Czy Perplexity AI jest naprawdę warta 14 miliardów dolarów?

Startup AI Perplexity AI jest rzekomo w zaawansowanych rozmowach w sprawie podniesienia 500 milionów dolarów przy wycenie na poziomie 14 miliardów dolarów. Ta kwota – po raz pierwszy podkreślona przez The Wall Street Journal – oznaczałaby meteoriczną wspinaczkę dla firmy, która jest ledwie trzy lata stara, wyceniając ją na równi z dobrze ugruntowanymi firmami technologicznymi.

Czy ta niebotyczna wycena jest uzasadniona, czy jest to znak, że hossa AI wyprzedza rzeczywistość?

14-miliardowy “silnik odpowiedzi”

Perplexity AI promuje się jako “silnik odpowiedzi” – narzędzie wyszukiwania oparte na AI, które dostarcza bezpośrednie odpowiedzi z cytowanymi źródłami, zamiast znanego listy niebieskich łączy. Ten koncept przyciągnął nadzwyczajne entuzjazm inwestorów. W ciągu mniej niż 18 miesięcy wycena Perplexity skoczyła z około 520 milionów dolarów na początku 2024 roku do 9 miliardów dolarów w grudniu 2024 roku, a teraz potencjalnie do 14 miliardów dolarów w połowie 2025 roku. Jest to niesamowity 27-krotny wzrost wartości w ciągu moins niż dwóch lat.

Pod względem liczby, przejęcie Perplexity jest rzeczywiście godne uwagi: startup generuje rzekomo 100 milionów dolarów rocznego przychodu (ARR) i obsługuje ponad 400 milionów zapytań wyszukiwania miesięcznie, dając mu szacowany 6,2% udział w rynku wyszukiwania AI. Zebrał również who’s-who grono inwestorów: Accel prowadzi nową rundę, a poprzedni inwestorzy obejmują Nvidia (NVDA ) (za pośrednictwem swojego funduszu), Jeff Bezos’s Expedition, IVP, NEA, SoftBank’s Vision Fund, Databricks Ventures i Bessemer.

Pitch Perplexity brzmi tak: tradycyjne wyszukiwanie jest dojrzałe do zakłócenia przez AI, które może syntetyzować informacje dla użytkownika. Jego silnik łączy duże modele językowe (LLM) z indeksowaniem sieciowym w czasie rzeczywistym, aby dostarczyć lakoniczne odpowiedzi z najnowszymi informacjami i cytowaniami, a nie tylko łączami. Wczesni adopterzy chwalili możliwość zadawania naturalnych pytań i otrzymywania prostych odpowiedzi z cytowaniami – połączenie AI konwersacyjnej w stylu ChatGPT i wyszukiwania faktów.

Istnieją nawet plotki, że Apple rozważa integrację wyszukiwania AI Perplexity (AAPL ) do Safari, co mogłoby znacznie zwiększyć jego zasięg użytkowników, jeśli dojdzie do porozumienia. To wszystko maluje różowy obraz. Jednak wycena 14 miliardów dolarów dla młodej firmy z niszowym produktem zaprasza do sceptycyzmu. Aby ocenić, czy jest to uzasadnione, trzeba będzie zważyć perspektywy Perplexity przeciwko gigantom, którym się przeciwstawia.

Czy Perplexity może wyzwolić imperium wyszukiwania Google?

Nie można omówić wyszukiwania bez uznania dominacji Google (GOOGL ). Google obsługuje około 90% globalnych zapytań wyszukiwania – udział tak duży, że nawet kilka punktów procentowych spadku jest uważane za sejsmiczny przesunięcie. W rzeczywistości udział Google spadł poniżej 90% pod koniec 2024 roku po raz pierwszy od 2015 roku, sygnalizując, że pęknięcia tworzą się w jego długo utrzymywanym monopoli.

