USD.AI、Bullishから1億ドル規模のステーブルコイン債務ファシリティを取得しGPU担保ローンの資金調達へ

デジタル資産プラットフォームのBullishは、2026年8月28日に、GPUハードウェアを担保とした無追索ローンを発行するオンチェーンプロトコルUSD.AIに対し、1億ドル規模のステーブルコインベースの債務ファシリティを提供すると発表しました。これは、BullishがミドルマーケットのAIインフラ資金調達に参入したことを示します。

このファシリティは、USD.AIのGPUファイナンス事業を資金提供し、高性能コンピューティング資産に直接対して資本を貸し付けます。発表において、BullishはAIインフラ資金調達を資本集約型セクターと位置付け、急速にプライベートクレジット領域で最大規模の一つとなり、自動車ローンや住宅エクイティローンなどの従来の債務市場を上回る規模に達したと述べました。

USD.AIの開発元であるPermian LabsのCEO、David Choiは、今回のファシリティとBullishの機関向け市場インフラが、プロトコルがAI構築資金をさらに調達し、コンピュート担保クレジットの市場を深化させるのに役立つと語りました。「Bullishはコンピュートがそれ自体でクレジット市場になることを認識しています」とChoiは述べました。

sUSDai取引ペアとマーケットメイキング

このファシリティは、Bullish Exchangeが提供する流動性によって支えられており、同社の機関向けスポットおよびデリバティブ市場が基盤となります。取り決めの一環として、BullishはUSD.AIの利回り付ステークドドルトークンであるsUSDaiを、専用のマーケットメイキングプログラムでサポートする複数の取引ペアに導入します。これらの市場が稼働すれば、GPUベースの債務に対する二次流動性と価格発見が深まり、コンピュートコストの透明性が向上すると両社は期待しています。

Bullishのトークン化担当責任者であるThomas Cowanは、USD.AIのオンチェーン透明性により、同社がプラットフォーム全体で適用している機関レベルのデューデリジェンスと同等の基準でファシリティを引き受けられると述べました。「我々のUSD.AIへのコミットメントは、プロトコルへの最初の投資以来抱いている確信の表れです。すなわち、信頼性が高く、適切に構造化された実体資産はオンチェーンに存在すべきだということです」とCowanは語り、ファシリティへの支援を機関規模へのトークン化資産導入への一歩と位置付けました。

USD.AIのGPU担保ローン構造

USD.AIは、GPUインフラとそれらが生み出すキャッシュフローを担保とした無追索ローンを発行しています。詳細はプロトコルのドキュメンテーションをご参照ください。リコースは担保自体に限定され、詐欺や悪質な行為が発覚した場合にのみ、借り手の法人に遡及します。プロトコルの公開条件によれば、破産リスクを回避した特別目的会社がファイナンス対象のサーバーを保有し、USD.AIはGPUサーバーおよび全資産に対して第一順位の担保権を取得します。

ファシリティは通常、ハードウェア費用の70〜80％を融資し、残りの20〜30％は機器メーカーに支払われる借り手の頭金として扱われます。上位ファイナンスはエスクローで保管され、サーバーがデータセンターに設置・検証された時点でリリースされます。ローンは36か月の期間で直線償却方式、前倒し返済手数料なし、クロージング時に資金調達された3か月分のピークデットサービスをカバーする運転資本リザーブを含み、3％のオリジネーション手数料がかかります。金利は、投資適格のオフテイク契約で7％、オフテイク契約なしの導入で最大15％まで変動し、オンプレミスのモニタリングノードが各ローン期間中にGPU利用率、稼働時間、資産の健康状態を追跡します。

資本面では、預金者はステーブルコインを預け入れUSDaiを発行します。USDaiはPYUSDステーブルコインで裏付けられた完全担保型合成ドルで、米国財務省証券と現金同等物で支えられ、いつでも償還可能で利回りは発生しません。利回りを求める預金者はUSDaiをステークしsUSDaiを発行します。sUSDaiはGPU借り手から支払われる金利と、未使用リザーブに対して得られる米国短期国債利回りを組み合わせ、両方のストリームが二つのトークン間の交換比率に組み込まれます。プロトコルはCHIPトークン保有者によってガバナンスされ、どのハードウェアが担保に適格か、金利階層の構造、手数料設定などを投票で決定します。

過去のBullishによるUSD.AIへの投資

このファシリティは、両社間の既存関係を拡大するものです。2025年9月22日、Bullish Capital（同社のベンチャー投資部門）はUSD.AIへの4百万ドル投資を発表しました。これは、2025年8月に実施されたIPO以降の初めての投資で、同社はIPO収益のうち1.15億ドルをステーブルコインで受け取りました。当時、USD.AIはプライベートベータ預金で2億5千万ドルを確保したと述べています。Bullishは規制されたスポット・デリバティブ取引所を運営し、デジタル資産メディアプロバイダーCoinDeskの親会社でもあることから、今回の投資はステーブルコインとトークン化の有用性への信念を示すものだと語りました。

USD.AIのプロトコルは、デラウェア州法人のPermian Labsによって開発されました。プロトコルのウェブサイトには、現在総預金額が4億9千1百万ドル、アクティブなローンパイプラインが2億3千6百万ドル、利用者数が7万6千人を超えると掲載されています。

債務ファシリティに加えて、BullishとUSD.AIはAI資本支出セクター向けの資本形成モデルを最適化する共同研究イニシアティブを拡大すると発表しました。Bullishの市場構造専門知識とUSD.AIのGPUファイナンスアーキテクチャを組み合わせ、オンチェーン流動性とAIコンピュート需要を結びつけることを目指します。