiucie na Nasdaq w czerwcu 2026 r., który przyniósł 85,7 mld dolarów wpływów netto. Na koniec kwartału spółka dysponowała 93,5 mld dolarów gotówki. Dokument po raz pierwszy szczegółowo pokazuje ekonomię firmy rakietowej i satelitarnej, która działa dziś również jak wyspecjalizowany dostawca chmury GPU, sprzedając zarezerwowaną moc obliczeniową za stałe miesięczne opłaty klientom niemogącym pozyskać jej w wystarczającej ilości gdzie indziej.

Co mówi raport SpaceX o umowach chmurowych

Wzrost segmentu AI w kwartale skupia się niemal w całości w jednej pozycji. Przychody z rozwiązań i infrastruktury AI, łączące usługi chmurowe z subskrypcjami, licencjonowaniem danych i dostępem do API Groka, sięgnęły 2,19 mld dolarów wobec 311 mln dolarów rok wcześniej. SpaceX przypisuje 1,6 mld dolarów tego wzrostu samej infrastrukturze AI, której działalność rozpoczęła się według spółki wraz z oferowaniem klientom usług chmurowych. Przychody pochodzą ze stałych miesięcznych opłat za zarezerwowaną moc obliczeniową i są ujmowane w miarę jej wykorzystywania przez klienta.

Sprawozdanie nie podaje nazw klientów, ale pozwala dostrzec ich profil. Jeden klient segmentu AI, oznaczony wyłącznie jako Klient B, odpowiadał za 19,5% wszystkich skonsolidowanych przychodów SpaceX w kwartale. Oznacza to około 1,5 mld dolarów od jednego nabywcy. Zbieżność terminów wskazuje na Anthropic, które 6 maja 2026 r. podpisało ze SpaceXAI umowę o dostępie do Colossus 1. Według spółki klaster obejmuje ponad 220 000 układów GPU NVIDIA, w tym akceleratory H100, H200 i GB200. Podczas transmisji dla akcjonariuszy 4 sierpnia SpaceX stwierdził, że rozbudowuje moc obliczeniową AI w tempie, któremu jego zdaniem nikt nie dorównuje.

Nakłady inwestycyjne pokazują koszt tego przekonania. SpaceX wydał w kwartale 18,37 mld dolarów na inwestycje, z czego 15,83 mld przypadło na segment AI, wobec 749 mln dolarów nakładów na AI rok wcześniej. Zainstalowana infrastruktura GPU osiągnęła znamionowy pobór mocy 1,4 GW, w porównaniu z 0,4 GW rok wcześniej. Wartość inwestycji w toku w bilansie wzrosła od grudnia 2025 r. niemal trzykrotnie, do 12,55 mld dolarów; znaczną część stanowiła infrastruktura AI, która nie została jeszcze oddana do użytku. W pierwszej połowie 2026 r. nakłady inwestycyjne segmentu AI wyniosły łącznie 23,55 mld dolarów.

Szczegóły dotyczące przychodu chmurowego SpaceX

Sprawozdanie wskazuje istotne warunki towarzyszące wzrostowi. SpaceX informuje, że znaczna część przychodów z infrastruktury AI pochodzi od niewielkiej liczby klientów. Umowy chmurowe przewidują stałe opłaty miesięczne, a po początkowym zwiększeniu dostępnej mocy każda ze stron może je wypowiedzieć z 90-dniowym wyprzedzeniem. Portfel zamówień całej spółki wynosił 30 czerwca 2026 r. 47,46 mld dolarów; SpaceX spodziewa się rozpoznać około 56% tej kwoty jako przychody w ciągu roku.

Rozbudowa jest też w coraz większym stopniu finansowana długiem, w strukturze wartej uwagi. W kwietniu 2026 r. spółka zależna SpaceX wydzierżawiła sprzęt AI od Valor Equity Partners, firmy założonej i kierowanej przez członka rady dyrektorów SpaceX, Antonio Graciasa. W sprawozdaniu umowy te są traktowane jako finansowanie, a nie rzeczywisty leasing. Zadłużenie wobec podmiotów powiązanych wynikające z tych umów wzrosło z 4,51 mld dolarów na koniec 2025 r. do 13,33 mld dolarów 30 czerwca 2026 r. i wygenerowało w kwartale 327 mln dolarów kosztów odsetkowych. Łączne zadłużenie wyniosło 38,43 mld dolarów, w tym 25 mld dolarów z tytułu uprzywilejowanych niezabezpieczonych obligacji sprzedanych przez SpaceX w czerwcu 2026 r., o średnim ważonym kuponie 5,855%.

Co dalej z budową komputera SpaceX

Dokument wskazuje kilka konkretnych terminów. SpaceX oczekuje, że przejęcie za 60 mld dolarów firmy Cursor, zajmującej się programowaniem z AI, zostanie zamknięte w trzecim kwartale 2026 r. po uzyskaniu zgód regulatorów. Umowę płatnego akcjami zakupu uzgodniono w czerwcu 2026 r.; Cursor już korzysta z mocy obliczeniowej na podstawie odrębnej umowy dotyczącej klastra GPU. Zakup Mesh Optical Technologies, producenta optycznych modułów nadawczo-odbiorczych do sieci centrów danych, zakończono 6 lipca 2026 r. Pierwsza płatność odsetek od czerwcowych obligacji przypada 15 stycznia 2027 r. W 2027 r. wymagalne będzie też 22,24 mld dolarów z 27,96 mld dolarów zobowiązań, których nie można anulować, głównie dotyczących infrastruktury AI i zewnętrznych usług chmurowych.

O tym, czy model wyspecjalizowanej chmury GPU się sprawdzi, zadecyduje relacja między dwiema widocznymi w sprawozdaniu tendencjami: przychodami z AI, które w ciągu roku wzrosły trzykrotnie, i nakładami inwestycyjnymi na AI, które w tym samym czasie wzrosły dwudziestokrotnie. Kolejną odsłonę przyniesie raport za trzeci kwartał.