Il manuale delle fusioni e acquisizioni è inefficace: perché i servizi professionali europei hanno bisogno di un consolidamento basato sull'intelligenza artificiale

Per anni, Le fusioni e le acquisizioni hanno definito la crescita nei servizi professionali europeis. La formula era universale: acquisire, consolidare, ripetere. Lo schema era valido per studi di architettura, contabilità, consulenza o legali, e così via. I fondi di private equity perfezionarono questa strategia di acquisto e sviluppo, accorpando le aziende per creare scala. Ha funzionato abbastanza bene, fino ad ora.

Le strategie tradizionali stanno cedendo. Il mercato è maturato a tal punto che le strategie di M&A tradizionali generano rendimenti decrescenti. I principali attori sono già importanti e aggiungere un'ulteriore acquisizione al portafoglio non fa più aumentare il valore complessivo come un tempo.

Il vicolo cieco del consolidamento poiché gli obiettivi di medie dimensioni sono scarsi

La matematica del consolidamento è cambiata. Le aziende di medie dimensioni che potrebbero aumentare il fatturato semplicemente non sono disponibili in numero sufficiente. Il mercato rimane altamente frammentato, è vero, ma la frammentazione si concentra ai livelli inferiori. Acquisire piccoli operatori uno alla volta aggiunge complessità senza generare un valore proporzionale.

Qualità prima della quantità: il vantaggio tecnologico

La prossima fase di crescita del mercato non dipenderà dal numero di acquisizioni effettuate, ma da quali e come verranno utilizzate. È qui che l'intelligenza artificiale (IA) cambia radicalmente le carte in tavola.

L'intelligenza artificiale consente qualcosa che il consolidamento in stile PE non può: una creazione di valore radicale attraverso guadagni di efficienza mantenendo la stessa base patrimoniale. Si opera più velocemente, in modo più intelligente e, soprattutto, in modo diverso.

Il consolidamento tradizionale fa crescere la tua attività attraverso l'accumulo di asset. Punto. Il consolidamento basato sull'intelligenza artificiale fa crescere la tua attività attraverso l'accumulo di asset e l'effetto moltiplicatore della tecnologia. Non sei solo più grande. Sei migliore.

Consideriamo gli obiettivi effettivamente ottimizzati dai roll-up in stile PE: scalabilità e guadagni operativi a breve termine. Il modello è progettato per aumentare la valutazione attraverso il consolidamento e i rapidi successi, non per massimizzare i margini di profitto a lungo termine. I roll-up in stile AI migliorano contemporaneamente efficienza e redditività.

Seguire il denaro

Il vantaggio principale dell'intelligenza artificiale è che è uno strumento per migliorare la vita delle persone e, di conseguenza, generare profitti. Nessun settore può ignorarlo. Ad esempio, nel settore degli affitti nel Regno Unito (dove opera Dwelly), l'integrazione dell'intelligenza artificiale consente un servizio semplificato e migliora le operazioni lungo l'intero ciclo di vita della gestione immobiliare, dal matchmaking alla riscossione degli affitti. L'intelligenza artificiale riduce l'attrito tra proprietario, inquilino, agenzia e fornitori esterni, con conseguenti risultati finanziari più elevati per tutte le parti coinvolte. 

Il principio è universale. Qualsiasi settore dei servizi professionali, in qualsiasi mercato, in cui l'intelligenza artificiale possa apportare miglioramenti operativi otterrà lo stesso effetto. La metrica più importante rimane invariata: maggiore generazione di fatturato e margini di profitto più elevati. 

Perché i fondi di private equity hanno difficoltà con questa transizione

Potreste chiedervi: se il miglioramento basato sull'intelligenza artificiale è così potente, perché i fondi di private equity non lo stanno già facendo ovunque?

La risposta sta nel loro DNA. Le società di private equity sono strutturate per crescere attraverso la pura scala. Acquistano, consolidano, creano efficienze operative, escono. Questo è il modello, e funziona da decenni.

Ciò per cui non sono state concepite è la trasformazione interna. Il turnaround e lo sviluppo di prodotti basati sull'intelligenza artificiale richiedono capacità diverse e comportano rischi insoliti, in particolare per quanto riguarda la reinvenzione delle esperienze utente. Non è impossibile per le imprese private farlo: possono certamente trarre vantaggio dalla crescita guidata dall'intelligenza artificiale e aggiungere vantaggi tecnologici ai loro consueti rendimenti tripli. Ma non è il loro territorio naturale.

Un nuovo profilo rischio-rendimento

Il profilo di rischio è in realtà più favorevole rispetto ai tradizionali investimenti di venture capital. In precedenza, lo scenario peggiore per un fondo di investimento era la perdita totale: la startup fallisce e il capitale scompare. Ora? Hai ancora un asset reale funzionante che genera reddito. Il rischio di ribasso è notevolmente inferiore.

Tuttavia, il potenziale di crescita rimane protetto da un cambiamento fondamentale nelle dinamiche rischio-rendimento. I fondi tradizionali che mirano a trarre vantaggio dalla tecnologia si trovano ad affrontare esiti binari: successo spettacolare o perdita totale. Nei rollup basati sull'intelligenza artificiale, si investe in aziende consolidate del mondo reale con fatturato e attività operative già esistenti. Lo scenario peggiore non è più zero: si dispone ancora di asset funzionanti. Ma il potenziale di crescita rispecchia quello delle startup tecnologiche, perché l'intelligenza artificiale consente la stessa scalabilità e gli stessi guadagni di efficienza esponenziali che le aziende di software puro raggiungono. Si ottiene una protezione dai ribassi a livello di PE con un potenziale di rialzo a livello di VC, e questo porta tutto al livello successivo. 

Quello che viene dopo

Il mercato europeo si trova a un punto di svolta. Le strategie di consolidamento tradizionali si scontrano con limiti strutturali. La trasformazione basata sull'intelligenza artificiale offre una vera e propria via da seguire, ma richiede un approccio e competenze diverse.

Un'altra cosa degna di nota: è molto più facile costruire un'azienda basata sull'intelligenza artificiale da zero e ampliarla attraverso fusioni e acquisizioni strategiche piuttosto che trasformare un'organizzazione legacy dall'interno verso l'esterno. Il debito culturale e tecnico dei player affermati rende la trasformazione interna dolorosamente lenta.

I vincitori del prossimo ciclo non saranno le aziende che concluderanno più accordi, acquisiranno e consolideranno di più. Saranno quelle che realizzeranno gli accordi giusti con la giusta integrazione tecnologica. La scala senza intelligenza è solo dimensione. L'intelligenza con scala strategica è vantaggio competitivo.

Prima o poi il mercato se ne accorgerà. L'unica domanda è: chi lo scoprirà per primo?