Ale niech będzie jasne: Google Search jest nadal imperium, obsługującym miliardy zapytań dziennie i generującym setki miliardów dolarów dochodu z reklam każdego roku. Każdy nowicjusz próbujący “zastąpić Google” stoi przed herkulejskim zadaniem.

Perplexity’s $14B cena zakłada, że może znacząco konkurować w “AI-pierwszym” obszarze wyszukiwania, który sam Google wkracza. Godne uwagi jest to, że Google nie stoi w miejscu. W 2023-2024 roku Google rozpoczęło wdrażanie przeglądów AI na swoich wynikach wyszukiwania – AI-generowanych podsumowań na górze strony (część jego Doświadczenia Generatywnego Wyszukiwania). Te przeglądy AI zostały już użyte setki milionów razy w eksperymentalnym wdrożeniu Google.

Innymi słowy, Google szybko włącza doświadczenie podobne do Perplexity do swojego produktu dla istniejącej publiczności liczonej w miliardach. I jest jeszcze potężniejsze narzędzie: modele AI Gemini Google obiecują bardziej zaawansowane rozumowanie, aby udoskonalić te odpowiedzi AI. Według Google, połączenie przeglądów AI z modelami Gemini pozwoli użytkownikom zadawać złożone pytania w jednym przejściu i otrzymywać wyniki skomponowane przez AI, które są jeszcze bardziej nuansowane.

To wszystko oznacza, że Perplexity nie konkurowało przeciwko statycznemu mieszkańcowi; jest przeciwko ruchomej broni z praktycznie nieograniczoną ilością zasobów. Skarbnica Google i ugruntowana baza użytkowników (nie wspominając o umowach dotyczących wyszukiwania, które płacą miliardy dolarów, aby utrzymać Google na pierwszym planie) dają mu ogromne przewagi obronne. Historia pokazuje, że jest niezwykle trudno przyciągnąć użytkowników od Google.

Przykładem jest Neeva, startup wyszukiwania opartego na AI i skupionego na prywatności, założony przez byłych pracowników Google. Pomimo zbudowania wysokiej jakości silnika wyszukiwania, który w niektórych aspektach przewyższał Google w wynikach i UX, Neeva zamknęło swój konsumencki produkt wyszukiwania w 2023 roku. Jak założyciele Neeva lamentowali, „odkryliśmy, że jest to jedna rzecz, aby zbudować silnik wyszukiwania, a całkowicie inna rzecz, aby przekonać zwykłych użytkowników do przejścia na lepszy wybór.”

Ich produkt miał trudności z pokonaniem ogromnej bezwładności nawyków użytkowników i ekosystemu Google. Perplexity będzie stawać przed podobnym wyzwaniem: nawet jeśli jego odpowiedzi AI są doskonałe, ile codziennych użytkowników złamie nawyk Google (lub wie, że Perplexity istnieje), chyba że będzie głęboko zintegrowane z czymś, co już używają?

Na swoją korzyść, Perplexity wyciął mały, ale znaczący nisz wśród wczesnych adopterów. Jego 6,2% udział w segmencie “wyszukiwania AI” sugeruje, że jest na radarze użytkowników zorientowanych na technologie, eksperymentujących z nowymi paradygmatami wyszukiwania. Jeśli Apple lub inna duża platforma zintegruje Perplexity (jak plotki), lub jeśli Google poważnie zawiedzie w jakości wyszukiwania AI, Perplexity może zdobyć większą okazję. Jednak bez takiego scenariusza trudno wyobrazić sobie, że Perplexity obali dominację Google.

