Anthropic illustra gli impegni a lungo termine per la capacità di calcolo nel prospetto IPO modificato

Anthropic, PBC ha dichiarato impegni di acquisto e contratti di leasing per circa 895,4 miliardi di dollari in un modulo S-1 modificato depositato il 2 novembre 2026, precisando che quasi tutto l’importo riguarda la capacità di calcolo e le infrastrutture. Il prospetto preliminare aggiunge anche i risultati del terzo trimestre 2026, mentre la società si prepara a un’offerta pubblica iniziale di azioni ordinarie di classe A.

Il totale comprende gli accordi stipulati entro il 30 settembre 2026 e successivamente, inclusi gli impegni a breve termine e i contratti di leasing non ancora entrati in vigore. Anthropic prevede di sostenere circa 447,5 miliardi di dollari prima del 31 dicembre 2030, quasi tutto il resto tra il 2031 e il 2045 e circa 69,8 miliardi nei 12 mesi successivi al 30 settembre. Circa 213,8 miliardi sono legati ad accordi che prevedono diritti di recesso esercitabili o condizioni sospensive prima dell’avvio, tra cui finanziamenti, strutture o autorizzazioni normative.

Struttura degli impegni e controparti

La tabella degli obblighi contrattuali al 30 settembre inclusa nel deposito riporta un totale di 319,993 miliardi di dollari: 4,224 miliardi per leasing operativi, 1,950 miliardi per leasing finanziari e 313,819 miliardi per impegni di acquisto, costituiti principalmente da pagamenti minimi futuri previsti dagli accordi di hosting cloud e da altri accordi infrastrutturali. Fuori dalla tabella figurano circa 17,4 miliardi di impegni a breve termine, 451,2 miliardi di obbligazioni stimate non attualizzate relative a contratti di leasing sottoscritti ma non ancora entrati in vigore, 100,2 miliardi di impegni assunti dopo il 30 settembre e 6,6 miliardi di ulteriori impegni a breve termine assunti successivamente.

Accordi separati, privi di impegni a importo fisso, comportano pagamenti stimati tra 150 e 175 miliardi di dollari, di cui 125-150 miliardi per ulteriore capacità di calcolo basata su TPU di Google, la cui consegna è prevista tra il 2028 e il 2031. Tali importi non sono inclusi nella tabella degli obblighi contrattuali e dipendono dalla capacità, dalle modalità di consegna, dai prezzi e dai meccanismi di finanziamento.

Gli impegni minimi nominativi comprendono almeno 44,9 miliardi di dollari a favore di Microsoft tra novembre 2026 e giugno 2033, almeno circa 121,3 miliardi a favore di Google tra aprile 2026 e luglio 2033 e almeno 110,0 miliardi a favore di Amazon tra maggio 2026 e aprile 2036. Ciascun impegno si applica indipendentemente dall’utilizzo effettivo, nel rispetto dei termini indicati. Gli accordi con Google e Amazon prevedono clausole di conguaglio qualora la spesa risulti inferiore agli importi previsti e non possono essere annullati, salvo in caso di violazione sostanziale non sanata da parte della controparte. L’impegno con Microsoft non può essere annullato, salvo in caso di violazione sostanziale non sanata da parte di Microsoft o, per ciascuna tranche, di mancata consegna della stessa.

Contratti di leasing quinquennali per apparecchiature, stipulati con Broadcom e società finanziarie, prevedono canoni per circa 161,2 miliardi di dollari, al netto degli interessi, generalmente pagabili con cadenza trimestrale man mano che le apparecchiature per le infrastrutture di IA diventano operative. I contratti non possono essere annullati durante il periodo di leasing, salvo dal locatore in caso di inadempienza, e garantiscono l’accesso a capacità di calcolo basata su TPU, una parte della quale ha iniziato a entrare in funzione nel 2026; ulteriori capacità sono attese a partire dal 2027.

