Anthropic beskriver langsiktige forpliktelser til datakapasitet i endret IPO-registrering

Anthropic, PBC oppga kjøpsforpliktelser og leasingavtaler på om lag 895,4 milliarder dollar i et endret Form S-1 som ble levert 2. november 2026, og sa at nesten hele beløpet gjelder datakapasitet og infrastruktur. Det foreløpige prospektet inneholder også resultater for tredje kvartal 2026, mens selskapet forbereder en børsnotering av A-aksjer.

Totalbeløpet omfatter avtaler inngått per 30. september 2026 og senere, inkludert kortsiktige forpliktelser og leasingavtaler som ennå ikke har startet. Anthropic forventer at om lag 447,5 milliarder dollar vil påløpe før 31. desember 2030, at nesten hele resten vil påløpe mellom 2031 og 2045, og at omtrent 69,8 milliarder dollar forfaller i de 12 månedene etter 30. september. Omtrent 213,8 milliarder dollar er knyttet til avtaler med oppsigelsesrett som kan benyttes, eller betingelser som må oppfylles før oppstart, blant annet finansiering, lokaler eller myndighetsgodkjenninger.

Forpliktelsenes struktur og motparter

Tabellen over kontraktsmessige forpliktelser per 30. september i innleveringen omfatter 319,993 milliarder dollar: 4,224 milliarder dollar i driftsleasing, 1,950 milliarder dollar i finansiell leasing og 313,819 milliarder dollar i kjøpsforpliktelser, hovedsakelig framtidige minimumsbetalinger under avtaler om skyhosting og annen infrastruktur. Utenfor denne tabellen kommer omtrent 17,4 milliarder dollar i kortsiktige forpliktelser, 451,2 milliarder dollar i anslåtte, udiskonterte forpliktelser under signerte leasingavtaler som ennå ikke har startet, 100,2 milliarder dollar i forpliktelser inngått etter 30. september og 6,6 milliarder dollar i senere kortsiktige forpliktelser.

Separate avtaler uten faste beløp innebærer anslåtte betalinger på mellom 150 og 175 milliarder dollar, inkludert 125 til 150 milliarder dollar for ytterligere datakapasitet basert på Googles TPU, som forventes levert mellom 2028 og 2031. Beløpene inngår ikke i tabellen over kontraktsmessige forpliktelser og avhenger av kapasitet, leveringsmåte, prising og finansieringsvilkår.

De spesifiserte minimumsforpliktelsene omfatter minst 44,9 milliarder dollar til Microsoft mellom november 2026 og juni 2033, minst omtrent 121,3 milliarder dollar til Google mellom april 2026 og juli 2033 og minst 110,0 milliarder dollar til Amazon mellom mai 2026 og april 2036. Hver forpliktelse gjelder uavhengig av faktisk bruk, med forbehold om de angitte vilkårene. Avtalene med Google og Amazon inneholder bestemmelser om etterregulering dersom forbruket blir lavere enn avtalt, og kan ikke sies opp med mindre motparten begår et vesentlig mislighold som ikke rettes. Microsofts forpliktelse kan ikke sies opp med mindre Microsoft begår et vesentlig mislighold som ikke rettes, eller, for hver enkelt leveransetransje, ikke leverer den aktuelle transjen.

Femårige rammeavtaler om leasing av utstyr med Broadcom og finansieringsselskaper innebærer leiebetalinger på omtrent 161,2 milliarder dollar, eksklusive renter. Betalingene forfaller vanligvis kvartalsvis etter hvert som utstyr til AI-infrastruktur blir klart til bruk. Leasingavtalene kan ikke sies opp i løpet av leasingperioden, bortsett fra av utleieren ved mislighold, og gir tilgang til datakapasitet basert på TPU-er. Deler av kapasiteten begynte å bli tilgjengelig i 2026, og mer ventes fra 2027.

Resultater og likviditet i tredje kvartal

Anthropic rapporterte inntekter på 16,956 milliarder dollar i tredje kvartal, opp fra 1,382 milliarder dollar året før. I innleveringen beskrives dette som en vekst på 1 127 % fra året før. Kostnadene til datakapasitet og infrastruktur økte til 9,863 milliarder dollar fra 2,047 milliarder dollar, en oppgitt økning på 382 %, mens de samlede driftskostnadene nådde 17,523 milliarder dollar.

