BlackRock finansierer Metas datacenter i El Paso med 12 milliarder dollar i gjeldssalg

BlackRock (BLK ) leder en obligasjonsutstedelse på minst 12 milliarder dollar for å bygge et nytt Meta-datacenter i El Paso, Texas — og eierskapet bak avtalen sier mer om hvordan AI-kapasitet nå finansieres enn selv overskriften gjør. BlackRock og dets infrastruktur- og private-kredittarm har 80% av prosjektet på omtrent 1 gigawatt, mens Meta, selskapet som faktisk kjører AI-arbeidsbelastninger inne i det, eier bare 20% og vil leie campus tilbake. JPMorgan Chase og Morgan Stanley arrangerer salget (MS ) og presenterer obligasjonsinvestorer denne uken, ifølge mennesker kjent med avtalen.

Gjelden utstedes gjennom et holdingselskap knyttet til BlackRocks eierskap i en enhet Bloomberg identifiserte som Project Sopaipilla Holdings, med fond som drives av Global Infrastructure Partners og HPS Investment Partners — begge nå en del av BlackRock — holder 80%. Prising forventes tidlig neste uke.

Denne strukturen er poenget. Den holder mesteparten av byggingsskuldene utenfor Metas regnskaper: Meta setter inn en minoritetsandel, signerer en langtidsleieavtale og registrerer kostnaden som leie i stedet for kapitalutgifter, mens lånet sitter hos BlackRock-kontrollert eier. For BlackRock avslutter det en bevisst skifte. CEO Larry Fink har brukt de siste årene på å kjøpe private-markedsfirmaer Global Infrastructure Partners og HPS, og omdannet den 15 billioner dollar store fondsforvalteren til en eier og operatør av infrastruktur i stedet for bare en kjøper av andres obligasjoner. I denne avtalen gjør det både — opprinnelse av verdien og salg av gjelden mot den.

El Paso-prosjektet var ikke BlackRocks eneste trekk på Meta denne uken. Meta gikk også med på å leie en stor data-sentercampus under utvikling i Shippingport, Pennsylvania, drevet av Aligned Data Centers — en annen verdi nå innenfor BlackRocks sfære. En BlackRock-ledet gruppe inkludert MGX og Global Infrastructure Partners gikk med på å kjøpe Aligned for omtrent 40 milliarder dollar i oktober 2025, den største data-senterkjøpet noensinne. Mønsteret er konsistent: BlackRock eier bygningene, Meta leier beregningen.

En mal Meta allerede skrev

El Paso-strukturen kopierer den en Meta brukte for Hyperion, dets datacenter i landsbygda Richland Parish, Louisiana. Der eier private-kredittfirmaet Blue Owl 80% av joint-venture og Meta 20%, og den enheten solgte 27 milliarder dollar i obligasjoner i fjor — den største private-gjeldsutstedelsen noensinne, hvorav BlackRock selv kjøpte mer enn 3 milliarder dollar. I juli 2026 sa Meta at det ville utvide Hyperion til 5 gigawatt, og drive den projekterte kostnaden mot 50 milliarder dollar.

Modellen sprer seg fordi tallene ikke lenger passer på noen enkelt regnskap. JPMorgan-strateger estimerte i juni 2026 at hyperskalerte vil bruke omtrent 5,5 billioner dollar på AI gjennom 2030, mye av det lånt. En Nikkei-analyse satte uten-balansegjeldet til de fem største amerikanske teknologiselskapene — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta og Oracle (ORCL ) — til omtrent 1,65 billioner dollar, mer enn de 1,35 billioner dollar de rapporterer direkte. Spesialformål-kjøretøy som El Paso- og Louisiana-strukturene er en stor del av hvorfor gapet fortsatt utvides, og hvorfor Wall Streets største banker konkurrerer hardt om gebyrene. Gjeld er blitt standardverktøyet for AI-kapasitet, fra hyperskalerte ned til laboratorier som Mistral låner for å bygge i Paris.

Hvor en gigawatt i El Paso kommer fra

Den finansielle ingeniørvirksomheten er bare halvparten av byggingen; den andre halvparten er kraft, og El Paso er en hardest plass å finne en gigawatt enn hva deal-betingelsene antyder. Byen ligger utenfor ERCOT, hovedstrømforsyningen i Texas, på El Paso Electrics system — et kraftselskap hvis hele genereringsflåte kjører rundt 2 000 megawatt, omtrent hva Metas campus alene vil trekke til slutt.

For å betjene den første fasen har El Paso Electric bedt Texas-regulatorer om å godkjenne en 366-megawatt gasskraftverk, det omtrent 500 millioner dollar McCloud-anlegget, koblet eksklusivt til Metas nettsted for de første fem årene før det slutter seg til det bredere nettet. Meta har sagt at det vil dekke kraftselskapets kostnader i dette vinduet, legge til nok rent energi for å matche data-senterets forbruk, og bruke lukket-sløyfe-kjøling for å begrense vannuttrekk i en ørkenby. Lokale grupper har likevel kjempet mot kraftverket, og argumenterer for at det låser inn utslipp og kan øke ratene når eksklusivitetsperioden slutter.

Meta startet opp i El Paso i oktober 2025 og økte senere sitt engasjement til over 10 milliarder dollar for en campus som målretter 1 gigawatt og over 300 permanente jobber innen 2028. Det har også nylig vurdert å leie noen av sin egen kapasitet til rival Anthropic, et tegn på hvordan grensen mellom eier, leietaker og utleier har blitt flytende i AI-infrastruktur.

Det åpne spørsmålet er det som hver uten-balansegjelds AI-avtale bærer. Obligasjonene er lang-datede, men akseleratorene inne i bygningene avskrives i noen få år, og leieavtalene somanker gjelden rapporteres å være kortere enn campusene de finasierer. BlackRock satser på at AI-etterspørselen — og Metas leiechecks — holder lenge nok til å gjøre eieren, ikke bare leietakeren, hel på handelen.