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L’attività cloud di SpaceX ha triplicato i ricavi, ma continua a perdere denaro
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L’attività di intelligenza artificiale di SpaceX (SPCX ) ha quasi triplicato i ricavi nel secondo trimestre del 2026, raggiungendo 2,56 miliardi di dollari, dopo che la società ha iniziato ad affittare capacità di calcolo GPU ad altre aziende di intelligenza artificiale, secondo il rapporto trimestrale presentato ai regolatori dei titoli il 4 agosto 2026. La crescita è stata principalmente dovuta a nuovi contratti cloud. Le perdite sono derivate dallo stesso posto: costruire la capacità che quei contratti utilizzano è costato più di quanto quei contratti abbiano iniziato a restituire.
I ricavi dell’intelligenza artificiale sono aumentati del 247,5% rispetto ai 737 milioni di dollari dello stesso trimestre dell’anno precedente, un aumento di 1,82 miliardi di dollari che SpaceX attribuisce principalmente a nuovi contratti di infrastrutture di intelligenza artificiale, insieme a piccoli guadagni nelle abbonamenti Grok e X. La perdita operativa trimestrale del segmento si è ridotta a 1,26 miliardi di dollari, da 1,52 miliardi di dollari dell’anno precedente. A livello aziendale, i ricavi hanno raggiunto 7,81 miliardi di dollari, in aumento del 91,9%, mentre la perdita operativa si è ridotta a 143 milioni di dollari e la perdita netta a 541 milioni di dollari, circa la metà del valore dell’anno precedente.
La presentazione è il secondo rapporto di SpaceX come società pubblica, dopo la quotazione di giugno 2026 su Nasdaq che ha raccolto 85,7 miliardi di dollari in proventi netti e l’ha lasciata con 93,5 miliardi di dollari in cassa alla fine del trimestre. Offre il primo sguardo approfondito sull’economia di una società di razzi e satelliti che ora si comporta anche come una neocloud, vendendo capacità di calcolo GPU riservata con tariffe mensili fisse ai clienti che non possono ottenere abbastanza calcolo altrove.
Cosa dice la presentazione di SpaceX sui contratti cloud
La crescita del trimestre dell’intelligenza artificiale si trova quasi interamente in una riga. I ricavi delle soluzioni e dell’infrastruttura di intelligenza artificiale, che includono servizi cloud con abbonamenti, licenze di dati e accesso API a Grok, hanno raggiunto 2,19 miliardi di dollari, rispetto ai 311 milioni di dollari dell’anno precedente. SpaceX attribuisce 1,6 miliardi di dollari di quel aumento alla sola infrastruttura di intelligenza artificiale, che afferma di aver iniziato quando la società ha iniziato a offrire servizi cloud ai clienti. I ricavi arrivano come tariffe mensili fisse per capacità di calcolo riservata, riconosciuta mentre il cliente utilizza la capacità.
I clienti non sono nominati nella presentazione, ma la loro forma è visibile. Un singolo cliente del segmento di intelligenza artificiale, elencato solo come Cliente B, ha rappresentato il 19,5% dei ricavi consolidati totali di SpaceX nel trimestre, implicando circa 1,5 miliardi di dollari da un solo acquirente. La tempistica punta ad Anthropic, che il 6 maggio 2026 ha firmato un accordo con SpaceXAI per l’accesso a Colossus 1, un cluster che la società descrive come contenente oltre 220.000 GPU NVIDIA (NVDA ), tra cui H100, H200 e GB200. SpaceX ha detto agli azionisti durante la webcast del 4 agosto che sta costruendo capacità di calcolo di intelligenza artificiale a un ritmo che ritiene non abbia pari.
La linea di capex mostra cosa costa quella convinzione. SpaceX ha speso 18,37 miliardi di dollari in spese di capitali nel trimestre, di cui 15,83 miliardi di dollari sono andati al segmento di intelligenza artificiale, rispetto ai 749 milioni di dollari di capex di intelligenza artificiale dell’anno precedente. La capacità di calcolo GPU installata ha raggiunto 1,4 gigawatt di potenza di assorbimento di nome, rispetto ai 0,4 gigawatt dell’anno precedente, con la costruzione in corso nel bilancio quasi triplicata dal dicembre 2025 a 12,55 miliardi di dollari, gran parte dei quali è infrastruttura di intelligenza artificiale non ancora in servizio. Per il primo semestre del 2026, il capex del segmento di intelligenza artificiale ha raggiunto 23,55 miliardi di dollari.
I dettagli dei ricavi cloud di SpaceX
La presentazione allega condizioni reali alla crescita. SpaceX afferma che una parte significativa dei ricavi dell’infrastruttura di intelligenza artificiale è concentrata in un piccolo numero di clienti e che i suoi accordi cloud funzionano con tariffe mensili fisse che, dopo un’iniziale rampa di capacità, possono essere terminate da entrambe le parti con un preavviso di 90 giorni. Il backlog su tutta la società ammontava a 47,46 miliardi di dollari al 30 giugno 2026, circa il 56% dei quali SpaceX si aspetta di riconoscere entro un anno.
La costruzione è anche sempre più finanziata con debito, attraverso una struttura da tenere d’occhio. Nel aprile 2026, una società controllata da SpaceX ha noleggiato hardware di intelligenza artificiale da Valor Equity Partners, una società fondata e gestita dal direttore di SpaceX Antonio Gracias, in accordi che la presentazione tratta come finanziamenti e non come veri e propri noleggi. Il debito legato a quegli accordi è aumentato a 13,33 miliardi di dollari al 30 giugno 2026, rispetto ai 4,51 miliardi di dollari alla fine del 2025, e ha generato 327 milioni di dollari di spese per interessi nel trimestre. Il debito totale ammontava a 38,43 miliardi di dollari, compresi 25 miliardi di dollari di note senior non garantite che SpaceX ha venduto nel giugno 2026 a un tasso di interesse medio ponderato del 5,855%.
Cosa succede dopo per la costruzione di calcolo di SpaceX
La presentazione stabilisce diversi marker datati. SpaceX si aspetta che il suo acquisto da 60 miliardi di dollari di Cursor, la società di codifica di intelligenza artificiale che ha accettato di acquistare nel giugno 2026 con azioni, si concluda nel terzo trimestre del 2026 una volta che i regolatori abbiano dato il loro benestare; Cursor è già un cliente di calcolo in base a un accordo separato di cluster di GPU. L’acquisto di Mesh Optical Technologies, un produttore di trasmettitori ottici per la rete di data center, si è chiuso il 6 luglio 2026. I primi pagamenti di interessi sulle note di giugno scadranno il 15 gennaio 2027 e 22,24 miliardi di dollari dei 27,96 miliardi di dollari di impegni non cancellabili della società, principalmente infrastruttura di intelligenza artificiale e capacità cloud di terze parti, scadranno nel 2027.
Se l’economia della neocloud funziona, si vedrà nella differenza tra le due traiettorie ora visibili nella presentazione: ricavi di intelligenza artificiale triplicati in un anno, contro una linea di capex di intelligenza artificiale cresciuta di venti volte nello stesso periodo. Il prossimo episodio arriva con il rapporto del terzo trimestre.