Selskapet hadde et driftsunderskudd på 567 millioner dollar i kvartalet, etter et driftsoverskudd på 974 millioner dollar i foregående kvartal, og et netto underskudd på 23,291 milliarder dollar. Netto underskuddet omfattet kostnader på 21,936 milliarder dollar som følge av endringer i virkelig verdi på konvertible gjeldsbrev, derivatforpliktelser og SAFEs. Anthropic knyttet driftsunderskuddet hovedsakelig til 5,0 milliarder dollar i dyrere, kortsiktig datakapasitet og 2,0 milliarder dollar i ikke-kontante kostnader knyttet til matching av donasjoner. Justert driftsresultat, som ikke inkluderer aksjebasert godtgjørelse, ikke-kontante veldedige bidrag eller Bartz-forliket, var 2,463 milliarder dollar, med en justert driftsmargin på 15 %. Til sammenligning var tallene i foregående kvartal 2,235 milliarder dollar og 19 %.

I de ni månedene fram til 30. september var inntektene 33,242 milliarder dollar, driftsunderskuddet 1,260 milliarder dollar og netto underskudd 104,039 milliarder dollar, inkludert 94,324 milliarder dollar i kostnader som følge av endringer i virkelig verdi. Driftsaktivitetene genererte 6,569 milliarder dollar i kontanter i perioden, mens finansieringsaktivitetene tilførte 110,735 milliarder dollar.

Per 30. september oppga Anthropic en likviditet på 146,6 milliarder dollar, bestående av 95,6 milliarder dollar i kontanter og kontantekvivalenter, 36,3 milliarder dollar i kortsiktige investeringer og 14,8 milliarder dollar tilgjengelig under selskapets endrede revolverende kredittfasilitet. Selskapet oppga også at det hadde tilgang til opptil 77,0 milliarder dollar i finansiering under avtaler om kjøp av gjeldsbrev og opptil 5,0 milliarder dollar i egenkapitalforpliktelser.

Anthropic Direct og opplyste risikoer

Anthropic Direct flytter en del av selskapets anskaffelser fra tidsbegrensede skyavtaler til direkte leasing av brikker som plasseres i dedikerte anlegg drevet på selskapets vegne. Anthropic sa at en betydelig del av de oppgitte forpliktelsene gjelder denne modellen, og forventer at andelen vil øke. Ifølge selskapet skiller denne strukturen forpliktelser knyttet til datasenterkapasitet fra kjøp av akseleratorer. Dermed kan kapasiteten sikres tidligere, mens større investeringer i akseleratorer utsettes til behovene er mer avklart.

Anthropic opplyste at tilgjengelige kontanter, investeringer, salgsinntekter og tilgjengelig kreditt under kredittfasiliteter ville dekke behovet for arbeidskapital, betalinger for operasjonelle og finansielle leieavtaler og investeringer i minst de neste 12 månedene. Finansiering på lengre sikt ventes å avhenge av inntektsvekst, kontantstrøm fra driften og tilgang til ytterligere kapital. Selskapet venter en betydelig økning i investeringene og et betydelig netto kontantforbruk i drifts- og investeringsaktivitetene i overskuelig framtid, etter hvert som det utvider kapasiteten for dedikert datakraft og infrastrukturen.

Prospektet påpeker også at mange avtaler inneholder forpliktelser til minste kjøp eller «take-or-pay», uavhengig av kapasitetsutnyttelsen, samtidig som inntektene hovedsakelig er forbruksbaserte, og mye av dem ikke er sikret gjennom langsiktige kontrakter. Det advarer om risiko for underutnyttet kapasitet, kontantutbetalinger før inntektene kommer, mislighold og kryssmislighold.

Den oppgitte kortsiktige sikkerhetsmarginen i innsendelsen er likviditet for minst 12 måneder. Utover dette avhenger den beskrevne modellen av ytterligere kapital, levering av dedikert kapasitet og at denne kapasiteten omsettes til inntekter.