Anthropic przedstawia szczegóły długoterminowych zobowiązań dotyczących mocy obliczeniowej w zmienionym zgłoszeniu IPO

Anthropic, PBC ujawniła zobowiązania zakupowe i umowy leasingu o łącznej wartości około 895,4 mld USD w zmienionym formularzu S-1, złożonym 2 listopada 2026 r., informując, że zdecydowana większość tej kwoty dotyczy mocy obliczeniowej i infrastruktury. Wstępny prospekt emisyjny zawiera również wyniki za trzeci kwartał 2026 r.; spółka przygotowuje się do pierwszej oferty publicznej akcji zwykłych klasy A.

Łączna kwota obejmuje umowy zawarte do 30 września 2026 r. włącznie oraz po tej dacie, w tym zobowiązania krótkoterminowe i umowy leasingu, których realizacja jeszcze się nie rozpoczęła. Anthropic przewiduje, że około 447,5 mld USD zostanie poniesione przed 31 grudnia 2030 r., zdecydowana większość pozostałej kwoty — w latach 2031–2045, a około 69,8 mld USD przypadnie do zapłaty w ciągu 12 miesięcy po 30 września. Około 213,8 mld USD wiąże się z umowami, które przed rozpoczęciem realizacji przewidują możliwość rozwiązania lub są uzależnione od spełnienia warunków, w tym uzyskania finansowania, udostępnienia obiektów lub zatwierdzeń regulacyjnych.

Struktura zobowiązań i kontrahenci

Tabela zobowiązań umownych na dzień 30 września zawarta w zgłoszeniu obejmuje kwotę 319,993 mld USD: 4,224 mld USD z tytułu leasingu operacyjnego, 1,950 mld USD z tytułu leasingu finansowego oraz 313,819 mld USD zobowiązań zakupowych, głównie przyszłych minimalnych płatności wynikających z umów hostingu w chmurze i innych umów dotyczących infrastruktury. Poza tą tabelą ujęto około 17,4 mld USD zobowiązań krótkoterminowych, 451,2 mld USD szacowanych niezdyskontowanych zobowiązań z tytułu zawartych umów leasingu, których realizacja jeszcze się nie rozpoczęła, 100,2 mld USD zobowiązań zaciągniętych po 30 września oraz 6,6 mld USD późniejszych zobowiązań krótkoterminowych.

Odrębne umowy, które nie określają stałych kwot w dolarach, przewidują szacowane płatności w wysokości od 150 mld do 175 mld USD, w tym od 125 mld do 150 mld USD za dodatkową moc obliczeniową opartą na układach Google TPU, której dostawy mają nastąpić w latach 2028–2031. Kwoty te nie są ujęte w tabeli zobowiązań umownych i zależą od dostępności mocy, sposobu dostawy, cen oraz mechanizmów finansowania.

Wśród określonych minimalnych zobowiązań znajdują się: co najmniej 44,9 mld USD dla Microsoftu w okresie od listopada 2026 r. do czerwca 2033 r., co najmniej około 121,3 mld USD dla Google w okresie od kwietnia 2026 r. do lipca 2033 r. oraz co najmniej 110,0 mld USD dla Amazonu w okresie od maja 2026 r. do kwietnia 2036 r. Każde z tych zobowiązań obowiązuje niezależnie od faktycznego wykorzystania, z zastrzeżeniem określonych warunków. Umowy Google i Amazonu zawierają mechanizmy wyrównawcze na wypadek, gdyby wydatki okazały się niższe, i nie można ich anulować, chyba że kontrahent dopuści się istotnego naruszenia umowy i nie usunie go. Zobowiązanie Microsoftu jest nieodwołalne, chyba że Microsoft dopuści się istotnego naruszenia umowy i go nie usunie lub — w przypadku poszczególnych transz — nie dostarczy danej transzy.

Pięcioletnie ramowe umowy leasingu sprzętu zawarte z Broadcomem i podmiotami finansującymi przewidują około 161,2 mld USD opłat leasingowych bez odsetek, płatnych zazwyczaj co kwartał, w miarę jak infrastruktura AI staje się gotowa do użytku. Umowy są nieodwołalne w okresie leasingu, z wyjątkiem możliwości ich rozwiązania przez leasingodawcę w przypadku niewykonania zobowiązań. Zapewniają dostęp do mocy obliczeniowej opartej na układach TPU, której część zaczęła być udostępniana w 2026 r., a kolejna ma być dostępna od 2027 r.

Wyniki za trzeci kwartał i płynność finansowa

Anthropic odnotowała przychody w wysokości 16,956 mld USD w trzecim kwartale, wobec 1,382 mld USD rok wcześniej; jak podano w zgłoszeniu, oznacza to wzrost rok do roku o 1 127%. Koszty mocy obliczeniowej i infrastruktury wzrosły do 9,863 mld USD z 2,047 mld USD, co oznacza podany wzrost o 382%, a łączne koszty operacyjne wyniosły 17,523 mld USD.