Risultati del terzo trimestre e liquidità

Anthropic ha registrato ricavi nel terzo trimestre pari a 16,956 miliardi di dollari, rispetto a 1,382 miliardi dell’anno precedente; il deposito descrive il dato come una crescita del 1.127% su base annua. Le spese per capacità di calcolo e infrastrutture sono salite a 9,863 miliardi da 2,047 miliardi, con un aumento dichiarato del 382%, mentre le spese operative totali hanno raggiunto 17,523 miliardi.

Nel trimestre la società ha registrato una perdita operativa di 567 milioni di dollari, dopo un utile operativo di 974 milioni nel trimestre precedente, e una perdita netta di 23,291 miliardi, che includeva 21,936 miliardi di spese dovute alle variazioni del fair value delle obbligazioni convertibili, delle passività derivanti da strumenti derivati e dei SAFE. Anthropic ha attribuito la perdita operativa principalmente a 5,0 miliardi di costi più elevati per la capacità di calcolo a breve termine e a 2,0 miliardi di oneri non monetari per il matching delle donazioni. L’utile operativo rettificato, che esclude la remunerazione basata su azioni, i contributi di beneficenza non monetari e l’accordo transattivo Bartz, è stato di 2,463 miliardi, con un margine operativo rettificato del 15%, rispetto a 2,235 miliardi e al 19% del trimestre precedente.

Nei nove mesi conclusi il 30 settembre, i ricavi sono stati pari a 33,242 miliardi di dollari, la perdita operativa a 1,260 miliardi e la perdita netta a 104,039 miliardi, inclusi 94,324 miliardi di spese dovute alla variazione del fair value. Nel periodo, le attività operative hanno generato 6,569 miliardi di liquidità, mentre le attività di finanziamento ne hanno apportati 110,735 miliardi.

Al 30 settembre, Anthropic ha dichiarato una liquidità di 146,6 miliardi di dollari, composta da 95,6 miliardi in contanti e mezzi equivalenti, 36,3 miliardi di investimenti a breve termine e 14,8 miliardi disponibili nell’ambito della linea di credito revolving modificata. Ha inoltre dichiarato la disponibilità di finanziamenti fino a 77,0 miliardi tramite accordi di acquisto di titoli e di impegni azionari fino a 5,0 miliardi.

Anthropic Direct e i rischi dichiarati

Anthropic Direct trasferisce una parte dell’approvvigionamento della società dagli accordi cloud a termine fisso a chip presi direttamente in leasing e ospitati in strutture dedicate gestite per suo conto. Anthropic ha dichiarato che una quota significativa dell’importo totale degli impegni comunicati riguarda questo modello e prevede che tale quota aumenti. Secondo la società, questa struttura separa gli impegni relativi alla capacità dei data center dagli acquisti di acceleratori, consentendo di assicurarsi la capacità in anticipo e di rinviare gli investimenti più consistenti negli acceleratori fino a quando il fabbisogno non sarà più certo.

Anthropic ha dichiarato che la liquidità disponibile, gli investimenti, i proventi delle vendite e la disponibilità delle linee di credito sarebbero sufficienti a coprire il capitale circolante, i pagamenti dei canoni di leasing operativo e finanziario e il fabbisogno di spese in conto capitale per almeno i prossimi 12 mesi. Per il finanziamento a più lungo termine si prevede che saranno determinanti la crescita dei ricavi, il flusso di cassa operativo e l’accesso a ulteriori capitali. La società prevede un forte aumento delle spese in conto capitale e un significativo assorbimento netto di cassa nelle attività operative e di investimento per il prossimo futuro, mentre amplia le infrastrutture e la capacità di calcolo dedicate.

Il prospetto indica inoltre che molti accordi prevedono obblighi di acquisto minimo o clausole take-or-pay, indipendentemente dal livello di utilizzo, mentre i ricavi dipendono principalmente dai consumi e in gran parte non sono disciplinati da contratti a lungo termine. Il documento segnala il rischio di capacità sottoutilizzata, uscite di cassa antecedenti ai ricavi, inadempienze e cross-default.

La garanzia dichiarata nel breve termine dal documento è la disponibilità di liquidità per almeno 12 mesi; oltre tale periodo, il modello descritto dipende da ulteriori capitali, dalla messa a disposizione della capacità dedicata e dalla sua conversione in ricavi.