Google spadł poniżej 90% – do 89,34% w 2024 roku (statcounter)

ChatGPT może zaćmić wyszukiwarki niszowe

Podczas gdy Google jest bezpośrednim konkursem wyszukiwania, ChatGPT OpenAI jest innym kątem konkurowania – można powiedzieć, że jest to konkurowanie o uwagę użytkownika i udział AI. ChatGPT wybuchnął na scenie pod koniec 2022 roku i zobaczył adopcję w nie precedensowym tempie. W ciągu dwóch miesięcy osiągnął 100 milionów użytkowników miesięcznie, stając się najbardziej dynamicznie rozwijającą się aplikację konsumencką w historii. Użytkownicy przyjęli ChatGPT jako wszechstronnego asystenta AI do wszystkiego, od odpowiedzi na pytania i wyjaśniania pojęć po pisanie kodu, tworzenie e-maili i kreatywne burze mózgów.

W istocie, ChatGPT zaczął zastępować wiele przypadków użycia wyszukiwania dla tych użytkowników – po co przeglądać łącza Google, kiedy AI może bezpośrednio dać odpowiedź lub dostosowaną rozwiązanie?

Co więcej, twórcy ChatGPT nie zignorowali potrzeby najnowszych informacji. OpenAI zintegrowało przeglądanie sieci i wyszukiwanie bezpośrednio w ChatGPT. Może wyszukiwać sieć w czasie rzeczywistym i dostarczać odpowiedzi z cytowaniami i istotnymi łączami, łącząc interfejs języka naturalnego z terminowymi informacjami.

Gdzie to pozostawia specjalistyczne narzędzie jak Perplexity? Z jednej strony, koncentracja Perplexity na byciu dedykowanym silnikiem odpowiedzi wyszukiwania z precyzyjnymi cytowaniami może sprawić, że będzie lepsze w tym konkretnym zadaniu dla użytkowników, którzy priorytetowo traktują niezawodne źródła i uproszczoną wyszukiwanie. Nie wymaga również od użytkownika tworzenia długich poleceń – można zadać pytanie i zobaczyć lakoniczną odpowiedź z odniesieniami, co niektórzy mogą uznać za bardziej efektywne niż styl ChatGPT.

Z drugiej strony, jeśli ChatGPT może zrobić prawie wszystko, co robi Perplexity, plus wiele więcej, wielu użytkowników – szczególnie użytkowników mainstreamu – może nie widzieć potrzeby przejścia na oddzielną aplikację. Duży przewaga ChatGPT w bazie użytkowników i ciągła integracja z codzienną technologią daje mu silną przewagę. Jest możliwe, że użytkownicy będą konsolidować się wokół kilku “super-narzędzi” asystentów AI, które obsługują wiele potrzeb, zamiast zarządzać kolekcją aplikacji AI o pojedynczym celu.

Możliwości wyszukiwania ChatGPT (OpenAI)

Zatłoczony obszar AI i pytanie o długoterminową wartość

Biorąc pod uwagę ten kontekst, sceptycyzm wobec wyceny Perplexity na 14 miliardów dolarów naturalnie powstaje. Firma próbuje zająć miejsce w obszarze, w którym zarówno giganci technologiczni, jak i rój startupów konkurują, a użytkownicy końcowi mogą pozostać tylko przy kilku zwycięzcach. Czy Perplexity będzie jednym z tych zwycięzców, czy jest skazane na bycie niszowym narzędziem?

Optymistyczni obserwatorzy mogą twierdzić, że szybki wzrost Perplexity i wsparcie pokazują, że ma realną szansę na stanie się “Google wyszukiwania AI”. Jeśli będzie kontynuował innowacje, utrzyma wysokiej jakości wyniki z cytowaniami i vielleicht zabezpieczy strategiczne partnerstwo (wyobraź sobie Perplexity jako domyślne wyszukiwanie AI na milionach urządzeń Apple lub zintegrowane z systemami wiedzy przedsiębiorstw), może osiągnąć skalę, która uzasadnia wycenę. Jego zgłoszone 400 milionów zapytań miesięcznie i wczesne przychody nie są trywialne – sugerują one podstawową bazę lojalnych użytkowników i płacących subskrybentów.