W kwartale spółka odnotowała stratę operacyjną w wysokości 567 mln USD, po dochodzie operacyjnym w wysokości 974 mln USD w poprzednim kwartale, oraz stratę netto w wysokości 23,291 mld USD, obejmującą 21,936 mld USD kosztów związanych ze zmianami wartości godziwej obligacji zamiennych, zobowiązań z tytułu instrumentów pochodnych i instrumentów SAFE. Anthropic przypisała stratę operacyjną przede wszystkim dodatkowym kosztom krótkoterminowej mocy obliczeniowej w wysokości 5,0 mld USD oraz bezgotówkowym kosztom dopasowania darowizn w wysokości 2,0 mld USD. Skorygowany dochód operacyjny, który nie uwzględnia wynagrodzeń w formie akcji, bezgotówkowych darowizn na cele charytatywne ani ugody z Bartzem, wyniósł 2,463 mld USD, a skorygowana marża operacyjna — 15%. W poprzednim kwartale wartości te wyniosły odpowiednio 2,235 mld USD i 19%.

W ciągu dziewięciu miesięcy zakończonych 30 września przychody wyniosły 33,242 mld USD, strata operacyjna — 1,260 mld USD, a strata netto — 104,039 mld USD, w tym 94,324 mld USD kosztów związanych ze zmianą wartości godziwej. W tym okresie działalność operacyjna wygenerowała 6,569 mld USD środków pieniężnych, a działalność finansowa zapewniła 110,735 mld USD.

Na dzień 30 września Anthropic wykazała płynne środki o wartości 146,6 mld USD, na które składały się 95,6 mld USD środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, 36,3 mld USD inwestycji krótkoterminowych oraz 14,8 mld USD dostępnych w ramach zmienionej odnawialnej linii kredytowej. Spółka ujawniła również możliwość uzyskania do 77,0 mld USD finansowania w ramach umów nabycia obligacji oraz do 5,0 mld USD zobowiązań kapitałowych.

Anthropic Direct i ujawnione ryzyka

Anthropic Direct zmienia część modelu pozyskiwania zasobów przez spółkę: zamiast zawierać umowy chmurowe na czas określony, spółka leasinguje bezpośrednio układy, które są umieszczane w dedykowanych obiektach obsługiwanych w jej imieniu. Anthropic poinformowała, że znaczna część ujawnionej łącznej kwoty zobowiązań dotyczy tego modelu i przewiduje, że jego udział wzrośnie. Według spółki taka struktura oddziela zobowiązania dotyczące mocy centrów danych od zakupów akceleratorów, dzięki czemu można wcześniej zabezpieczyć moce, a większe inwestycje w akceleratory odłożyć do czasu, gdy zapotrzebowanie będzie lepiej określone.

Anthropic poinformowała, że dostępne środki pieniężne, inwestycje, wpływy ze sprzedaży oraz dostępność linii kredytowej pozwolą pokryć potrzeby związane z kapitałem obrotowym, płatnościami z tytułu leasingu operacyjnego i finansowego oraz nakładami inwestycyjnymi przez co najmniej najbliższe 12 miesięcy. Oczekuje się, że finansowanie w dłuższej perspektywie będzie zależeć od wzrostu przychodów, przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej oraz dostępu do dodatkowego kapitału. Spółka przewiduje znaczny wzrost nakładów inwestycyjnych oraz znaczny odpływ środków pieniężnych netto związany z działalnością operacyjną i inwestycyjną w dającej się przewidzieć przyszłości, w miarę rozbudowy dedykowanych zasobów obliczeniowych i infrastruktury.

W prospekcie zaznaczono również, że wiele umów zawiera zobowiązania do minimalnych zakupów lub klauzule typu „bierz albo płać”, obowiązujące niezależnie od stopnia wykorzystania, podczas gdy przychody są w większości uzależnione od zużycia, a znaczna ich część nie jest objęta długoterminowymi umowami. Ostrzeżono o możliwości niewykorzystania części mocy, odpływie środków pieniężnych przed uzyskaniem przychodów, niewykonaniu zobowiązań oraz uruchomieniu klauzul wzajemnego niewykonania zobowiązań.

W dokumencie jako najbliższe zabezpieczenie wskazano płynność finansową wystarczającą na co najmniej 12 miesięcy; w dalszej perspektywie ujawniony model zależy od pozyskania dodatkowego kapitału, zapewnienia dedykowanej mocy obliczeniowej i przekształcenia jej w przychody.