Anthropic składa wstępne warunki IPO, a inwestorzy zobowiązują się do zainwestowania 26 mld USD

Anthropic, firma rozwijająca sztuczną inteligencję, złożyła zmienione warunki pierwszej oferty publicznej 10 listopada 2026 r. Oferta obejmuje 825 mln akcji klasy A, których cenę szacuje się na 70–78 USD za sztukę, a także uzależnioną od spełnienia określonych warunków prywatną emisję o wartości 26 mld USD.

Anthropic sprzedaje 801 351 354 akcji, a dotychczasowi akcjonariusze oferują 23 648 646 akcji; Anthropic nie otrzyma żadnych wpływów z tej wtórnej sprzedaży. Przy górnej granicy przedziału cenowego, wynoszącej 78 USD, oferta podstawowa przyniosłaby 64,35 mld USD wpływów brutto, co obliczono, mnożąc podaną łączną liczbę akcji przez tę cenę. Podstawowa część oferty Anthropic przyniosłaby około 62,5 mld USD przed odliczeniem prowizji gwarantów emisji i kosztów, co obliczono, mnożąc podaną liczbę akcji spółki przez tę samą cenę.

Gwaranci emisji mają opcję zakupu od Anthropic maksymalnie 123 750 000 dodatkowych akcji po cenie IPO pomniejszonej o dyskonto gwarantów emisji. Anthropic złożyła wniosek o dopuszczenie akcji klasy A do obrotu na Nasdaq Global Select Market pod symbolem ANT. Prospekt ma nadal charakter wstępny: jego warunki mogą ulec zmianie, a papierów wartościowych nie można sprzedawać, dopóki oświadczenie rejestracyjne nie wejdzie w życie.

Publicznie przedstawione warunki pojawiły się po wycofaniu wcześniejszego projektu. Jak podał Reuters 10 listopada 2026 r., wcześniejszy projekt przesłany bankom zakładał emisję około 866,7 mln akcji po cenie od 70 do 80 USD, zanim Anthropic wysłała wiadomość uzupełniającą, w której stwierdziła, że szczegóły dotyczące ceny są nieprawidłowe i że zaktualizuje dokumentację.

Równoległa prywatna emisja

Advanced Micro Devices, Broadcom, Google, Micron Technology, Microsoft, NVIDIA i TSMC Partners zobowiązały się, każda z osobna, a nie łącznie, do zakupu akcji klasy N o łącznej wartości 26 mld USD po cenie IPO. Emisja zależy od sfinalizowania IPO i spełnienia innych warunków. Jej zamknięcie zaplanowano bezpośrednio po zakończeniu IPO; od sprzedaży tych akcji nie zostanie pobrane dyskonto gwarantów emisji ani prowizja.

Akcje klasy N nie są rejestrowane w ramach IPO ani objęte umowami lock-up zawieranymi przez gwarantów emisji. Są papierami wartościowymi objętymi ograniczeniami, co oznacza, że ich odsprzedaż wymaga obowiązującego oświadczenia rejestracyjnego lub dostępnego zwolnienia z tego wymogu. Niezależnie od tego niektórzy dyrektorzy i podmioty z nimi powiązane wyrazili zainteresowanie zakupem akcji IPO o wartości do 303 mln USD; deklaracje te nie są wiążące i dopuszczają zakup większej liczby akcji, mniejszej liczby akcji lub rezygnację z zakupu.

Wzrost przychodów i zobowiązania infrastrukturalne

Anthropic podała, że w trzech miesiącach zakończonych 30 września 2026 r. osiągnęła przychody w wysokości 17,0 mld USD, co oznacza wzrost o 1 127% rok do roku. W tym samym czasie wydatki na moc obliczeniową i infrastrukturę wzrosły o 382%; spółka przedstawiła tę rozbieżność jako dowód efektywnego wykorzystania mocy obliczeniowej. Zobowiązania ujawnione wraz z tymi wynikami pokazują, jakie nakłady kapitałowe wiążą się z tym wzrostem.

Prospekt podaje, że na 30 września 2026 r. ponad 11 900 klientów generowało przychody w wysokości co najmniej 100 000 USD w okresie ostatnich 12 miesięcy, ponad 1 900 klientów — co najmniej 1 mln USD, a około 250 klientów — co najmniej 10 mln USD. Anthropic uznaje próg 100 000 USD za miarę upowszechnienia rozwiązań wśród przedsiębiorstw, ponieważ wydatki na tym poziomie zazwyczaj świadczą o korzystaniu z nich przez organizację, a nie pojedynczą osobę.

Zobowiązania Anthropic z tytułu zakupów i umów leasingowych wynoszą łącznie około 900,9 mld USD, a niemal wszystkie dotyczą mocy obliczeniowej i infrastruktury. Kwota ta obejmuje zobowiązania istniejące 30 września 2026 r., zobowiązania zaciągnięte później oraz umowy leasingowe, których realizacja jeszcze się nie rozpoczęła. Z dokumentacji wynika, że około 451,6 mld USD tych zobowiązań zostanie poniesione przed 31 grudnia 2030 r., niemal cała pozostała kwota — w latach 2031–2045, a około 70,7 mld USD przypada na 12 miesięcy po 30 września 2026 r.

Anthropic podała, że na 30 września 2026 r. posiadała 95,6 mld USD w gotówce i jej ekwiwalentach oraz 36,3 mld USD w inwestycjach krótkoterminowych. Do tego dnia pozyskała łącznie 141,1 mld USD kapitału.

Zaufanie i kontrola głosów przez założycieli

Anthropic jest spółką pożytku publicznego zarejestrowaną w stanie Delaware. Jej zarząd ma obowiązek równoważyć interesy finansowe akcjonariuszy, interesy osób, na które działalność spółki wywiera istotny wpływ, oraz określony w statucie cel, jakim jest odpowiedzialne rozwijanie zaawansowanej sztucznej inteligencji dla długoterminowego dobra ludzkości. Dzięki akcjom klasy T Long-Term Benefit Trust może co do zasady wybierać i odwoływać dyrektorów klasy T, którzy będą stanowić większość członków zarządu. Akcje te nie dają praw ekonomicznych ani ogólnych praw głosu akcjonariuszy.

Bezpośrednio przed sfinalizowaniem oferty Anthropic wyemituje jedną akcję klasy F na rzecz spółki z ograniczoną odpowiedzialnością utworzonej przez jej współzałożycieli. Zapewni jej to 50,1% łącznej siły głosu w sprawach dotyczących akcjonariuszy ogółem, ale nie da praw ekonomicznych. Uprawnienia do głosowania obejmują wybór dyrektorów innych niż dyrektorzy klasy T. Anthropic spełnia kryteria spółki kontrolowanej zgodnie z zasadami ładu korporacyjnego Nasdaq, ponieważ Trust może co do zasady wybierać większość członków zarządu.

Akcje klasy N, w tym te objęte prywatną emisją, co do zasady nie dają prawa głosu i przekształcają się w akcje klasy A w razie sprzedaży lub przeniesienia na niepowiązaną osobę trzecią. Dla inwestorów publicznych oznacza to wyraźny podział: ponosiliby ryzyko ekonomiczne związane ze wzrostem Anthropic i jej zobowiązaniami infrastrukturalnymi, podczas gdy prawo powoływania członków zarządu i ogólna kontrola głosów pozostałyby w rękach Trustu i podmiotu założycieli.