Tesla-winst daalt door autonomie-inzet en cash-uitstroom

Tesla (TSLA ) heeft in het tweede kwartaal van 2026 een recordomzet behaald, maar met een krimpende winst, omdat de geldstroom achter de omslag van autofabrikant naar robotica- en autonomiebedrijf onder Elon Musk het bedrijf in zijn eerste cash-uitstroom in meer dan twee jaar heeft gestort.

Het bedrijf rapporteerde een operationele winst van $398 miljoen voor het kwartaal, een daling van 57% ten opzichte van een jaar eerder, waardoor de operationele marge daalde tot 1,4% van 4,1%. De omzet steeg met 26% tot een record van $28,2 miljard, mede dankzij 480.126 leveringen van voertuigen, eveneens een record voor het tweede kwartaal. Wat de topregel verhult, is dat de kapitaalstorting voor Tesla’s overstap naar robotaxi’s, humanoïde robots en eigen chips nu zichtbaar sneller gaat dan wat de automobielsector oplevert.

De kosten van de omslag

De kapitaaluitgaven zijn meer dan verdubbeld ten opzichte van een jaar eerder tot $5,79 miljard, een stijging van 142%, om de uitbreiding van de autonomie te financieren, die zelfrijdende software, de speciaal ontworpen Cybercab, de humanoïde robot Optimus en een reeks chip- en compute-projecten omvat. Deze uitgaven hebben de vrije cashflow naar een negatief bedrag van $1,1 miljard gestuurd, de eerste kwartaaluitstroom sinds begin 2024, en hebben Tesla’s kasreserves met $1,2 miljard verlaagd tot $43,5 miljard. Musk heeft het kapitaaluitgaveplan voor 2026 in april verhoogd tot boven de $25 miljard, bijna het drievoudige van de $8,5 miljard die Tesla in 2025 heeft uitgegeven.

Hoe gezond de winst eruitziet, hangt af van waar je ernaar kijkt. De GAAP-netto-inkomsten van $1,1 miljard daalden slechts 5%, maar dat cijfer werd opgekrikt door een niet-gerealiseerde winst van $1 miljard op Tesla’s aandeel in SpaceX. Als je die en andere eenmalige posten wegstript, daalde de aangepaste netto-inkomsten met 17% tot $1,15 miljard, ruim onder de ongeveer $1,95 miljard die analisten hadden verwacht, volgens de Financial Times. Twee drukken deden de meeste schade: de inkomsten uit de verkoop van regulatoire credits aan andere autofabrikanten daalden tot $146 miljoen van $439 miljoen een jaar eerder, en de automobielmarges werden dunner omdat Tesla zich op prijsverlagingen en laagrentende financiering verliet om het volume op peil te houden.

Niet alles staat onder druk. De inzet van energieopslag bereikte een record van 13,5 gigawattuur in het tweede kwartaal, een stijging van meer dan 40%, en de dienstenafdeling boekte een recordbrutowinst, waardoor Tesla twee kleinere bedrijven heeft die cash genereren terwijl de autonomieprogramma’s het verbruiken.

Wat de robotaxi-kaart eigenlijk laat zien

Voor een bedrijf dat grotendeels wordt gewaardeerd op autonomie, is de bekendmaking die het meeste telt onder de marge-lijnen: de robotaxi-dekkingskaart. Tesla zegt dat haar Robotaxi-service nu in zeven metropolen werkt na de lancering in Miami, Orlando en Tampa in juli, naast Austin, Dallas, Houston en de San Francisco Bay Area. Hoe die diensten daadwerkelijk werken is het deel dat de telling weglaat.

Volgens Tesla’s eigen boekhouding werkt de dienst in de Bay Area nog steeds met een veiligheidsbestuurder achter het stuur, niet zonder bestuurder. De zes Texaanse en Floridiaanse metropolen worden gelabeld als “opkomend onbeheerd” en de twee steden die overblijven van Tesla’s oorspronkelijke doel voor 2026, Phoenix en Las Vegas, blijven in “voorbereiding”. Zelfs de vlaggenschipdienst in Austin, die al meer dan een jaar loopt, heeft nog maar ongeveer 20 voertuigen, zoals Electrek rapporteerde, een vloot die nauwelijks is gegroeid.

De software heeft dezelfde afstand tussen naam en functionaliteit. Tesla’s “Full Self-Driving” wordt in de eigen materialen van het bedrijf gelabeld als FSD (beheerd): een bestuurdershulp systeem dat een mens nodig heeft om het over te nemen op elk moment, niet een autonoom systeem. Actieve FSD-abonnementen zijn met 56% gestegen tot 1,48 miljoen, en de functie heeft zijn eerste Europese goedkeuringen gekregen tijdens het kwartaal, beginnend in Nederland en uitgebreid naar Litouwen, Estland, Denemarken en België. Maar de randgevallen die het onderscheid maken tussen ondersteund rijden en onbeheerd rijden zijn het moeilijke deel, en Tesla’s eigen labels plaatsen elke markt nog steeds onder dat niveau.

Optimus, chips en wat te verwachten

De uitgaven kopen capaciteit die nog niet tot product is omgezet. Tesla heeft de productielijnen van de Model S en Model X uit de fabriek in Fremont gehaald om de eerste generatie productielijnen voor Optimus, de humanoïde robot, te installeren, met de eerste eenheden die zijn gereserveerd voor interne training in plaats van verkoop. Het is begonnen met de productie van Cybercabs in Gigafactory Texas en heeft medewerkers autonome ritten aangeboden op het campus, beide stappen vooruit op elke openbare robotaxi-lancering van het voertuig. En het pompt geld in compute en silicium: de Cortex 2-trainingscluster is online en een in-house chip-fab in Austin is in aanbouw.

Of deze uitgave ooit de hoge marge autonomie-inkomsten wordt die Tesla’s waardering veronderstelt, hangt af van de uitvoering die het bedrijf herhaaldelijk heeft uitgesteld. Het kwartaal legt de voorwaarden van de weddenschap duidelijk vast: recordaantallen auto’s, dunner wordende marges en een cash-uitstroom die programma’s financiert waarvan de voetafdruk in de echte wereld, gemeten tegen menselijke bestuurdersbenchmarks, grotendeels wordt beheerd en grotendeels in opkomst is. Beleggers hebben de aandelen meer dan 2% naar beneden gestuurd in de naschoolse handel.