W optymistycznym scenariuszu, ta baza może rozrosnąć się wykładniczo, jeśli produkt będzie kontynuował poprawę i więcej użytkowników będzie szukać alternatywy dla tradycyjnego wyszukiwania pełnego reklam. Wycena 14 miliardów dolarów mogłaby być wtedy postrzegana jako przyszłościowa stawka na zdobycie kawałka rynku wyszukiwania o wartości setek miliardów dolarów z rewolucyjnym podejściem.

Sceptycy mają jednak wiele amunicji. Wycena 14 miliardów dolarów sugeruje bardzo wysokie oczekiwania, że Perplexity albo osiągnie skalę dziesiątków milionów użytkowników, albo znajdzie niezwykle lukratywną monetyzację (lub obie). Jednak monetyzacja wyszukiwania AI jest skomplikowana – zyski Google pochodzą z reklam, obszaru, który Perplexity jeszcze nie w pełni wykorzystał (doświadczenie bez reklam i z cytowaniami jest częścią jego atrakcji). Jeśli Perplexity wprowadzi reklamy, aby naśladować model biznesowy Google, ryzykuje podważeniem doświadczenia użytkownika, które je wyróżnia. Jeśli pozostanie przy subskrypcjach lub licencjach przedsiębiorstw, jego przychody mogą pozostać względnie skromne.

Nawet obecne 100 milionów dolarów ARR, chociaż imponujące dla młodej firmy, stanowiłoby 140-krotny wskaźnik przychodu przy wycenie 14 miliardów dolarów, co jest trudne do uzasadnienia, chyba że wzrost będzie kontynuowany w zawrotnym tempie. Koszty obliczeniowe dla dużych modeli AI na milionach zapytań są również ogromne, potencjalnie zjadając marże, dopóki nie zostanie osiągnięta skala.

Użytkownicy będą konsolidować się wokół mniejszej liczby platform

Ponadto, konsolidacja użytkowników wokół kilku platform jest realnym trendem do rozważenia. Podobnie jak w wczesnych dniach internetu wiele wyszukiwarek istniało, ale ostatecznie tylko kilka zdominowało, możemy zobaczyć podobne wstrząsy w asystentach AI. Jest możliwe, że w ciągu kilku lat przeciętni użytkownicy będą używać głównie, powiedzmy, asystenta w stylu ChatGPT głęboko zintegrowanego z ich systemem operacyjnym lub przeglądarką, i może jedną alternatywę (np. AI Google, jeśli są na Android/Chrome, lub AI Apple, jeśli się pojawi).

Wiele AI-botów i narzędzi, które widzimy dzisiaj, może się dramatycznie zmniejszyć, gdy rynek dojrzeje. Wyzwanie Perplexity polega na tym, aby zapewnić, że będzie jednym z ocalałych z tej konsolidacji – idealnie jako lider rynku, a nie niszowy dodatek. Jeśli pozostanie samodzielną witryną/aplikacją, która wymaga od ludzi, aby wyszli poza to, co używają, jego publiczność może się wypłaszczyć. Wiele startupów AI w innych dziedzinach już przechodzi transformację lub boryka się, gdy duzi gracze rozszerzają swoje oferty.

Wreszcie, warto uznać, że część wysokiej wyceny Perplexity jest prawdopodobnie napędzana przez obecne “złote szaleństwo AI”. Inwestorzy boją się przegapić następną dużą platformę AI i są skłonni zapłacić premię za wszystko, co pokazuje obietnicę rewolucjonizowania podstawowej usługi, takiej jak wyszukiwanie. To może prowadzić do przeszacowania podstaw – wzorca widocznego w poprzednich cyklach hossy technologicznej. Wycena 14 miliardów dolarów dla Perplexity argumentuje “wycenę” przyszłości, w której naprawdę zakłóci część interesów Google lub stanie się niezastąpionym narzędziem AI. To może się wydarzyć, ale jest daleko od pewności.