フランシスコ・パートナーズ、AIがソフトウェア業界を壊さないと主張し、210億ドルを調達

フランシスコ・パートナーズは、今年初めにAIの恐れがソフトウェア株の売り払いに発展した後、最初の大規模なファンドを集め、18億ドルの目標を上回る210億ドルを集めた。共同創設者のディパンジャン「DJ」デブは、AIがソフトウェア業界を壊すのではなく、変革するものであると主張している。

サンフランシスコのこの会社は、フィナンシャル・タイムズに、2026年初めから8番目のフラグシップ・ファンドと小規模な伴走車両を通じて資金を調達したと語った。フラグシップ・ファンド、フランシスコ・パートナーズ VIIIは、2026年2月に米国証券取引委員会にカイマン諸島のプライベート・エクイティ・ファンドとして登録された。デブは、同ファンドの役員の一人として名を連ねている。ブルームバーグは、2026年6月に、フラグシップ・ファンドがすでに140億ドルの目標を上回り、伴走車両のアギリティ IVファンドが40億ドルの目標を上回ったと報じていた。

注目すべきは、そのタイミングである。フランシスコ・パートナーズは、2026年2月の「SaaS-pocalypse」と呼ばれる出来事以来、最初の大規模なソフトウェア投資家である。AnthropicがClaude Coworkをリリースし、AIエージェントがシートベースのビジネス・ソフトウェアの需要を低下させるという恐れが広がった。同様の恐れが、今年全体を通じてソフトウェア取引の価格設定を再編成している。同社が210億ドルを集めたことは、機関投資家が業界から撤退しないことを示唆している。

SaaS-pocalypseへの対抗

デブの主張は、市場が過剰反応したというものである。AIが既存の企業を空洞化するという仮定で株価が下落したが、デブは、多くのソフトウェア企業がこの技術を利用して効率的に運営し、成長を加速することで、勝者と敗者の間の距離が広がるだろうと述べている。 「AIはソフトウェア業界を壊すのではなく、勝者と敗者の分散を生み出す」とデブはフィナンシャル・タイムズに語った。デブは、一部の企業は長期的な評価に恒久的な損害を受けるが、他の企業は堅固な護城と大きな市場を持っていることを証明するだろうと述べた。

買い手の魅力は、入場価格にある。デブは、ソフトウェアの評価が数年間で最も低いレベルにあると述べ、低迷期に投資された資金は、投資家の資本の3倍以上のリターンをもたらすことが多いと述べた。デブは、2011年と2015年のフランシスコ・パートナーズの投資が、カリフォルニアの年金基金の開示によると、投資家の資本の3倍以上のリターンをもたらしたと述べた。デブは、2021年と2022年に市場の頂点で調達された資金の逆の結果を期待している。

新しい資金が走るプレイブックは、フランシスコ・パートナーズにとってはなじみ深いものである。株価の下落した公開ソフトウェア企業の買収と、大手テクノロジー企業からの非核心部門の切り出しである。同社は、Appleデバイス管理会社のJamfを2026年1月に買収した。デブは、同社の既存のソフトウェア投資の一部がAIの変化に苦しむだろうと認めたが、質の高い資産を安く買う機会であると述べた。

バブル警告から買い手

ソフトウェアへの逆張りの賭けは、AIの反対側への警告とともに来ている。既存の企業を擁護する一方で、デブは、AIネイティブ企業の評価が記録的な水準に達したと警告した。 「私は巨大なAIバブルに座っている」とデブは述べ、今日のAIスタートアップを、2000年のドットコム・バブルのときのNetscapeのような企業に例えた。

デブは、AIコーディング・スタートアップのCursorが、2025年中頃に1回のラウンドで990億ドルの評価に達したことを例に挙げた。同様に、ビデオ生成会社のSynthesiaは、従業員に優しい二次的な売却で評価を40億ドルに倍増させた。デブの主張は、これらの企業のすべてがその数字を正当化することはないというものである。

緊張感は、物語の核心にある。フランシスコ・パートナーズは、AIが脅かすとされるソフトウェア企業を買収している一方で、AI企業が最も高価な評価を誇る企業は、最も脆弱であると警告している。デブは、信用市場がソフトウェアの買収を資金提供し続けているが、融資はAIのリスクを価格設定することでより高価になったと述べた。同社は、一部の小売業者向け信用ファンドがコミットメントを削減している。同社の最大のスペシャリストからの読みは、明確である。AIで最も安い資産は、AIが置き換えることができるとみなされていたソフトウェア企業であり、AIで置き換えるために構築されたスタートアップではない。